欧元的诞生（1999年）

欧元的诞生是一项永载史册的人类成就，标志着有史以来最大的货币变革。1999年1月1日，欧元作为一只电子交易货币正式发行。欧洲货币联盟（European Monetary Union，EMU）最初的11个成员国是：比利时、德国、西班牙、法国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、奥地利、葡萄牙和芬兰，希腊于两年后加入。各成员国的货币兑欧元都有一个特定的兑换率，并统一采用欧洲央行（ECB）制定的货币政策。在很多经济学家看来，这个体系在理想上应该包括欧盟（EU）最初的15个成员国，但是直到现在，英国、瑞典和丹麦仍然在使用自己国家的货币。欧元的纸币和硬币直到2002年的前两月才正式开始流通。在决定是否采纳欧元时，欧盟各成员国必须衡量这项重大决定的利和弊。

欧元对欧洲货币联盟成员国的公民来说，最突出的地方在于旅游变得更方便了。当然，欧元也给各成员国带来了其他很多好处：

·消除了汇率的波动，在欧元区创造了一个更加稳定的贸易环境。

·消除了欧元区内所有的汇率风险，使得企业在做投资决定时有更大的确定性。

·减少了交易成本（主要与换汇、对冲操作、跨国支付和多个外币账户的管理有关）。

·使物价变得更透明，因为消费者和企业更容易进行跨国物价比较；当然反过来也加剧了竞争。

·巨大的单一货币市场对外国投资者更具有吸引力。

·经济体规模巨大且稳定，加上央行抗通胀的可信度增加，使欧洲央行能以较低的利率控制通货膨胀。

当然，欧元并不是没有局限性。拋开政治主权不谈，奉用欧元的主要问题在于，各成员国从根本上丧失了独立的货币政策。由于不是每个成员国的经济都与欧洲货币联盟的整体经济完美地相关联，所以就会出现一个国家国内经济不景气却遭遇欧洲央行提高利率的情况。这种情况尤其多发生在较小的国家身上。于是，这些国家只能更多地依靠财政政策。可是当财政政策不能和货币政策很好地配合时，财政政策的效果也会大打折扣。而且，由于《欧洲稳定与增长公约》规定成员国的预算赤字不得超过GDP的3%，这对财政政策来说不啻于雪上加霜。

对于欧洲央行作为一个中央银行的效用，也存在着一些担忧。虽然它的通胀目标是略微低于2%，但是欧元区的通货膨胀从2000年到2002年逐渐超过了基准。最近，已超过了2%这一目标。从1999年到2002年末，由于对欧元（也包括联盟本身）缺乏信心，欧元兑美元从1999年1月的1.15左右跌到2000年5月的0.88，共下跌24%。迫使欧洲央行在2000年的最后几个月不得不干预外汇市场。不过，从此以后，情况发生了极大的转变，欧元现在的价值高于美元。而且很多分析师认为，欧元将在未来某天取代美元成为世界主要的国际货币。（图2.6显示了欧元从1999年诞生后的走势）

接下来的几年里，有超过10个成员国决定采纳欧元。这次扩张使得欧洲货币联盟的人口增加了1/5，这在政治和经济上都是重大的历史性事件。在新成员中，除了两个国家外，其他都是前苏联的加盟共和国，他们在历经15年的重组之后，加入了欧盟。这些国家成为了这个拥有人口4.5亿的世界最大自由贸易区的一部分。在这些新加盟国中，最大的三个国家是波兰、匈牙利和捷克——他们的GDP占了所有新成员国的79%——但他们还不会立即采纳欧元，因为规定欧元区内各国的财政赤字不能超过国内生产总值的3%，而这三个国家目前的财政赤字预计接近6%。估计他们要推迟到2009年初才能采纳欧元。不过即使是一些目前经济能满足欧盟要求的较小国家，仍然面临一个漫长的更换货币的过程。而那些已经保持其货币兑欧元固定汇率的国家——爱沙尼亚和立陶宛——则可以较早加入汇率机制，但即便是如此相对较快的过程，他们也必须等到2007年才能采纳欧元。

马斯特里赫特条约：趋同标准（Convergence Criteria）

　　1.政府预算赤字不得超过GDP的3%。

　　2.政府债务不得超过GDP的60%。

　　3.在加入的前两年，国家的汇率必须维持在汇率机制规定的波幅内，且没有任何再调整。

　　4.国内通货膨胀率不得高于欧盟内3个最低通货膨胀率国家的平均通胀率的1.5%

　　5.政府债券的长期利率不得髙于3个最低通胀国家的平均可比较利率的2%。