货币简介：英镑（GBP）
宏观经济概况
英国是世界第四大经济体，2006年的GDP约为2万亿美元。由于有一个世界效率最高之一的央行，英国经历了多年的强劲经济增长、低失业率、产能扩张和富有弹性的消费。消费者的消费力度大部分源于英国强劲的房地产市场，该市场在2003年达到顶点。英国是一个以服务业为主导产业的经济体，制造业在GDP中的比重逐渐减小，现在只相当于国内产值的1/5。英国的资本市场是世界最发达的市场之一，因而金融和银行业对英国的GDP贡献最大。虽然英国的GDP主要来自于服务业，但是要知道，英国还是欧盟内最大的天然气出产国和出口国。能源业产值占了GDP的10%，这在任何一个工业国都是最高份额之一。这一点非常重要，因为能源价格上涨（比如石油），会对英国众多的石油出口商极为有利。（在2003年，由于在北海的石油开采中断，英国曾短时变为石油净进口国，但是不久就恢复了它作为石油净出口国的地位。）
总的来说，英国是商品净进口国，一贯处于贸易赤字状态。它的最大贸易伙伴是欧盟，两者的贸易额占了英国与所有国家进口和出口总额的50%。不过以单个国家计算的话，美国仍然是英国最大的贸易伙伴。下面是英国最重要的贸易伙伴排名。
主要的出口市场
1.美国
2.法国
3.德国
4.爱尔兰
5.荷兰
主要的进口来源
1.德国
2.法国
3.美国
4.荷兰
5.比利时
虽然英国在2003年6月拒绝采纳欧元，但是在未来很多年以后，采纳欧元的可能性仍将会成为英镑交易者需要考虑的一个因素。如果英国决定加入欧洲货币联盟，将会对其经济产生极其重大的影响，其中最重要的一项是，英国的利率必须调整到和欧元区利率一致。反对英国加入联盟的主要理由之一是，英国政府有着高效的宏观经济政策，且运行非常良好。正是由于其成功的货币和财政政策，才使英国在最近的经济衰退时期，表现得比大多数主要国家都好，包括欧盟。
英国财政部先前就详细列出了采纳欧元前必须满足的5项检验标准。
英国为采纳欧元制定的5项经济检验标准
1.英国和其他货币联盟成员国之间，在经济周期和经济结构上是否存在可持续的趋同性，以使英国公民在欧元利率下仍然可以舒适地生活。
2.在应对经济变化上是否有足够的灵活性。
3.加入货币联盟，能否创造一个鼓励公司投资英国的环境。
4.加入货币联盟，是否对英国金融服务业的竞争力有积极影响。
5.加入货币联盟，能否促进就业的稳定和增长。
英国是一个非常政治化的国家，政府官员非常在意选民的意见。如果选民不支持加入欧元区，那么加入欧元区的可能性就会降低。下面是一些支持和反对采纳欧元的理由。
支持采纳欧元的理由
·对英国的商业来说，可以减少汇率的不确定性并降低货币兑换交易的成本和风险。
·在欧洲央行管理下的持续低通胀的前景，可以降低长期利率并促进经济持续增长。
·单一的货币提升了价格的透明度。
·欧盟内各金融市场一体化，将会提高欧洲资本分配的效率。
·欧元是世界第二大储备货币，仅次于美元。
·英国加入货币联盟后，在联盟内的政治影响力将急剧增加。
反对采纳欧元的理由
·货币联盟过去曾崩渍过。
·其中一个国家的经济或政治不稳定会影响到欧元，从而影响到其他健康的国家。
·《稳定与增长公约》列出了加入货币联盟的严格标准。
·加入货币联盟，就意味着把货币政策的自主权永远地交给了欧洲央行。
·加入货币联盟会丧失货币政策的自主权，这就对英国的劳动力和房地产市场的灵活性提出了更高要求。
·担心欧洲央行会被某一个国家控制。
·转换为新的货币需要高昂的交易成本。
货币政策和财政政策的制定者——英格兰银行
英格兰银行（BOE）是英国的中央银行，通过货币政策委员会（MPC）来制定负责英国的货币政策。货币政策委员会由9名成员组成，包括一名央行行长、两名副行长、两名央行执行董事和四名外部专家。在1997年，委员会被授予了制定货币政策的独立性。尽管可以独立制定货币政策，但货币政策的中心仍然是达到财政大臣提出的通货膨胀目标。目前这个目标是零售物价指数为2.5%。央行有权力调整利率，直到认为可以达到这个通胀目标为止。货币政策委员会每月召开一次会议，市场会紧密关注会后是否有货币政策或利率（银行回购利率）调整的声明发出。
