扁鹊六不治与价值投资六不管

在《史记·扁鹊仓公列传》中，记载了中国上古名医扁鹊的"病有六不泊"理论，即"使圣人顶知微，能使良医得蚤从事，则疾可已，身可泪也。人之所病，病疾多。而医之所病，病道少。故病有六不治：骄忍不论于理，一不治也。轻身重财，二不治也。衣食不能适，三不治也。阴阳并，藏气不定，四不治也。形赢不能服药，五不治也。信巫不信医，六不治也。有此一者，则重难治也"。这段话翻译成向话文，就是说，天下的病多，但是医生真正能治的少，而且需要从一开始就切入、调养，才有可能遏制病的发展。所以病有六不可治：不明事理、不讲客观的不治，爱情财物重过爱情身体的不治、放浪形骸、纵欲享受、饮食无度、穿衣不合季节的不治，阴阳错乱的不治，太瘦弱、不能吃药的不治，不信医生的科学道理、信巫术鬼神的不治。

看了这一段，我才知道，原来扁鹊之所以成为神医，并不完全是因为他医术高超、起死回生，而更是因为他知道教育自己的客户、取舍自己的客户(病人)，在接下客户之前，就告诉他们说，除非你真的能成为我能治的那种人，否则我不能治你的病。从这个"六不治"的角度来看，医生这个职业和价值投资还真是非常相像。

不论对于管理客户的钱的资产管理行业，还是为投资者提供建议的研究分析行业来说，道理其实是一样的：再好的价值投资或者价值研究机构，也不可能满足所有的客户，而必须对客户进行甄别，明白什么客户是可以服务的、什么客户是很难服务的。不信：咱让价值投资的泰斗沃伦·巴菲特来A股转行做分析师，路演个专门抓涨停板和市场热点的投资者试试？事实上，股神巴菲特对自己的客户是非常挑剔的，他甚至在早期的年度报告里，不止一次地明确指出，如果客户不能适应他的价值投资理念，就最好不要买他的基金。

这里，就让我们来看看，神医扁鹊的六不治，拿到价值投资里，都能对应怎样的情况。

骄姿不论于理，一不治。一个不讲道理的客户，不管他是资产的出资方，还是卖方研究员面对的投资经理，都是不能帮他管理投资的。比如说，有的客户喜欢让投资者抓出每个季度的热点，还要有一定的涨幅。问题是，抓住每个季度的热点可能吗如果可能，这个人凭借这样的能力，一定能够轻松地身家亿万、炙手可热，他为什么要出来为了一点点工资或者基金管理费服务客户呢？这样的要求，自然不能算是讲理。

轻身重财，二不治。对应到投资，我们可以简单地理解为"轻价值、重价格，轻思考逻辑、重投资结果"。不过，这样的投资者在A股似乎为数众多。

衣食不能适，三不治。有些资产不能忍受价值投资中可能产生的巨大波动，对于这种资产，也就很难让它们参与到价值投资中去。举例来说，在目前发行的大部分二级市场股票资产管理产品中，为了顺应客户的需求、照顾客户的感情，"清盘线"都是必备的条款，大多数定在8成，有些定在9成甚至9成半。但是，谁又真能保证在二级市场的股票投资巾不亏20%？难道一只凑巧在2015年6月上证综指5100点时候发行的基金，在大盘跌到2600点也就是几乎赔了50%的时候，只亏了21%，也不能算是一只好基金吗？但是根据20%的消盘线它就必须清盘，对吗？

阴阳并，藏气不定，四不治。有些资产，来历不明，甚至有些管理者也会通过不正当的竞争予段来获取资产的管理业务，或者投资的研究服务业务。对于这种情况，可以说不仅是违背了价值投资的理念，甚至有可能触犯法律法规了。

形赢不能服药，五不治。有些些资产的投资周期，也就是资产的"体质"和价值投资能够给出的投资周期不匹配这种投资也就很难用价值投资的方式管理。举例来说，有时候我们会听到这样的问题："我这笔钱可以拿来3个月/半年/一年，你看我投点什么好？"问题是，在需要很长期限的价值投资中，谁能保证在这么短的时间里给出让人满意的回报呢？对于这样的需求，当然只能建议他们去买货币基金或者银行理财产品了。

信巫不信医，六不治。这句可以算是扁鹊对"六不治"的总结了，连医生都不相信，还能怎么治呢？不信医生、信巫术的病人，又怎么能让他听从医生的指示呢？对价值投资没有基本的信心，相信聪明技巧一样可以挣钱，甚至挣更大钱的投资者们，又怎么能信任价值投资的手段呢？

不过，用"六不治"来要求病人，或许真的要求太高了些，大家就是喜欢吃烧烤、玩通宵嘛，这些玩的都不让，活着还有啥意思呢？短期暴利都做不到，还做投资干什么呢？所以呢，这也许就是千古神医只有扁鹊等寥寥几人，当代股神也不过寥寥几位的原因吧。