关心市场涨跌？你已经输在起跑线上

许多投资者最喜欢关心的问题，就是市场的涨跌。最近大盘你怎么看？股市有大机会吗？人民币贬值大盘是不是就不能买了？笔者从业多年，这样的问题几乎隔几天就能听到一次。殊不知， 如果一个投资者主要关心市场涨跌，那么他就已经输在起跑线上了。

在历史上，我们看到的大多数擅长股票投资的大家，比如美同的彼得·林奇、沃伦·巴菲特，日本的是川银藏，德国的安德烈·科斯托兰尼，等等，都非常善于挑选好的企业和股票，而不是选择市场涨跌的时点。这些投资者的选股风格各有不同，彼得·林奇绰号"股票多情种"，擅长选择各种不同的投资机会，沃伦·巴菲特则擅长长期持有为数不多的优秀公司，是川银藏以他的"乌龟三原则"闻名，安德烈·科斯托兰尼则常常宣传自己"擅跃投机"。但是，我们仔细观察，会发现这些伟大的股票投资者之中，没有哪个是靠赌市场涨跌做成自己的事业的。他们不断寻找好的投资机会，有的看重价值，有的看重估值，有的则看重事件驱动带来的机会，但他们都无视大盘的涨跌，最终却能取得远远超过市场平均水平的投资业绩。

举例来说，好的股票的长期涨幅，会远远高于一般的股票(比如大盘指数)。通过选择行业基本面更优秀、估值更低、股息率更高的公司，投资者往往能够获得高于市场的长期回报率。假设股票市场的长期回报率是12%(对A股这样的新兴市场来说比较中肯的一个数字)，再假设一个投资者能够每年比市场表现好8个百分点，达到20%，那么20年以后，他会取得37.3倍的回报，比股票市场的8.6倍整整多出28.7倍。而如果我们看40年(这也是一般人从工作到退休的年限)， 20% 的复利增长可以使整体回报率达到1468 倍，同时以12%的速度增长的股票指数只有92倍的回报，两者之间相差1376倍。这就是8%的差距带来的区别。现在，我们还真的需要问市场是涨是跌吗？

退一步说，即使一个优秀的投资者(或者更恰当一点说是投机者)只关心价格的方向(比如乔治·索罗斯) ，他也不应该只关心市场涨跌的方向。一个股票市场里有多少只股票？每天有多少交易机会？公司A的股价大跌，是不是市场反应过度？公司B的估值很低，可是公司C是不是更低？公司D涨了一倍，是不是投资者太狂热了？公司E的预计私有化价格是52元，可是市价只有47元，这里面有机会吗？如果我们只关心整体市场的涨跌，我们就会错过几十上百幅更美丽的景色。最后，有一个更好的理由让投资者们远离关心市场涨跌：股票市场在长期的基本面总是上涨的，而估值只要不是太贵，买入持有往往是比频繁买卖更有利的选择。这就正如那句华尔街谚语所说的：重要的是在市场里的时间，而不是进入市场的时间(Time in the market matters，not timing the market)。也就是说，既然股票的基本面在长期是诸多大类资产中最优秀的(内地过去十多年的房地产牛市主要依靠不断抬高的房价租金比实现)，那么只要长期持有，这部分钱早晚是投资者的，根本不必频繁地去思考。而既然判断市场拐点是如此困难的一件事情(难到几乎没有投资大师是依靠它成名的)、那么选择进入和离开市场的时点. 一般来说并不能给投资者带来什么收益，而更多的时候它带来的只是亏损。

资本市场的机会多姿多彩、千差万别，而由于股票资产本身就是长周期下极其优秀的资产，所以只要取得比市场略好一点的投资业绩，投资者就能在长期取得惊人的回报。那么，我们为什么还要频繁关心市场涨跌呢？难道我们真的有理由相信，自己足够聪明，可以在多少前人都没有走通过的道路上杀出一条血路吗？