作为先行指标的商品价格

商品，也就是黄金和石油，它们与外汇市场具有重大的联系。理解两者之间的关系本质，将有助于交易者评估风险，预测价格变化，并了解风险暴露程度。虽然商品看起来与外汇市场没有关系，但是影响黄金和石油的基本面因素与影响外汇市场的基本面因素相类似。我们之前讨论过，外汇市场有4个主要货币被视为商品货币——澳元、加元、新西兰元和瑞郎。它们与黄金价格都有紧密的关联。这些国家的天然黄金储备和货币制度导致了几乎镜像式的价格波动。加元的波动与石油价格也有些一致。但是，它们的联系更加复杂多变。每个货币与商品价格都有其特定的相关性和原因。了解这些波动背后的基本面因素、波动的方向和平行波动的强度，是找到两个市场趋势的有效方法。

相互关系

黄金

在分析黄金和商品货币的关系之前，首先应该知道黄金和美元的关系。虽然美国是世界第二大黄金生产国（仅次于南非），但是黄金价格上涨不会导致美元升值。相反的是，如果美元贬值，黄金价格往往会上涨，反之亦然。这种不合理的现象是投资者对黄金看法的副产品。在地缘政治动荡时，投资者通常会避开美元，转投向作为投资安全避所的黄金。事实上，很多交易者都称黄金为“反美元”。因此，如果美元贬值，谨慎的投资者会纷纷避开下跌的美元而转向稳定的商品，黄金将因此上涨。澳元／美元、新西兰元／美元和美元／瑞郎这几个货币对与黄金的波动几乎是镜像式的关系，因为这些货币对与该金属有着自然资源和政治上的重要联系。

现在让我们从南太平洋开始介绍。澳元／美元这个货币对与黄金有着非常强的正相关性（0.80），如图10.11所示。因此，每当黄金价格上涨，澳元／美元通常也会上涨。出现这种关系的原因是澳大利亚是世界第三大黄金生产国，每年出口贵金属价值约50亿。因此，该货币对加倍放大了黄金价格的影响。如果不稳定局势导致黄金价格上涨，那么这很可能是美元已经开始下跌的信号。如果黄金进口国需要更多的澳元来支付更高的成本，那么该货币对将会被推得更高。新西兰元／美元通常与澳元／美元的波动一致，因为新西兰的经济与澳大利亚的经济联系紧密，它与黄金的相关系数大约是0.80（见图10.12）。而加元／美元与黄金的相关性更强，达到了0.84，其中很大部分原因与澳元与黄金的关系相似。加拿大是世界第五大黄金出口国。

在欧洲，瑞士的货币也与黄金有着非常强的相关性。但是，瑞郎／美元与黄金高达0.88相关性的原因，却与新西兰元、澳元和加元不同。瑞士不像这三个国家有丰富的黄金矿藏，因而也不是著名的黄金出口国。但是，瑞郎是少数仍然坚持黄金本位的主要货币之一。瑞士银行发行的纸币中25%以黄金储备为后盾。由于有了这个稳固的货币基础，我们就不难理解瑞郎为何被视为动荡时期的安全避难所。在地缘政治不确定性增加的时期，瑞郎通常会上涨。美国在伊拉克的战争就是一个例子。很多投资者取出他们的美元，重仓投到黄金和瑞郎中。

因此，如果注意到黄金（或其他金属，如铜和镍）价格趋势是上升，那么交易者一个明智的做法是做多四个商品货币中的任何一个。选择做多澳元／美元，而不是黄金的一个有趣原因是，做多澳元／美元不仅可以达到与买入黄金相同的目的，还可以赚取息差。黄金通常也是一个反映金属市场整体状况的可靠指标。

石油

石油价格对世界的经济有着重大的影响，它同时影响着消费者和生产者。因此，石油和汇价之间的相关性，比黄金与汇价的相关性更复杂更不稳定。事实上，四个商品货币中只有一个（加元）与油价有一定联系。

美元／加元与油价有-0.4的相关性。这个非常弱的相关性意味着，油价上涨只会在某些时候导致加元上涨。不过在整个2004年下半年和2005年上半年，这个相关性开始变强。虽然加拿大的石油产量只排世界第十四位，但是石油对其经济的影响要广泛得多。金价对其他领域没有影响，但油价却影响到了方方面面。加拿大由于其气候寒冷，一年里大部分时间都需要大量的取暖用油。此外，由于非常依赖出口，所以加拿大对低迷的外国经济状况特别敏感。因此，石油对加元的影响很复杂。而影响如何，主要取决于上涨的油价对于美国消费者的需求影响怎样。加拿大的经济与它南边的邻居美国息息相关，因为它85%的出口都是面向美国。

通过商品和货币的关系把握交易机会

在阐明了商品与货币的关系后，现在我们有两种方法来利用这个关系。通过图10.12、图10.13和图10.14可以看到，商品价格基本上是汇率的先行指标。这在新西兰元／美元与黄金（图10.12）和加元／美元与石油（图10.13）中最为明显。同样的，商品货币交易者可以通过监测黄金和石油的价格，来预测货币对的价格走势。第二种方法还是原来那个老观点，就是充分利用不同的金融产品，即便不同产品间的相关性较高，但这仍然有助于分散风险。事实上，货币比起商品，还有一个关键的优势，就是可以赚取两个国家的利息差额，而黄金和石油期货就不能。