正／负相关性的意义及其使用

了解投资组合中各货币对的相关性程度，是衡量风险暴露程度的好方法。你可能会认为通过投资不同的货币对，就可以分散投资风险，但是很多货币对的走势往往相同或者相反。货币对间的相关性可能强，也可能弱，并可以持续数周、数月甚至数年。基本上，相关系数可以估计在某一时段内，货币对朝着相同或相反的方向运动的紧密程度。任何相关系数都是以小数的形式，数字越接近1，货币对的相关性就越强。比如，通过表6.1，我们可以看到，美元／日元和美元／瑞郎在上个月的相关系数为+0.83。如果你不喜欢小数，你也可以把它当成百分数，也就是用小数乘以100%（在这个例子里，美元／日元和美元／瑞郎有83%的相关性）。

数字越大，就表示货币对越紧密地相互反映。而数字越小，就表示货币对的运动越不是平行运动。因此，由于两个货币对有很高的相关性，我们可以看到同时投资美元／日元和美元／瑞郎，就意味着在一个头寸上加倍。同样道理，做多一个货币对的同时做空另一个货币对，也不是非常明智的选择，因为一个货币对上涨，另一个货币对也很可能一块上涨。然而由于不同货币对的点值不一样，这样操作也不会让你的盈利和亏损抵消为零，在两个走势类似的货币对上建立相反的头寸，会使利润大幅减少，甚至还可能导致亏损。

正相关性不是衡量货币对间相似性的唯一方法，负相关性也同样可以。下面这个例子就不是正相关性，而是具有高度负相关性的货币对。就像正相关一样，相关系数越接近-1，两个货币对的相关性就越强，只是运动方向相反。让我们来看看欧元／美元和美元／瑞郎这两个具有高度负相关性的货币对。它们过去一年的相关系数是-0.83，而过去一个月的相关系数达到-0.94。这就意味着这两个货币对朝着相反方向运动的倾向很强。因此，在这两个货币对上建立相反头寸，就类似于在两个具有正相关性的货币对上建立相同的头寸。在这个例子中，做多一个货币对的同时做空另一个货币对，几乎就等于在一个头寸上加倍，结果就是导致你的技资组合面临更高风险。但是，同时做多或做空两个货币对，会降低投资效率，导致零利润甚至亏损，因为这两个货币对完全朝着相反的方向运动。所以，如果其中一个货币对在盈利，那另一个货币对通常是在亏损。