你看过索罗斯写的研究报告吗?

20世纪60年代，美国的爱霍德·布雷彻尔德公司有一个证券分析师撰写了一篇报告，指出当时的一个巨大泡沫：联合企业泡沫。具体说来，由于当时一些大型美国企业通过兼并收购做大规模，同时降低原有股票的估值，它们的股价也就水涨船高。而这位大胆的分析师指出，这种自我增强的泡沫必然不可持续。但是，当时这篇报告并没有引起人们的重视。甚至在联合企业泡沫如其所预期般破裂之后，大多数投资者也很少能想起这位分析师。原因很简单，因为他所在的公司并不是太有名，而市场永远更容易记住宣传者而非正确者的声音。

一直以来，国内的各类分析师评选也常常进行得如火如荼。但是，有多少人仔细考虑过，这些评选的机制本身也许就有问题。原因很简单，得到最多选票的分析师，一定是市场最认可的，而不一定是最正确的分析师，而我们又如何能够期望通过市场最认可的投资逻辑就可以取得超额回报？你记得2000年前后有多少人让国内投资者买房子吗？那时候大家都在说科技股；2005年6月又有多少声音敢看多A股？彼时默默买入的主要是QFII；你又记得2008年底有多少评论看好美国股票？沃伦·巴菲特倒是在当时写了一篇名文《我正在购买美国》。

那么，抛开纷纭的逻辑，最近几年国内资本市场最重要的事究竟是什么？如果说过去15年是房地产的世纪，将来15年应该是股票尤其是低估值、高价值的蓝筹股的世纪。而看不到这些，光靠其他各种纷繁的手段做投资，很可能是不上算的。这好比九方熬皋相马：得其精而忘其粗，在其内而忘其外。

不要忘记，1964-2014年，恒生指数上涨约230倍，算上股息更多；1980-2000年标普500指数大约上涨15倍，加上股息可能是18倍；2008-2014年阿根延股指上涨了大概10倍，扣掉通胀仍有大约5倍。股票的历史，并不只有A股过去10多年的惨淡。而这种"惨淡"，更大程度上是由于A股在2000年和2007年估值太高造成的，而不是因为我们的市场天生就不值得投资。

最后，回到开头那位分析师。为什么现在我们这些远在万里之外的中国人都会知道他曾经写过这样一篇报告呢？当时不是连美国投资者都没有记住他吗？这是因为，这位投资者后来离开了证券分析行业，在1973年创立了自己的基金管理公司，并在几十年之后成为这个星球上最伟大的投资者之一。他的名字，就叫乔治·索罗斯。