乔治·索罗斯——打败英格兰银行的人

当乔治·索罗斯卖空价值100亿美元等值的英镑，并取得胜利后，他成为众人皆知的“打败英格兰银行的人”。无论你是否喜欢他，索罗斯在外汇史上写下了最精彩绝伦的一笔。

英国加入汇率机制

1979年，法国和德国倡议建立欧洲货币体系（EMS），以稳定汇率、降低通货膨胀并为货币一体化作准备。最初成员国是法国、德国、意大利、荷兰、比利时、丹麦、爱尔兰和卢森堡。欧洲货币体系的主要构成——汇率机制（ERM）给予各成员国货币兑一篮子货币，即欧洲货币单位（ECU）一个中心汇率。各成员国必须保持其货币在双边中心汇率上下2.25%的区间内波动。汇率机制（ERM）是一个可调整的盯住汇率体系。在1979年到1987年间，已经过了9次调整。英国并不是汇率机制最初的成员国，最终是在1990年，按照1英镑兑2.95德国马克，波动幅度在上下6%区间内的规定加入该汇率机制。

直到1992年中，汇率机制看起来都是成功的。因为在德意志联邦银行的领导下，整个欧洲的通货膨胀显著降低了。但是，稳定的局面并不能长久维持，因为国际投资者开始担心汇率机制内有些货币的汇率并不恰当。1989年德国重新统一之后，政府开销急剧增加，迫使联邦银行印制更多的钞票，从而导致了较高的通货膨胀率，这又使得德国央行除了加息，别无他择。但是加息也会带来其他影响——给德国马克上涨施加了压力。同时为了维持盯住汇率制，其他央行也不得不跟着加息（直接应用了欧文·费雪的利率平价理论）。当意识到英国疲软的经济和高失业率将不会允许英国政府长期维持这一政策时，乔治·索罗斯开始展开行动。

索罗斯豪赌英国退出欧洲汇率机制

量子对冲基金经理本来是打赌英镑会下跌，因为英国要么贬值英镑，要么就退出汇率机制。由于在欧洲货币体系期间逐步取消了资本控制，这时的国际投资者在利用其察觉到的经济失衡上比以前有了更大的自由。所以通过借入英镑和投资德国马克计价的资产，索罗斯建立了英镑空头头寸和马克多头头寸。他还大量地使用了期权和期货。头寸总计达到庞大的100亿美元。索罗斯不是唯一这样操作的人，其他很多投资者纷纷效仿。每个人都在抛出英镑，给英镑施加了巨大的下行压力。

刚开始时，英格兰银行动用了大量的储备来买入英镑，试图保卫盯住汇率制度。但是，他的消毒干预（Sterilized interventions）作用有限。所谓消毒干预，也就是通过公开市场干预，使货币基数保持不变。英镑汇率仍然跌到了接近固定区间下限的程度，情况十分危险。1992年9月16日，也就是后来被称为“黑色星期三”这天，银行宣布加息2%（从10%提高到12%），以提高英镑的吸引力。几小时后，银行承诺再次加息到15%，但是以索罗斯为首的国际投资者毫不动摇，他们知道巨额的利润即将到来。交易者持续拋出大量英镑，英格兰银行则不断买入。直到最后当晚7点，英国财政大臣诺曼·拉蒙特（Norman Lamont）宣布英国将退出汇率机制，利率仍然回到最初10%的水平。混乱的“黑色星期三”标志着英镑实际价值极速贬值的开始。

英镑重新回到浮动汇率，到底是因为以索罗斯为首的投资者们狙击英镑，还是因为简单的基本面因素，至今仍有争议。但是，确定无疑的是，在接下来的5个星期里，英镑兑德国马克下跌约15%，兑美元下跌25%（如图2.2和图2.3所示），给索罗斯和其他交易者们带来了巨额的利润。一个月内，通过卖出当时价格较髙的德国马克以及买回当时价格较低的英镑，量子基金兑现了约20亿美元。“打败英格兰银行的人”显示了央行在面对投机力量的攻击时，也是如此的脆弱不堪。