价格是领导

当股价沿着投资者所认定的方向移动时，投资者会觉得很得意，热切地期待着股市发生下一轮波动。但是，当股价运动方向与投资者所预期的相反时，他们会很生气、沮丧、焦急，急切地等待股市下一步的发展方向。投资者越是感到激动、热切或沮丧，承受很大的压力，他（她）就越容易失去独立性。而选择和其他人样的做法，跟随着群体中的领导者行动。

托尼普卢默指出，在市场中需要有某个人来行使领导者的职能。在股市中十分成功，并宣称自己的观点总是正确的人，可能会对股价有直接的影响。如果某人一次又一次地准确预测了市场走势，或他所持有的意见与普遍观点相悖，而最终结果证明他是对的，又或者他成功地跟踪到了一轮波动，其他人远不及他，通常，他就会确立起能准确预测市场走势的声誉。

某人长时间充当群体领导人的现象并不常见。如果这一地位是通过频繁的媒体宣传确立起来的，就很容易失去。他若是想要重新挽回声誉，再次确立值得信赖的地位，这几乎是不可能的。

真正的市场领导者是价格本身。与其他群体中的行为不同，金融市场中的大众行为可以通过两个简单的变量来进行研究：（1 )价格变化；( 2）成交量变化。这两个指标可以显示市场中大众力量的情况。众多投资者持续跟踪着某支股票价格指数的变化。曹卢默所做的实验表明，明显沿着某一方向移动的股价变化一直都在充当大众领导者的角色。在强劲的牛市中，大多数投资者都积聚在价格上涨这而旗帜下，向它表达自己的崇敬和忠诚。在熊市中，价格下跌被视作个严厉、暴戾的君主，在它的脚下跪倒着很多被征服者。

当股价大幅运动使得人们或激动或痛苦时，金融市场里充满了情绪化的投资者，这时就会形成大众行为。股价长期走势中最后相位上的股价加速运动，和股价突破长期趋势的向下或向上运动，都对大众行为的形成有促进作用。

我们已经得出金融市场中形成大众行为的3个基本条件。（1）所有的投资者有一个共同的目标赚钱。与其他的市场参与者相比，他们的目标更容易辨认。（2）买入或卖出的决定对投资者的情绪有一定影响。在市场中，痛苦或快乐的情绪都很容易形成。这使得人们更容易适应和接受关于价格运动的普遍存在的观点。（3）股价沿着某一明显的方向运动，履行着大众领导者的职能。

现在，我们要重新讲马克思和埃恩的故事了。Intersystems的股价经过漫长的盘整后，突然大幅下降。这时，让我们看着他们和其他人在如何考虑问题、如何采取行动、有着什么样的感受。