货币简介：加拿大元（CAD）

宏观经济概况

加拿大是世界第七大国家，2006年的GDP达到l1780亿美元。从1991年开始，加拿大的经济就稳步增长。由于加拿大早期的经济发展完全依赖国家自然资源的开采和出口，所以通常被认为是资源性经济体。现在，它是世界第五大黄金生产国和第四大石油出产国。但是，加拿大接近2/3的GDP是来自服务业，服务业人口占了总劳动力人口的3/4。服务业发展如此强劲增长部分归功于公司分包大部分业务已成趋势。比如，一个制造企业把送货服务分包给一家运输公司。尽管如此，但是制造业和资源、业对加拿大的经济仍然很重要，因为它们占国家出口总量超过25%，是很多省的主要收入来源。

随着加元兑美元贬值，以及《北美自由贸易协定》于1989年1月1日生效，加拿大的经济开始发展起来。这个协定几乎消除了美国与加拿大之间的所有关税。所以，加拿大现在超过78%的商品出口都是面向美国。后来经过进一步谈判，加拿大、美国和墨西哥共同签署了《北美自由贸易协定》，该协定于1994年1月1日生效。这个更高一级的协定消除了三国之间大部分的关税。加拿大与美国非常紧密的贸易关系，使加拿大对美国的经济状况特别敏感。如果美国的经济表现糟糕，对加拿大出口的需求就会降低；相反，如果美国的经济增长强劲，加拿大的出口就会受益。下面是加拿大的贸易伙伴排名表：

主要出口市场

1.美国

2.英国

3.中国

4.日本

5.欧元区

主要的进口来源

1.美国

2.中国

3.欧元区

4.英国

5.日本

货币政策和财政政策的制定者——加拿大银行

加拿大的中央银行就是加拿大银行。加拿大银行的管理委员会负责制定货币政策。这个委员会有7名成员：行长和6名副行长。加拿大银行一年召开8次会议，讨论是否调整货币政策。央行每个季度会公布一份月度货币政策的最新报告。

中央银行的目标

加拿大央行的目标是维持货币的价值，主要就是通过坚持与财政部联合确定的通胀目标，确保物价稳定。目前这个通胀目标是1%到3%。央行认为，高通货膨胀率会危害经济的运行，而低通货膨胀率就等同于物价稳定，将有助于促进经济可持续发展。央行通过短期利率来控制通货膨胀。如果通货膨胀高于了目标，央行就会采取较为紧缩的货币政策，如果低于目标，就会采取宽松的货币政策。总的来说，加拿大央行从1998年以来，在保持通货膨胀目标上，一直做得非常出色。

央行通过它的货币状况指数（Monetary Conditions Index）来衡量货币状况。货币状况指数是90日商业票据的利率和G-10的贸易加权汇率的加权平均数。利率与汇率的权重比是3：1，这是根据历史研究，得出的利率变化对汇率的影响效应。这表示，短期利率提高1%，等同于贸易加权汇率升值3%。为了调整货币政策，加拿大会调控银行利率，而这会影响汇率。如果货币升值到不合意的水平，央行可以通过降低利率来抵消货币升值的影响。如果货币贬值，央行就可以提高利率。但是，调整利率的目的不是为了调控汇率，而是为了控制通货膨胀。下面是加拿大央行最常用于实施货币政策的一些工具。

银行利率（Bank Rate）

这是用于控制通货膨胀的主要利率，是加拿大央行向商业银行收取的利率。改变这个利率，会影响到其他利率，包括商业银行收取的抵押按揭利率和最低贷款利率。因此，改变这个利率，将影响到整个经济。

公开市场操作

大额资金转账系统（Large Value Transfer System）是加拿大央行实施货币政策的机构。为了给每天的业务融资，加拿大的商业银行通过这个机构，来相互拆借隔夜资金。大额资金转账系统是一个电子平台，通过这个平台，金融机构可以进行大宗交易。这个向隔夜贷款收取的利率被称为隔夜利率或银行利率。如果隔夜贷款利率高于或低于目标银行利率，央行就可以通过以低于或高于现行市场利率的利率提供贷款，来调控隔夜利率。

央行会定期发布很多报告，都应该给予关注。其中有半年公布一次的《货币政策报告》，主要是对经济环撞现状和通货膨胀影响的评估。还有每季度公布一次的《加拿大银行评估报告》（Bank of CanadaReview），内容包括对经济的评论、专题报道、央行董事会成员的讲话和重要声明。

