货币简介：澳元（AUD）

宏观经济概况

就GDP而言，澳大利亚是亚太地区第五大国家。在2006年，它的GDP约为6740亿美元。虽然这个经济体相对较小，但如果按人均GDP计算，它可以比上西欧很多工业国家。澳大利亚以服务业为主导产业，接近79%的GDP来自金融、房地产和商业服务等行业。但是，澳大利亚有贸易赤字，制造业在国家的出口贸易中占主导地位，而农业和矿产出口在所有制造业出口中的比例超过60%。因此，澳大利亚的经济对商品价格的变化高度敏感。下面是澳大利亚最重要的贸易伙伴排名，这个排名很重要，因为澳大利亚最大的贸易伙伴的经济是低迷还是快速增长，将会影响对澳大利亚进口和出口的需要。

最大的出口市场

1.日本

2.欧盟

3.中国

4.东南亚国家联盟

5.韩国

6.美国

最大的进口来源

1.欧盟

2.东南亚国家联盟

3.中国

4.美国

日本和东南亚国家联盟是澳大利亚商品的主要进口国。东南亚国家联盟包括文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国和越南。从中可以推断出，澳大利亚对亚太地区国家的经济表现高度敏感。不过，在亚洲金融危机期间，尽管澳大利亚的出口主要面向亚洲，但在1997年到1999年三年间，澳大利亚的年均增长率仍达到4.7%。澳大利亚能保持如此强劲的经济增长，原因在于国家的内需非常强劲。所以澳大利亚才能安然度过危机。从上世纪80年代起，澳大利亚的国内消费一直稳步增长。因此，在全球经济放缓时，应该重点关注消费者支出这个指标。通过这个指标，可以了解全球经济放缓是否己波及澳大利亚的国内消费。

货币政策和财政政策的制定者——澳大利亚储备银行

澳大利亚储备银行是澳大利亚的中央银行。央行的储备银行理事会由央行行长（主席）、副行长（副主席）、财政部秘书和6名政府任命外部成员。货币政策要做出改变，必须得到理事会的一致同意。

澳大利亚中央银行的目标

澳大利亚央行的宪章规定，储备银行理事会制定的货币政策和银行政策必须达到以下几个目标：

·维护澳大利亚货币稳定

·维持充分就业

·保持经济繁荣并保障澳大利亚人民的福利

为了达到这些目标，政府设定了非正式的消费者物价增长率目标，为每年2%至3%。澳大利亚央行认为，保持经济长期可持续增长的关键是控制通货膨胀。控制通货膨胀就可以维护货币的价值。另外，通货膨胀目标明确了货币政策的制定方向，并引导了私营部门的通货膨胀预期。这也增加了央行运作的透明度。交易者应该知道，如果通货膨胀或通货膨胀预期超过了2%到3%的目标，就向澳大利亚央行发出了危险信号，这将促使央行偏好较为紧缩的货币政策——换句话说，就是进一步提高利率。

货币政策决议包括设定货币市场的隔夜贷款利率。经济中其他一些利率会因这个利率调整而发生不同程度的变化。所以在金融市场上，借款人和贷款人的行为都受到货币政策的影响（虽然货币政策不是唯一的影响因素）。通过这些渠道，货币政策推动着经济追求之前提到的目标。

现金利率

这是澳大利亚央行公开市场操作的目标利率。这个现金利率是金融机构之间的隔夜贷款利率。所以，现金利率与货币市场的现行利率有非常紧密的联系。货币政策改变，会直接影响金融系统的利率结构，也会影响市场对货币的情绪。图12.6显示了澳元／美元的汇率走势，以及与汇率相对应的澳元与美元之间的利率差异。总体来说，货币对的利率差异和货币对的波动有着非常明显的正相关性。在1990年至1994年间，澳大利亚激进地把利率从17%的高点降到4.75%，导致澳元／美元出现急剧下跌。而在2000年至2004年间，情况刚好相反。那时候，澳大利亚在提高利率，而美国在降低利率。两个相反的货币政策，导致澳元／美元在接下来的5年里强劲上涨（见图12.7）。

维持现金利率：公开市场操作

每天公开市场操作的目标是，通过管理货币市场中商业银行的资金供给，维持现金利率尽可能接近目标。如果央行希望降低现金利率，就会以比现行现金利率更低的利率，增加短期回购协议的供给。通过这个操作，在本质上降低了现金利率。如果央行希望提高现金利率，就减少短期回购协议的供给，这在本质上提高了现金利率。一次回购协议涉及到一个现金购买者（商业银行）把证券卖给一个现金供应者（澳大利亚央行），并同意在一定期限后回购相同类型和数量的证券。这种形式类似于担保借款，借款人必须支付贷款人利息。这种回购业务的到期日通常非常短，从一天到几周不等。

澳大利亚从1983年开始，就一直实行浮动汇率。当市场面临过度波动的危险时，或者当汇率明显与根本的经济基本面不符时，澳大利亚央行会着手进行外汇市场操作。央行监视着一个贸易加权指数，以及与美元的交叉汇率。央行的干预目的一直是为了稳定市场状况，而不是为了达到某个汇率目标。