货币政策委员会会在每次会议后发表声明，并发布一份季度通货膨胀报告。报告中详细列出了货币政策委员会对未来两年经济增长和通货膨胀的预测，以及政策调整的理由。此外，还会公布一份《季度公报》，公报中会提供过去货币政策调整的一些信息，并分析国际经济环境及对英国经济的影响。所有这些报告都包含了货币政策委员会制定的政策的详细信息，以及未来货币政策调整的倾向。货币政策委员会和英格兰银行使用的主要货币政策工具如下：
银行回购利率
这是货币政策使用的关键利率，用以达到财政部的通胀目标。设定这个利率，是为了银行在市场上的运作，如短期贷款业务。调整这个利率，会影响到商业银行提供给储蓄者和借款人的利率，继而影响到经济中的消费和产出，最终影响到成本和价格。这个利率上升，意味着政府意图控制通货膨胀，而下降，则意味着政府想要剌激经济增长和扩张。
公开市场操作
公开市场操作是为了达到调整银行回购利率的目标，同时保证市场上有足够的流动性和银行系统的持续稳定。这体现了英格兰银行的三大主要目标：维持货币的价值、维持金融系统的稳定、争取确保英国金融服务业的高效。为了保证流动性，银行每天进行公开市场操作，买入或卖出短期的政府固定收益工具。如果通过这个操作，还不能满足流动性的需要，英格兰银行也会进行额外的隔夜操作。
英镑的重要特征
英镑／美元非常具有流动性
英镑／美元是世界上最具流动性的货币对之一，所有外汇交易中6%都涉及到英镑。目前四个最具流动性的货币对是欧元／美元、英镑／美元、美元／日元和美元／瑞郎。英镑如此具有流动性的一个原因，是英国高度发达的资本市场。很多外国投资者除了在美国寻找投资机会，也会把资金投向英国。为了进行投资，外国投资者需要卖出他们的本国货币，买入英镑（见图12.3）。
英镑有三个名字
英国的货币有三个名字——the British Pound（英镑）、Sterling和Cable。这三个名字可以互换。
英镑有大量投机者参与其中
在本书出版时，英镑是发达国家中利率最高的货币之一。虽然澳大利亚和新西兰的利率更高，但他们的金融市场不如英国发达。因此，很多套息交易者或者对新的套息交易感兴趣的投资者，经常会把英镑当作借出货币，买入英镑和卖出诸如美元、日元、瑞郎这些低息货币。一次套息交易涉及买入或借出高息货币，卖出或借入低息货币。近年来，套息交易越来越受欢迎，极大地刺激了对英镑的需求。但是，如果英镑与其他货币的利率差异收窄，套息交易者大批撤离，就会增加英镑的波动率。
密切关注英国金边债券和外国债券的利率差异
英国金边债券－美国国库券，和英国金边债券－德国国债之间的利率差异受到了市场各路参与者的广泛关注。金边－国库券可以作为英镑／美元涨跌的晴雨表，而金边－国债可以作为欧元／英镑涨跌的晴雨表。更确切地说，这些利率差异反映了，英国的固定收益资产比起美国和欧洲的固定收益资产（德国国债通常用作欧洲收益率的晴雨表），可以多提供多少收益，反过来也一样。这些差异可以为交易者提供一些潜在资本流动或货币走向的指示，因为全球投资者总是把资本转移到具有最高收益的资本上。目前，英国在提供高收益率的同时，还提供了与美国相同的信用稳定性和安全性。
欧洲英镑期货（Eurosterling futures）可以为利率变动提供指示
由于英国的利率或银行回购利率是货币政策使用的主要工具，所以应该特别关注利率的变化。政府官员的言论是估计潜在利率变动倾向的一个方法。但是英格兰银行是少数几个要求货币政策委员会成员公布他们投票记录的央行之一，因此，这种个人责任感表示了，委员会成员的个人言论只代表了他们自己的观点，并不能代表英格兰银行。所以，必须要寻找其他可以指示英格兰银行利率潜在变动的指标。3个月欧洲英镑期货反映了市场对未来3个月欧洲英镑利率的预期。这些合约在预测英国利率变动方面，非常有用，而利率的变动最终会影响英镑／美元的波动。
英国政害对欧元的评论会影响欧元走势