加元的重要特征

商品货币

加拿大的经济高度依赖于大宗商品。就如前面提到的，它现在是世界第五大黄金生产国和第四大石油出产国。加元和大宗商品价格之间的相关性接近正的60%。商品价格高涨，通常有利于国内生产商，会增加他们的出口收益。不过有一点要提请注意，高涨的商品价格最终会损害来自如美国这样的进口国的外部需求，减少对加拿大出口商品的求。

与美国有非常紧密的关系

加拿大78%的出口都是面向美国。加拿大从上世纪80年代开始，对美国一直是商品贸易顺差。在2003年，加拿大对美国的经常项目顺差创出了900亿美元的新高。来自美国的强劲需求和高涨的能源价格，使2001年的能源出口额创了约360亿美元的新纪录。所以，加拿大的经济对美国经济的变化高度敏感。如果美国经济加速，与加拿大公司的贸易增加，将有利于加拿大的整体经济表现。相反，如果美国经济减速，美国减少他们的进口业务，加拿大的经济将因此遭受巨大损失。

并购

由于美国和加拿大相邻，加上世界各地的公司都在努力进行全球扩张，所以两国间的跨国并购活动非常普遍。这些并购活动导致了两国之间的资金流动，最终会影响到货币。例如，2001年美国公司收购加拿大能源公司时，向加拿大注入了超过250亿美元的资金。美国公司为了支付收购费用，需要卖出美元、买入加元，美元／加元因此出现大跌。图12.10显示的是美元／加元5年来的走势。

利率差异

加拿大现金利率和其他工业国的短期利率之间的利率差异，受到了专业加元交易者的密切关注。这些差异是指示潜在货币流动的很好指标，因为它们反映了加拿大的短期固定收益资产提供的收益，比外国短期固定收益资产提供的收益高多少，反之亦然。由于投资者总是追逐具有最高收益的资产，所以这个差异为交易者指示了货币可能出现的波动方向。那些根据全球固定收益资产之间正的利率差异来建立或了结头寸的套息交易者，尤其需要给予重点关注。

套息交易

在2002年4月至7月，加拿大把利率提高75个基点后，加元成为套息交易非常喜欢的一只货币。一次套息交易涉及到买入或借出一只高息货币，并卖出或借入一只低息货币。当加元的利率高于美元时，由于两国毗邻，做空美元／加元的套息交易成为最受欢迎的套息交易之一。套息交易者之所以受欢迎，是因为很多外国投资者和对冲基金都在寻找机会获得高收益。但是，如果美国采取紧缩的货币政策，或者加拿大开始降息，加元与其他货币之间的利率差异就会缩小。在这种情形下，加元将面临大批投机者平仓的压力。

加拿大的重要经济指标

失业率

失业率表示总劳动力人口中失业的人数的百分比。

消费者价格指数

这个指数衡量了物价的平均上涨率。当经济学家把通货膨胀作为一个经济问题时，他们通常是指在一段时期内，总体物价水平持续上涨，会导致货币的购买力下降。通货膨胀通常是用消费者物价指数的上涨百分比来衡量。由加拿大联邦政府和央行共同确定的通货膨胀目标制的货币政策，目标是把通货膨胀率维持在1%至3%的目标区间内。如果一年的通货膨胀率达到10%，那么去年平均花费100美元购买的商品，今年平均需要花费110美元。如果通货膨胀率不变，那么明年要购买同样的商品，平均需要花费121美元。依此类推。

国内生产总值

加拿大的国内生产总值是一年内在加拿大生产的商品和服务的总价值。它是对加拿大境内产出的计量。GDP也被称为经济产出。为了避免重复计算相同的产出，GDP只包括最终产品和服务一一不是那些用于生产其他产品的中间产品，比如，GDP不包括用于生产面包的小麦，但是包括面包。

贸易收支

贸易收支是一个国家的产品（商品）和服务的贸易账目。它的商品贸易，包括制成品、原材料和农产品，还有旅游和交通运输。贸易差额是一个国家商品和服务的出口额和进口额之间的差额。如果一个国家的出口额超过进口额，这个国家就有了贸易盈余，贸易差额就为正值。如果进口额大于出口额，这个国家就有贸易赤字，它的贸易差额就为负值。

生严者物价指数

生产者物价指数（PPI）是一族指数，衡量的是国内生产者为生产产品所支付的价格的平均变化。PPI几乎跟踪了国内所有的商品生产行业，包括农业、电力和天然气、林业、渔业、制造业和矿业。外汇市场通常关注经过季节调整的产成品PPI，以及每月、每季、每半年和每年的同比变化情况。

消费者支出

这是一个国民核算账户，反映的是家庭和向家庭提供个人非营利服务的生产者的支出情况。它包括耐用商品和非耐用商品的采购，但是并不包括个人在购买住宅上的支出，和非公司性质的企业的资本性支出。