货币政策会议

澳大利亚央行会在每个月（除了1月份）的第一个星期二举行例会，会上讨论货币政策是否需要做出调整。每次会议结束后，央行会发布一份新闻稿，简述货币政策调整的理由。不管利率是否做出调整，都会发表声明。央行每个月还会发布一份《储备银行公报》。5月和11月的《储备银行公报》包括对货币政策的半年综述。2月、5月、8月和11月还会发布一份关于经济和金融市场的季度报告。这些报告会透露潜在货币政策变化的一些信息，值得一看。

澳元的重要特征

商品货币

历史上，澳元与商品价格，具体点说，是与黄金价格有着非常强的相关性（约80%）。两者间之所以有这样的相五关系，是因为澳大利亚是世界第三大黄金生产国。澳大利亚每年的黄金出口额约50亿美元。因此，当商品价格上涨时，澳元会跟着受益。而当商品价格下跌时，澳元当然也会跟着下跌。如果商品价格走强，对通货膨胀的担忧开始出现，澳大利亚央行就会倾向于提高利率，以抑制通货膨胀。但是，这是一个需要审慎处理的问题，因为黄金价格通常是在全球经济或政治不确定时上涨。如果澳大利亚央行在这样的情况下加息，将更容易受到不良影响。

套息交易效应

澳元是发达国家中利率最高的国家之一。由于非常具有流动性，澳元是最常用于套息交易的货币之一。一次套息交易涉及买入或借出一只高息货币，并卖出或借入一只低息货币。在2001年到2007年间，澳元／美元95%的上涨都要归因于套息交易的流行。当股票投资的回报很小时，很多外国投资者四处寻找具有最高收益的资产。但是，只有在实际收益优势能继续保持时，套息交易才能持续。如果全球央行纷纷提高各自的利率，澳元和其他货币之间正值的利率差异收窄，澳元／美元就会遭到大批套息交易者的抛弃。

干旱效应

由于澳大利亚出口的大部分都是大宗商品，所以澳大利亚的GDP对可以损害农业生产活动的极端天气状况非常敏感。比如，2002年对澳大利亚来说，就是非常艰难的一年。因为在这一年，澳大利亚遭遇了严重的干旱气候。干旱严重损害了澳大利亚的农业生产，而农业占了国家GDP的3%，所以干旱是对澳大利亚经济非常重要的一个因素。澳大利亚央行估计“农业的减产会直接降低GDP增长率约1个百分点”。除了影响出口，干旱也会间接影响澳大利亚经济的其他方面。那些供应和服务于农业生产的行业，比如批发和运输部门，以及畜牧业的零售业务都会受到干旱的负面影响。但是，有一点需要注意，澳大利亚有在干旱后强劲恢复经济的历史。1982年－1983年的干旱，开始减少了国家的GDP增长率，后来又为GDP的增长贡献了1到1.5个百分点。1991年－1995年的干旱，曾在1991年－1992年和1994-1995年期间减少了GDP增长率约0.5到0.75个百分点，但是最终为GDP增长贡献了0.75个百分点。

利率差异

利率差异是澳大利亚的现金利率和其他工业国家的短期利率之间的利率差异，专业的澳元交易者应该密切关注这个数据。这些差异是指示潜在资金流动的很好指标，因为它们反映了澳元短期固定收益资产提供的收益，比外国短期固定收益资产提供的收益多多少，反之亦然。这个差异为交易者提供了潜在货币波动的指示，因为投资者总是追逐具有最高收益的资产。那些根据全球固定收益资产之间正的利率差异来建立或了结头寸的套息交易者，尤其应该重点关注。

澳大利亚的重要经济指标

国内生产总值

国内生产总值是对澳大利亚国内生产和消费的商品和服务的总价值的计量。它是通过加总来自家庭、企业和政府开支，以及外国净采购得来。GDP物价平减指数可以用来把按现价计量的产值转换为以基准价格表示的GDP。通过这个数据可以估计瑞士正处于经济周期的哪个阶段。快速的经济增长常被认为容易出现通货膨胀，而低（或负）增长则表示经济很有可能处于衰退或疲软。

消费者物价指数

消费者物价指数（CPI）衡量了一篮子商品和服务的价格的季度变化。这一篮子商品和服务占了CPI人群（即大城市的家庭）消费支出的大部分。这个篮子覆盖了很大范围的商品和服务，包括食品、房屋、教育、交通和医疗保健。由于这个数据衡量了通货膨胀水平，货币政策根据这个指标来做出调整，所以这是一个需要重点关注的关键指标。

贸易收支

贸易收支（Balance of Goods and Services）是在国际收支的基础上，对澳大利亚每个月商品和服务的国际贸易的计量。日用商品的进口和出口数据，主要来自基于澳大利亚海关记录的国际贸易统计。经常项目是商品贸易加上服务部分的收支情况。

个人消费

这是一个国民核算账户，反映的是家庭和向家庭提供个人非营利服务的生产者的支出情况。它包括耐用商品和非耐用商晶的采购。但是，并不包括个人在购买住宅上的支出，和非公司性质的企业的资本性支出。这个数据尤其值得关注，因为个人消费或消费者支出是澳大利亚经济富有弹性的基础。

生产者物价指数

生产者物价指数（PPI）是一系列指数，衡量的是国内生产者为生产产品所支付的价格的平均变化。PPI几乎跟踪了国内所有的商品生产行业，包括农业、电力和天然气、林业、渔业、制造业和矿业。外汇市场通常关注经过季节调整的产成品PPI，以及每月、每季、每半年和每年的同比变化情况。澳大利亚的PPI每个季度公布一次。