任何关于欧元的讲话、评论（尤其是来自首相或财政大臣），或者与欧元有关的民意测验都会影响外汇市场。如果有采纳欧元的迹象，通常会对英镑施加巨大的下行压力，而更进一步对加人欧元区的反对，则常常会推高英镑。因为要让英镑与欧元相一致，英镑的利率必须大幅下调（在写作这本书的时候，英镑的利率是5.00%，欧元的利率是4.00%）。利率降低，会促使套息交易者了结头寸，或者卖出英镑。由于是否采纳欧元还存有不确定性，所以英镑／美元也会跟着下跌。英国的经济在其目前的货币当局的管理下，表现非常出色。最近，欧洲货币联盟正面临着成员国违反货币联盟规定的难题。由一个货币当局来管理覆盖12个国家的货币政策（加上英国就是13个），欧洲货币联盟还需要证明其制定的货币政策适合所有成员国。
英镑与能源价格具有正相关性
英国有一些世界上最大的能源公司，比如英国石油公司。英国能源业的产值占了GDP的10%。因此，英镑通常与能源、价格有着正的相关性。具体点说，由于很多欧盟成员国要从英国进口石油，所以当油价上涨时，他们必须买入更多英镑，用于能源购买。此外，油价上涨，也会使英国的能源出口商获利更多。
英镑有关的交叉货币对
英镑／美元的流动性要高于欧元／英镑，不过欧元／英镑才是衡量英镑强弱的主要标准。英镑／美元往往对美国的发展动向更为敏感，而欧元／英镑则是更倾向于纯粹的英镑基本面交易，因为欧洲是英国的主要贸易和投资伙伴。但是，两个货币对天生就是相互依赖的，这就意味着欧元／英镑的波动会渗入英镑／美元的波动，反过来，英镑／美元的波动也会影响欧元／英镑的波动。因此，英镑交易者必须有意识地去了解两个货币对的交易行为。欧元／英镑的汇率应该刚好等于，欧元／美元除以英镑／美元的汇率。这些汇率上一个小小的价差也常被市场各路参与者加以利用，并很快被消除掉。
英国的重要经济指标
下面列出的所有指标对英国来说，都是非常重要的经济指标。但是，因为英国是一个以服务业为指导产业的经济体，所以要特别重视来自服务行业的数据。
就业状况
英国国家统计局每月进行一次国内就业状况的调查。调查的目的是要把劳动年龄人口分为3类——就业人口、失业人口和非劳动力人口——并为每一类提供了描述性和解释性的数据。通过调查得来的数据，为市场参与者提供了主要劳动力市场发展趋势的信息，比如跨产业部门的就业情况、工作小时、劳动参与率和失业率。这个调查是反映英国经济状况好坏的晴雨表，它的时效性使它受到了外汇市场的密切关注。
零售物价指数
零售物价指数（RPI）衡量的是一篮子商品价格的变化。但是，市场关注的是根本的零售物价指数或RPI-X，这个指数没有包括抵押利息在内。RPI-X受到市场关注的原因是，财政部目前为英格兰银行设定的通胀目标是RPI-X的年增长率为2.5%。
国内生产总值
国内生产总值的季度报告是由统计局发布的。GDP通过加总家庭、企业、政府的开支和外国净采购，统计了英国国内生产和消费的商品和服务的总值。GDP物价平减指数可以用来把按现价计量的产值转换为以基准价格表示的GDP（即实际GDP——译者注）。通过这个数据可以估计英国正处于经济周期的哪个阶段。GDP快速增长通常被理解为有通货膨胀倾向，而低速（或负的）增长则表示经济可能处于衰退或疲软。
工业生产
工业生产指数（IP）衡量的是英国制造业、矿业、电力、燃气和供水行业的产量变化。产量是指这几个行业生产的有形数量，不像销售收入，兼有数量和价格。这个指数覆盖了用于英国国内销售和出口的全部商品和能源的产量。因为工业生产指数与季度国内生产总值关系紧密，通过它能很好地洞察当前的经济状况，所以受到了市场的广泛关注。
采购经理指数
采购经理指数是英国皇家采购与供应学会（Chartered Institute of Purchasing and Supply）每月发布一次的调查报告。这个指数是经过季节调整的产量、新订单、存货和就业状况的加权平均数。指数大于50，表示经济在扩张；指数小于50，就表示经济在收缩。
英国新屋开工数据
新屋开工数据衡量了在特定月份内，新开工的住宅房屋建设项目的数量。这是英国一个非常重要的数据，因为房地产市场是支撑其经济表现的主要行业。