运用期权波动率预测市场波动

我们曾在第8章简单介绍过运用期权波动率来预测市场波动的情况。由于这是一个非常有用的交易策略，且非常受专业对冲基金的欢迎，所以我们当然要详细地介绍一下。隐含波动率可以定义为，一种根据过去的价格波动，来测量某个货币对在一段时间内的预期波动的方法。它通常是通过每日价格变化的历史年度标准差计算得出。预估价有助于确定隐含波动率，而隐含波动率可用来计算期权价格。虽然这个听起来很复杂，但它的运用过程却比较简单。期权波动率基本是根据历史波动数据，来衡量一个货币在一段时间内的价格变化比率和幅度。因此，如果欧元／美元的日平均波幅从100点收缩到60点，并维持两个星期，那么比起相同时期的长期波动率，短期波动率出现明显收缩的可能性很高。

规则

作为一个指导，这里有两个简单的规则需要遵守。第一个是，如果短期期权波动率显著低于长期波动率，就可以做出将发生突破的预期，只是突破的方向还不确定。第二个，如果短期期权波动率显著高于长期波动率，就可以预期价格会反转回区间交易。

这些规则为何有效？

在区间震荡时期，隐含期权波动率不是处于低点就是处于向低点前进的途中。这些规则告诉我们，在区间震荡时期，波动通常很小。我们最关心的是当期权波动率急剧下降时，将预示着真正的突破正在进行。当短期波动率大于长期波动率时，就表示近期的价格波动比长期平均的价格波动更剧烈。这预示着区间最终将向平均水平收缩。根据对过去数据的观察，这种趋势最是明显。以下有一些例子，将介绍规则是如何准确预测趋势或突破的。

在分析这些图表前，需要注意的一点是，我们把一个月波动率当作我们的短期波动率，三个月波动率当作长期波动率。

在图10.19的澳元／加元波动率图中，大部分短期波动率非常接近长期波动率。但是，第一个箭头指示的地方就是短期波动率远远低于长期波动率的情况。正如我们规则所示，这种情况预示着该货币对将出现突破。后来确实出现了这一情形，澳元／加元最终向上突破，并形成了强劲的向上趋势。

相同的趋势还可以从图10.20的美元／日元波动率图中看到。最左边的箭头指示的地方，1个月隐含波动率远远高于3个月波动率。就如预期的那样，即期汇率继续在区间盘整。第二个向下的箭头指示的区域，短期波动率跌到长期波动率以下，导致突破出现，即期汇率上涨。

谁可以从这些规则中获利？

这个策略不仅对突破交易者有用，区间交易者也可以利用这个信息来预测潜在的突破。如果波动率收缩并显著下降或者已经变得非常低，那么价格继续进行区间盘整的可能性就降低了。在浏览到一个历史区间后，交易者应该通过察看波动率，来估计即期汇率继续留在区间盘整的可能性有多大。如果交易者决定在区间做多或做空时，只要他还持有该货币对的头寸，就应该继续监测波动率，以帮助判断平仓时间。如果短期波动率远远低于长期波动率、预期中的突破方向不利于交易者，交易者就应该考虑了结头寸。如果目前的价格远离止损点，接近止盈点，那么潜在的突破也可能有利于交易者。在这个假设的情况下，把止盈点移到更远的价位，交易者会从潜在突破中获利更多。但如果现在的价格更接近止损点，那么潜在的突破将对交易者不利，交易者此时应该立即了结头寸。

突破交易者可以通过观察波动率来证实一个突破，如果交易者对某个突破不确定，他可以通过隐含波动率来证实。如果隐含波动率恒定不变或上升，那么货币继续在区间内交易的几率将高于隐含波动率处于低点或下跌时。换句话说，突破交易者在进行突破交易前，应该寻找短期波动率显著低于长期波动率的情形。

期权波动率除了是定价的关键要素外，同时也是预测市场活动的有用工具。期权波动率测量的是汇率变化的比率和幅度。它也会根据历史波动数据，测量汇率在一段时间内的预期波动。

独立追踪波动率

追踪波动率主要是追踪每日价格变化的历史年度标准差。波动率可以从网站www.fxcm.com/forex-news-software-exchange.jsp的FXCM新闻插件上找到。一般情况下，我们把3个月波动率当作长期波动率，1个月波动率当作短期波动率。图10.21展示的是新闻插件中波动率的图表。

接下来的一步就是编制一张数据表，包括你关注的货币对的日期、汇率、1个月隐含波动率和3个月隐含波动率。要制作好这张表，最好是通过EXCEL之类的电子数据处理软件，它会使趋势的绘制更加容易。通过计算，寻找1个月和3个月波动率差异最大的情形，或者计算1个月波动率与3个月波动率的百分比，也是非常有益的。

一旦编制了足够的数据，就可以把数据绘制成更便于观察的图表。图表可以使用两条Y轴，汇率数据标注在其中一根轴上，短期波动率和长期波动率标注在另外一根轴上。如果愿意，也可以把短期和长期波动率差异分别绘制在两张只有一条Y轴的图上。