股价向上突破的几个实例
为了对股市中人们的行为加深理解，我们不能仅仅依靠对股票图表进行技术分析，寻找常规的形态来进行投资决策。这样一来，股票投资会很快变成靠研究有关股票图表并套用常规的模型来进行的套路了。很遗憾，现实股票走势并不像课本中的技术分析那样有明显的特征。交易范围看起来都差不多，但实际上又有着细小的不同。我们以Intersystems的股票为例，是为了说明交易范围如何形成。这个例子是假想的。我们从图11-3 、11-4和11-5可以看出，真正的交易范围不会像Intersystems股票的交易范围样明显而易于辨认。如果我们只是生搬硬套各种形态，就很难对市场行为进行正确的诠释。要想成功地分析股市中的行
图11-3 微软股价走势
图11-4 爱立信股价走势
情，我们必须了解在交易范围内形成的大众的心理作用机制，因为它是股价在突破交易范围时形成剧烈价格运动的前提条件。这样的观点在对其他不同形状的交易范围进行分析时也同样适用。
写作本书的目的并不是为在股市中的现实操作提供指导，只是为了让读者深刻了解股市中存在的心理机制。由于只是想使读者形成一个一般的印象，我们对图11-3 、11-4和11-5没有进行详细的分析。以下几个例子是真实的市场情况。通过这些例子，我们可以体会到理论和实践之间的关系。而对股市中的大众行为的理解有助于我们在交易时做出合理的投资决策。
图11-5 德意志银行股价走势
微软
微软是世界上最大的公司。该公司主要从事软件产品的开发、制造、销售和维护。自1994年起到1999 年7 月，该公司股价从5美元左右上涨到100 美元。但是在1999 年的秋季，当纳斯达克股市有一轮出人意料的强劲涨势，几乎每天都创下新高时，微软的股票价格却在85美元~98美元的范围内振荡。100元的高价位被证明是有效的封顶，从1999 年的夏季到12月上旬，这一高价被测试了7次，但股价从来没有冲破98美元。那些持有这支世界上最大的科技股的投资者们随着时间流逝而感到越来越泄气。在这时期内，一种强劲的心理作用机制形成，而关于微软将面临政府提出的反垄断案的传言引发了大众行为的产生。在股价第八次接近交易范围的顶部时，最终突破了这一范围，停在了超过100美元的位置。当第二天微软发布公告称，推迟已久的Windows 2000版操作系统已经完成，这一大众行为又得到加强。该股股价在一天之内飘升了10个百分点，接着在随后的两周内上涨到120元。其后，股价进入了调整阶段。（见图11-3 )
爱立信
爱立信也是在纳斯达克上市的一家科技型公司。爱立信主要开发和生产用于有线和移动通讯的高级系统和产品。该公司是世界50家最大的公司之一，是一家跨国公司。该公司的股价在1998年秋季的国际股票市场危机中大幅下跃，价值缩水50%。虽然随后股价又迅速回升，在11月下旬升至29美元左右，然后向上的反转行情突然结束。公司出现的收益预警动摇了股东们对公司管理层的信心，公司正在失去竞争优势。纳斯达克市场在完成了1998年的高位走势后，又创新高。而爱立信的股价却保持盘整的态势，29美元的价位被证明很难突破。从1998年11月！1999年5月下旬，这一水平受到了10多次测试，但是股价没有力量突破这一交易范围。（见图11-4 ）和微软股票的情况一样，持有这家世界领先的通讯器材公司股票的股东也感到泄气，因为他们错过了在这一区间内囤积该股的机会。5月，爱立信的股价的正常形态发生了变化。当股价达到交易范围的顶部时没有向下回落，而是保持在该价格水平。（在第15 章中，将更加详细地对这一我们称之为“平衡点”（ balance point ）的情况进行分析。）权威的金融机构发布其财务报告重点强调了爱立信的系统制作方面而不是手机生产方面，因此引发了大众行为。由交易范围被从上部突破，股价直线上升。接着，在7 月份，当爱立信的首席执行官被解雇时，公司的未来忽然变得无法确定。新的交易范围形成。但是，公司在10月份发布的季报所显示的财务状况比人们预想的要好得多。于是股价狂胀，在3个月的时间内涨了100个百分点。
德意志银行
微软和爱立信都是在纳斯达克市场上市的规模非常大的公司。为了说明大众心理是如何发生作用的，我们排除国界的限制，把德意志银行这东欧洲最大的、在全世界范围内提供服务的银行作为第二个例子来说明。
和欧洲许多其他银行一样，德意志银行的股价上涨了16 个月后，在1998 年的春季达到了最高点。在1998 年欧洲金融市场面临国际性的熊市时，银行股票首当其冲地受到了沉重的打击。德意志银行也无以幸免。该股股价在秋季几乎下跌了55 个百分点，达到了1990 年的水平。股价从交易范围的底部开始再次上升，上升反转的趋势在57 欧元的位置变成了强买的行情，早期的上升趋势变成了在44元和57元之间的盘整。（见图11-5）当股价达到57元时，被强力打压到交易范围的下部。在1999 年5 月，这一形态发生了显著变化，在达到57欧元后，股价如同往常一样开始下降，但是只跌到50欧元，接着就开始大幅上扬。显然，多数的市场参与者采取了不同的举措，买方当时占了上风。当股价第四次达到57欧元的价位时，进行了轻微的调整，看起来很可能要发生向上的突破。（我们在后面讨论“平衡点”时，将对此进行更为详细的论述。）在股价发生轻微的调整后，开始上涨。穿越了一个供给的真空（ vacuum of supply ），达到70欧元左右。接着，德意志银行的股价形成了新的交易范围。12月23日，施罗德总理宣布政府取消对公司资产销售所得的税收时，这一交易范围被向上突破了。