心理调整

如前所述，当现实形势并未按照股票持有者所期望的那样发展时，他们通常会感到很烦恼。那些想卖出股票的人越来越倾向于接受现时价格。但是，这是一个渐进的心理过程。当Intersystems的股价刚刚下跌时，多数投资者的反应都属于前两类，选择第三类的是少数。但是，随着时间的流逝，选择第三类的人越来越多。他们不再坚守一定要以和过去的高价位150元基本一致或者更高的价格水平将股票抛售出去的想法。那些顽固的股票持有者也股价至少达到140元时，就可能开始考虑抛售手中的股票了。那些较为顽固的投资者也更愿意将他们的卖出价格进行下调，对于多数调整主义者而言，他们会觉得惋惜，因为在第一次和第二次价格向上进行调整时自己由于错误地认为价格去继续上升而错过了出货的时机。他们中的一些人出于惧怕价格进一步下降的考虑，或者他们认为自己能够接受个看起来有些低，但是比近来的低价位都要高的价格，而按交易范围中的价格来处置手中的股票。一些人总是会在股票价格处于交易范围的底部时卖出股票。对于普通人而言，当价格下跌时感到受折磨，在以一个自以为过低的价格抛售股票时感到焦急和有压力，这些都是很正常的。如果由于一些负面情况的发生而导致股价最终进一步下跌，那么这样做不失为一种有效的预防措施。图4-1是参照《图表讨论会工作手册》The Chart seminar Workbook ） 一书中戴维·富勒对心理过程的说明绘制的。

图4-1

随着时间的流逝，在交易范围以上的股票的抛售（浅在供应）逐渐减少

渐渐地，越来越多的投资者对等待Intersystems的股价上升感到不耐烦。开始时，很多人只是将最低卖出价格调低而并不准备接受市场所提供的价格（也即交易范围内的价格）。但是在一次或者两次降低自己的最低卖出价格后，即使那些最为顽固的投资者也会深刻地认识到如果他们想处置手中的股票，就必须降低标准。当然，他们中总有些人不愿意按现时市场价格卖出股票，但是，交易范围持续的时间越长，被吸引到交易范围内的股票供应者越多，因为只有在交易范围内才能达成交品。

前面我们已经指出，时间因素很重要。对于投资者来说，要接受一个比他以前所预想得低的价格，需要一段时间。在前两类群体中，投资者拒绝卖出股票的情绪是逐渐低落的。股价的盘整持续的时间越长，心理机制的作用就越强。在这一阶段中，经过较长的时间，心理机制的作用趋于饱和，这将导致股价出现强劲运动——上升和下降。但是，目前这种情况还没有发生。我们忽视了一个重要的因素，即买方。因为每一项股票的卖出，都必须有一个买入者与之对应。所有“进入”交易范围，供卖出的股票都被另外一些人买走。所以，在我们讨论“突破相位”之前，有必要研究一下买方的心理。