1月份的季节性

在2007年年末的时候，我组织了一次关于1月份的季节性研究。在这次研究中，我们测量了过去11年（从1997年到2007年）每年1月月初到月末这段时间，货币对的价格变化情况。通过研究，我们发现季节性最强的货币对是欧元／美元和美元／瑞郎。

如图7.1所示， 美元兑欧元在过去11年中有9年，或者说在l月1日到1月31日期间有81.8%的时间，出现上涨（1999年1月欧元诞生之前汇率是通过假设计算的）。欧元／美元最大的下跌幅度是在1997年，当时下跌了7.8%。算上2003年和2006年这两个上涨年份，欧元／美元在1月的平均下跌幅度是1.9%。把时间再往前推一些，从1979年开始统计，在1979年到2007年期间的1月份，欧元／美元平均下跌1.2%。年初建仓是这个季节性效应特别明显的主要原因。虽然它发生的概率不是百分之百，但是81.8%的发生概率在统计学上，已经是非常显著了。关注季节性有助于交易者把注意力集中在那些具有概率优势的策略上。

我们在美元／瑞郎上也发现了“1月效应”。在图7.2中可以看到，美元兑瑞郎在过去11年中有9年，或者说在1月1日到1月31日期间有81.8%的时间，出现上涨。由于欧元／美元和美元／瑞郎这两个货币对通常朝着相反的方向波动，所以两个货币对的数据如此类似，一点也不奇怪。美元／瑞郎最大的涨幅也是出现在1997年，当时该货币对上涨了6.1%。最大的跌幅是在2006年，当时该货币对下跌了2.7%。包括美元／瑞郎出现下跌的年份，在1997年到2007年期间的1月份，美元／瑞郎平均上涨了2.1%。时间再往前推一点，从1979年开始统计。在1979年到2007年期间的1月份，美元／瑞郎平均上涨2.0%。

美元／日元的在1月份的季节性效应不如欧元／美元和美元／瑞郎那么明显。从图7.3可以看到，在过去11年中有8年，或者说在l月1日到1月31日期间有72.7%的时间，美元兑日元上涨。其中最大的涨幅出现在2000年，当时该货币对上涨了4.9%。而最大的跌幅出现在1998年，当时该货币对下跌了2.8%。算上美元／日元下跌的3个年份，美元／日元在1997年到2007年期间的l月份，平均上涨1.3%。时间再往前推，在1979年到2007年间，美元／日元平均上涨1.04%。美元／日元的季节性不太强的部分原因是，日本的财政年度末期与美国不一样。日本在3月才到财政年度末，这就表示在1月份时，日本公司很少会采取措施粉饰自己的资产负债表。

除了欧元／美元、美元／瑞郎和美元／日元，其他货币对在1月份还真的没有季节性效应。比如，在过去11年，美元兑英镑、澳元和加元上涨的月份有6个，即54%的上涨概率。美元兑新西兰元上涨的月份有5个，概率只有45%。这些概率在统计学上，都不显著，所以说这些货币对不存在1月份效应。