基本面交易策略：干预
中央银行对外汇市场的干预，是最能撼动市场短期和长期波动的基本面因素之一。对于短期交易者，央行的干预可以导致剧烈的日内波动，几分钟内波幅就可达150到250点。对于长期交易者，干预则标志着趋势将发生重大转变，因为它表示央行会转变或巩固原来的立场，这就向市场传达了它正在背后支持其货币往某个方向移动的信号。干预基本有两种手段，即消毒干预和不消毒干预。消毒干预需要通过买入或卖出政府债券来抵消干预的影响，而不消毒干预则不需要改变货币基数来抵消干预的影响。很多人都认为不消毒干预对货币的影响比消毒干预更持久。
让我们看看下面一些例子。很显然，央行的干预需要重视，因为它会对货币对的价格波动产生重大影响。虽然干预发生的具体时间总是让人意外——常常是在市场开始讨论干预的必要性之后几天或几周。干预的方向通常事前就会为市场所知，因为央行在进行干预前，通常会在新闻专线上抱怨其货币太过坚挺或疲软。这些信息都是一种预兆，给了交易者参与其中并获得潜在巨额收益的机会，当然，交易者也可以选择离场观望。交易者唯一需要注意的是，干预导致的汇率急剧上涨或下跌，可能很快被进场的投机者的反向操作扭转。这一情形可以在下面的经典案例中看到。市场是否会进行与央行干预方向相反的操作，要取决于央行干预的频率、干预的成功率、干预的力度、干预的时间以及基本面是否支持干预等。总体说来，新兴市场对外汇进行干预比七大工业国更普遍。因为像泰国、马来西亚和韩国这样的国家，需要防止其货币过度升值。过度升值会阻碍经济复苏并降低其出口产品的竞争力。G-7国家很少干预外汇市场，不过一旦进行干预，影响会非常显著。
日本
在过去几年，G-7市场出现干预的最大元凶是日本央行。在2003年，日本政府花费创纪录的20.1万亿日元来对外汇进行干预。之前的纪录是1999年的7.64万亿日元。仅在2003年12月（11月27日到12月26日）一个月，日本政府就抛售了2.25万亿日元。当年用于干预的金额达到了国家贸易盈余的84%。作为一个出口型经济，过度坚挺的日元会严重影响日本国内的生产商。日本央行在过去几年干预的频率和力度，使得市场无法看到美元／日元的底部。虽然这个底部在2002年到2005年间，逐渐从115降到100，但市场仍然深深惧怕日本央行和财政部那只看不见的手再次出现。这个恐惧是应该的，因为日本央行的干预，会轻易把日平均100点的波幅扩大到3倍。此外，在干预真正进行时，美元／日元会在几分钟内轻易暴涨100点。
第一个例子见图10.22。在2003年5月四日，日本政府进入市场买入美元，并卖出1.04万亿日元（约为90亿美元）。这次干预发生在美国东部时间早上7：00。在干预前，美元／日元正处于115.20的价位。当早上7：00干预开始后，价格在一分钟内上跳了30点。到7：30前，美元／日元整整上涨了100点。到当天下午2：30时，美元／日元又上涨了220点。干预通常会导致100点到200点的波动。与干预者站到一边，即使行情最后出现反转，仍然可以获利丰厚（虽然也有风险）。
第二个美元／日元的例子见图10.23。图中显示了即使价格在后来出现反转，交易者仍然可以站到干预者那一边并获利。在2004年1月9日，日本政府进入市场买入美元、卖出1.664万亿日元（约为150亿美元）。在干预前，美元／日元正处于106.60附近。当日本央行在美国东部时间凌晨12：00进入市场时，价格立即上跳了35点。3分钟后，美元／日元上涨100点。5分钟后，美元／日元高于干预前的价格150点。半小时后，美元／日元仍然高于凌晨12：22时的价格100点。虽然价格最终回到106.60，但是那些紧密关注市场，紧随干预的方向操作的交易者仍然有所获益。
关键是不要贪婪，因为如果市场认为基本面确实支持日元强势，而日本政府只是想减缓美元／日元必然的下跌趋势，或者只是在打一场无谓的战争，那么美元／日元将会强劲反转。如果只赚固定100点的利润（或150-200点波动），或者比如使用非常短期的15到20点的日内移动止损，将有助于锁定利润。
日本干预外汇的最后一个例子见图10.24。在2003年11月19日，日本央行买入美元、卖出9480亿日元（约为80亿美元）。在干预之前，美元／日元正处于107.90附近的价位，并曾跌到跌到107.65。当日本央行在美国东部时间早上4：45进入市场后，1分钟内，美元／日元上跳了40点。10分钟后，该货币对己涨到108.65，涨幅达100点。20分钟后，已高于干预前的价位150点。
欧元区
近年来，日本已经不是唯一干预过外汇的主要国家。在2000年的时候，欧洲央行也曾进入外汇市场买入欧元，因为当时欧元兑美元从0.90跌到0.84。在1999年1月，欧元诞生时，欧元兑美元的汇率是1.17。由于欧元快速下滑，欧洲央行说服了美国、日本、英国和加拿大，第一次联合对欧元进行了干预。欧元区不仅担心市场对其新货币缺乏信心，还担心欧元下跌会增加欧元区进口石油的成本。因为当时的能源价格创了10年新高，而欧洲严重依赖石油进口，因此欧元必须坚挺。美国同意进行干预，是因为买入欧元卖出美元有助于提高欧洲进口，弥补其不断扩大的贸易赤字。日本加入干预，是因为担心走软的欧元会对日本自身的出口造成威胁。虽然欧洲央行没有公布干预的具体力度，但是美联储报道称已为欧洲央行买入15亿欧元。虽然实际干预出乎市场意料，但是欧洲央行和欧盟的官员之前曾多次口头上支持欧元，他们已经向市场发出预报。对交易来说，对央行干预的预期给了交易者买入欧元的机会，或者至少可以避免做空欧元／美元。
图10.25显示了干预当天欧元／美元的价格走势。较为遗憾的是，无法找到2000年9月的每分钟数据。但是从日线图上我们可以看到，欧洲央行在其贸易伙伴的协助下干预欧元的当天（2000年9月22日），欧元／美元的波幅超过了400点。
虽然央行的干预不会经常出现，但是参与干预交易仍然是一个非常重要的基本面交易策略，因为每次干预都会给价格带来实质性的波动。
对于交易者来说，央行的干预对交易有三个主要的含义：
1.利用央行的干预。把央行官员们一致的警告当作可能出现干预的信号——日本政府制造的日元看不见的底部，给了美元／日元的多头们捕捉短期底部的大量机会。
2.避免进行与官方干预方向相反的操作。我们中间有很多人通过逆向交易获得了成功，但是如果试图进行与干预方向相反的交易，虽然有时也能获利，但是必须承担很大的风险。央行一次干预就轻易可以引起汇率100到150点的波动（或者更多），触及大量止损单后，波动会加剧。
3.因为潜在的干预是一个风险，所以交易者应该运用止损单。因为外汇市场具有24小时全天候运作的特性，所以央行干预可以出现在一天中的任何时间。虽然入场订单被触及后，就应该立即设止损，但是当干预是个巨大的风险时，止损单的设置就显得更加重要了。