"股票指数"可以很厉害

尽管投资者对上证综合指数、沪深300指数等指数耳熟能详，但是关于全球指数的许多细节，也许大家并不了解。这里，我们就来谈一些关于股票指数的知识。

(一) 一般的股票指数不包含股息。不少投资者也许没有想到的是，一般来说，常见的股票指数，如上证综合指数、恒生指数、标普500指数等，都是不包含股息分红的。那么，分红会有多大的影响？假设有一个股票指数，每年扣除分红以后的基本面增长为12%，分红率为3%(这符合大部分优质经济体股票指数的基本面特征)，那么在估值不变的情况下，在20年里，一般的股票指数与考虑了分红与分红再投资的指数即全收益股票指数、分别会上涨815%和1537%，两者几乎相差1倍。有鉴于此，美国监管机构已经要求机构投资者在将自己的业绩与股票指数比较时，必须同时参考全收益股票指数。同时，投资者在购买了管理费用较低、跟踪误差较小的指数基金以后，也会发现指数基金的表现往往会好于标的指数，这也就是分红所起的作用。

(二) 赚钱不一定要靠个股，股票指数也可以很厉害。A股投资者往往喜欢自行购买个股，但事实上，股票指数就是由个股组成的，当大势向好时，其表现也可以很惊人。举例来说，1964-2011年，恒生指数上涨约230倍，这还没有考虑股息；1980-2000年标普500指数大约上涨了15倍，而全收益口径的回报是18倍左右；2008-2014年阿根延股指上涨了大概10倍。

(三) 股票指数没那么容易跑赢。虽然股票指数长期来说并不差，但是今天的A股投资者不爱指数自有原因。相对大部分中小市值个股，主板股票指数在2010年以后的多年里，表现实在太差了。不过事实上，在成熟市场，股票指数可没那么容易跑赢。在美国市场，机构投资者作为一个整体在长期很难打赢股票指数，而A股投资者在多年里的超额收益，主要来自小公司估值的抬升。

(四) 股票指数也可以预防通胀。许多投资者购买房地产的时候，有一个理由就是房地产可以抗击恶性通胀。但是，如果说投资者对房地产的权属是由房产证和土地证承载的(最终记录在房产局的电子系统里)，那么电子化的股权凭证对应的实体企业为什么就不能抗击恶性通胀呢？一个历史上活生生的例子发生在1990年前后的阿根廷，其时阿根廷M2口径下的货币总量，在4年里增长了50000倍。结果，同期的股票指数上涨了大约80000倍。

(五) 基本面指数比普通指数更靠谱。尽管股票几乎可以被称为增长最快的大类资产，但是普通的股票指数也有不靠谱之处。具体来说，由于常见的股票指数主要向市值加权计算而得，这样一般的股票指数就容易对市场热捧、估值更高、市值更大的股票配以较大的权重，对市场冷落的股票配以较小的权重。而这种"追涨杀跌"的计算方式，会导致股票指数的长期收益有所下降。而基本面指数则屏蔽了这种问题，这种指数主要使用股票的基本面，而非包含了市场心理的市值进行加权。杰里米·西格尔在《股票长期投资》里对这种股票指数进行了详尽研究，并发现这种摒弃了市场心理的股票指数相对一般的股票指数在长期的表现会更好。

关于股票指数的知识还有很多，但总的来说，我们必须看到，股票指数在长期是一种很好的投资品，而加权方式、分红、估值等因素则会影响回报率的高低。在投资股票指数的时候，投资者必须对这些问题进行详细的审查，才能获得更优秀的回报。