真空效应

让我们先回忆一下戴维·富勒所命名的真空效应。（见图11-1 )真空效应中，位于交易范围以上的大部分潜在需求都消失了。许多股票持有者即假定的卖方，等待Intersystems的股价上涨已经等得不耐烦了。开始时，只有几个卖出者调低了他们的卖出售价。他们不打算接受市场所提供的价格（即处于交易范围之内的价格）。在将他们的限价降低了一次或两次后，更多的人感到焦急，对还没按他们预想的价位卖掉手中的股票感到不耐烦。就连他们中最固执的人也开始认识到，如果他们想卖掉手中的股票，就必须按照交易范围内的价格调低自己的售价。当然，并非所有人都想以当前的市场价格卖出手中的股票，但是股价在交易范围内波动的时间越长，就会有越多的人想要卖掉手中的股票。因为只有采取交易范围内的价格，他们才能做成交易。

图11-1 真空效应

前面我们已经指出。时间是一个十分重型的因素。对按照比自己所预想的价格低的售价卖出手中股票这一点，人们从不接受到接受需要一个心理调整的过程，而这心理调整需要经过一段时间才能完成，人们的拒售心理是慢慢消退的。股价在交易范围内波动的时间越长，心理机制的作用就越强烈。当股价在这一相位上停留相当长时间后，人们的心理作用因素逐渐积聚，最终可能导致股价发生向上的剧烈运动。而现在，由于股票持有者厌倦了一直等待“合适的”价格出现，而开始抛出手中的股票。于是，大量的潜在需求被拖离了市场，在交易范围之上就形成了真空。

如果与交易量有关的图形出现明显的向上突破交易范围的形态，就意味着市场存在着明显的失衡。当股价在交易范围内波动时，所有那些买入和卖出手中股票的投资者都感到他们做的可能是“对的”，也可能是“错的”。所有按交易范围内价格买入和卖出股票的人，他们的购入价或售出价都比当前的价格低。只要Intersystems的股价在交易范围内波动，买方与卖方的力量就一样强。做错与做对的人的数量也是相同的。有些人按照交易范围中较为靠上的价位卖掉手中的股票，会感到满意。有些人按照交易范围内较为靠下的价位买入股票，也会感到满意。当然，情况相反，人们的感受也相反。有些人会因为他们的售价过低而不满。有些人则认为，自己买入的价格太高，因而也不满。

我们很难预测出交易范围会持续多久。但是，有一件事是确定的，即：这一交易范围决不会永远持续下去。我们很难弄清楚是什么引起Intersystems的股价从长期盘整的相位变为向上突破交易范围的形态。其原因可能是由于《当代商务》上的那篇文章也可能是Intersystems公司即将获得大额定单的传言，或者是知名的会计师事务所所做的分析报告，市场主要投资者的买入，也可能是这些原因的综合。

Intersystems的股价在交易范围的顶部保持了几周的时间。在经过这段时间的力量积蓄后，股价开始向上突破交易范围，从而出现大幅上涨，而不是像以前那样上升至125 元时就下跌回落（见图11-2）。许多人都为此感到苦恼。我们应该研究一下这时的大众心理。

图11-2

成交量的走势出现强劲地突破长期形成的交易范围的

情况，对股市中群体行为的形成有很大的促进作用

前面，我们已经定义了在股价突破交易范围时，市场中的大众由哪些人所组成。对于这些人群，我们又可以进一步分解为或大或小的群体。我们可以把他们概括地分为两个鲜明的群体：对股价向上突破交易范围感到失望和不满的投资者和对此感到对自己有利的投资者。

让我们先看看感觉不满的投资者，再研究一下对此感到满意的投资者。然后，我们可以研究一下反映市场真实情况的图表，从而确定理论和现实是相一致的。通过对现实进行分析，我们可以弄清在股市中进行交易时，怎样以这一理论为基础进行决策。