本地化与自然垄断：科技产业A股掘金要素概论

为什么世界上最伟大的科技公司大多在美国？有人说是美国的制度开放，有人说是美国重视教育。事实上，正如马尔科姆·格拉德威尔在《异类：不一样的成功启示录》中所指出的那样，任何成功都是有原因的：但许多不是你认为的那种。美国科技产业的成功，很大程度上取决于两点：由历史渊源和灵活的商业氛围带来的先发优势，以及科技产业赢家通吃的行业特性。

在二战以后，美国继承了世界上最多的科学家和应受战争影响最少的社会环境，使其可以在包括计算机在内的基础科学上加大投入。当这种投入伴随着美国独特的商业氛围迅速进入商业实践领域以后，科技产业在美国就率先发展起来。但先发优势并不是永远可以保持：美国的汽车工业、电子产品业都一度辉煌过，但之后被亚洲公司抢去了不少市场份额。为什么科技产业的先发优势就可以保持得如此完好？这与科技产业的赢家通吃特点有很大关系。

在大多数产业里，因为各方面的差异化，一家公司的产品比另一家公司略好一点，并不会抢走全部的市场份额：地理位置的不同产生了运输成本，使得水泥企业很难跨区域竞争：购物距离让我们不会每次都去便宜的大超市买东两，东西贵一点的楼下小卖部也就得以生存；多样化的需求和|设计使得日本军、美国车、韩国车和国产车各向大行其道；语言文字的多样性注定了《哈利波特》和《天龙八部》互相很难霸占对方的市场。同时，大部分产业的产品销售并不会构成天然垄断：妻子用日本车不会妨碍丈夫用德国车；今天吃的是国产榨菜，明天你可以换个口味吃韩国泡菜；在银行有存款的人也可以再买一点货币基金。

但是，对于科技产业来说，产品的替代性所受到的阻碍微乎其微，全世界的电脑使用者都可以使用Windows操作系统，而同时它的天然垄断性导致其产品一旦被采用就很难被替代：很少有公司里一半员工用Linux、一半用Windows。极其便捷的替代性和天然垄断，以及研发科技产品所需要的高投入导致美国一且在科技产业得到了先发优势，就很难被取代。

在美国已经在全球建立了以英语为主的科技产业圈以后，中国的科技产业出路何在？从当前来看，科技产业的细分产业主要有三块：全球通用软件的研发、硬件、本地软件的开发与应用。下面就让我们一一盘点中国在这三块的地位如何。

从全球通用软件的研发来看，由于英语已经成为软件界的通用语言，而中国也缺乏如硅谷般尖端的软件研发基地，所以中国的后发劣势是相当明显的。虽然由于国防和主权独立的需要，诸如北斗系统的研发仍然值得投入，但就商业领域来说，在通用软件方面的研发可以说是吃力不讨好的。事实上，过去20年我们也很少在中国看到以开发全球通用软件而做大做强的公司。

就手机、电脑等硬件来况，目前的全球竞争已经足够激烈。诺基亚之后，东北亚和美国的产品基本两分天下。中国目前的制造工艺仍然在这两者之后，所能占据的市场份额主要集中在低端、廉价的产品上。但是，低端产品依赖于两个要素，需要低廉的人工成本、不够严格的环保要求作为生产低价产品的保障，同时也需要大量的低端消费者作为购买群体。随着中国经济的发展和环保体系的健全，这一细分产业的空间只会越来越小。同时，这一细分产业的利润率也不高。

中国的科技产业最大的机会也许在第三块：本地软件开发与应用。由于中国有着自身特殊的文化和消费需求，发展水平不高的新兴市场经济，以及一些政府制定的行业保护，导致中国的本地软件开发和应用有着很多的细分市场和很大的市场空间。而在这些细分市场里取得持久的成功则需要满足两点：找到本地特殊的需求，并在满足它以后建立向然垄断。

举例来说，腾讯的QQ在满足聊天需求的同时、增加了如游戏等许多本地客户有特殊需求的产品，使得QQ的覆盖率超过海外软件，并随之在聊天这个具有门然垄断特征的细分市场上应在垄断地位，腾讯控股也因此成为香港市场上的超级牛股。

在淘宝来说，中国独特的、由小商家和工厂组成的销售环境，覆盖全国范围的连锁企业匮乏所导致的价格不透明和产品供货渠道不统一，以及廉价人力成本带来的低廉的快递费用是构成淘宝商业模式必需的要素，而这三个要素在发达经济体中都是缺乏的。在满足了由于缺乏全国性覆盖的零售网络而饥渴的终端需求之下，淘宝在细分市场上也形成了自然垄断，从而成就了公司今天的成功。

不过，由于满足本地需求并建立自然垄断并不是一个简单的工作，找到下一个腾讯、淘宝也就绝非一件容易的事情，而科技股的估值又往往很高(尤其在A股)，这些也都是投资科技股时所必须考虑的。