常见问题

有关交易系统还有些常见的问题:

常见问题1：我需要多少资金?

曾经有人问艾德·斯科塔需要多少资金才能开始交易?他回答说："出色的资金管理应该和总量无关。如果有人说他需要多少资金才能开始交易，那么我会问他，资金到多少就不做交易了，"他的观点是，资金没有数额的事或少，你愿意拿出多少就是多少，资金的数额井非关键。

需要多少起始资金涉及到很多因素。其中之一是交易者自己的性格和能力。那些许诺用多少资金就可以获利的做法，是不切实际的。没有人能保证你的利润。 但是，如果你有无限的资源呢?那应该是你的优势，对吗?然而，无限的起始资金可能是你的种优势，也可能成为对抗你的力量。著名的曲棍球选手贾热莫·贾格尔(Jaromir Jag r)对交易的起始资金的看法，和理查德·丹尼斯的长期合作伙伴威廉.艾克哈特的看法截然不同。显然他把目光集中在起始资金是否充足上。贾热莫·贾格尔(看上去更像个赌徒。贾热莫.贾格尔一向不俗。他买卖股票不是大赔就是大赚。有资料显示，去年在交易网络股，他大概损失了800~2000 万美元。

贾格尔可能是伟大的曲棍球选手，拿着他打曲棍球赚来的数百万美元来交易，但是他的交易正在导致他走向贫穷。贾格尔是威廉·艾克哈特回避的人："我知道有很多大富豪靠继承的遗产进行交易。在这种情况下，他们失去了所有的资金的时候，并没有因赔钱而感到痛苦，且在那些交易中，他们感觉可以承担亏损。如果一开始只有有限的资金而觉得自己输不起，这样反而比较好。我宁愿把赌注押在用几千美元开始做交易的人身上，而不愿把赌注押在用数百万美元开始的人身上。"

常见问题2: 趋势跟踪只适用于股票市场？

关于趋势跟踪策略的一种错误理解，就是它不适用于股票市场。股票市场的趋势和外汇、商品期货中的趋势没在任何区别。切萨皮克资本管理公司的杰里.帕克就有一套配合在客户和市场需要而设计和调整的交易系统。帕克说，他的系统在股市上运行良好，特别是针对那些所在行业出现异常波动的个别股票。他还补充说："我们的专长是趋势眼踪系统交易和模型开发。因此，我们会追随中罔资器、黄金和自银，或股票期货，或者视事户的需要而定。我们按照这些优秀的系统做交易，通过交易系统进行测试，确保过去的做法元误。同时遵守纪博、不情绪化，而且把我们的h 法用在期贷市场中。由于只是限制在这样的个市场中，我们需要向全球投资市场说明我们在系统交易方面的特长。"

布鲁斯·奉瑞威斯顿资金投资服务公司的且裁，理查德.邓卉恩的门徒指出，趋势跟踪不适合股市的看法是不对的:

"起源于1950年代的技术模型用来研究股票。后来，商品交易顾问们(CTAs) 把这些模型用在期货市场中。在1970年代后期和1980年代早期，股票市场很沉闷，而期贷市场却很大爆。商品交易顾问用技术分析模型分析期货价格，现在，人们回过头来，开始使用技术指标分析股票价格。"

最后，回顾下1979年管理账务报告(Managed AccountReports) 开篇的一句话:

"运用趋势跟踪做股票和商品期货交易，是有很长历史的一门艺术。"

常见疑问3: 你能洞察出系统中的曲线配比吗？

现在已退休的趋势跟踪交易名家拉里·海特曾经说。系统不像人那样早上会不起床。这是他靠计算机做决策的原因"如果你的男朋友或女朋友和你分手，你有一种感觉，如果你订婚了，你将会有另外一种感觉。"

梅特继续说，他宁可要个真正聪明的家伙，操作一台苹果电脑，也不会要一群领高薪的员工操作一堆超级电脑。同时，海特执着地认为，成功地使用叶算机操作的关键是，设计程序代码背后的思想。当有人问，人的力量是如此强大，为什么还要用计算机沟通?海特回答说："因为电脑计算能力强，而且可以复制。我是科学方法的狂热的追随者，同时也关注非科学的方法。如果我给你运算法则，你应该能够得到和我相同的结果。我认为这很重要。"

然而，用电脑测试交易系统也会有些问题。在交易系统中，计算机很容易设计出一套被最佳化和曲线配比的交易系统，而且会制造一个看起来不错的系统。在尝试了数以千计的可能性之后，任何人都能在理论上制造一个可行的系统，就像巴巴拉·狄克森提醒的那样. "设计系统的时候，不要过于吻合历史数据。市场有趋势，但是另一方面，过去的结果对将来的绩效不是必然的。如果你设计一组完全适合你的测试数据的曲线规则，你将冒着它在未来的不同市况下亏损的巨大风险。"

一个健全的交易系统不是曲线配比系统，而是应该在所有的情况下和时间里，在所有的市场中理想地进行交易。趋势跟踪的参数能套用多种不同的数值，能运行多种数值的系统才是健全的。如果系统的参数稍稍改变，绩效就会大幅波动，应该小心。举例来说，如果系统在20点运行良好，但是在19点或21 点不协调，这个系统就有问题。但是，如果你的系统参数是50点，而且它在40点或60 点也可以运行，你的系统是健全的(和可靠的)。

艾德.E.斯科塔的一名学生一一大卫.朱斯(DavidDruz) ，长期来一直强调健全系统的重要性。他摒弃短线交易：那些交易者为了快速获利进行交易，是市场上的噪音。时常把重心集中在短线交易的交易者，经常会错过长期的趋势。而做长线交易的趋势跟踪交易者，正在耐心地等待机会的到来。为了度过"等待"的过程，朱斯认为，你需要对自己的交易系统有完全的信心。这些信心来自于系统通过测试和交易者积累下来的经验。然而，如果你认为自己需要的是最新的硬件和软件，你会有大麻烦。芭芭拉·狄克森再次清楚地说道："现在的数据库、软件和硬件，允许系统开发者可以即时测试数以千计的思想。但是，我要提醒曲线配比的危险。别忘了设计系统的主要目标是，开发一套可以赚钱的规则。有这么多优秀的工具，很容易改变或修正系统，并且使指标发展得比规则还要快，但那是明智的吗?"

如今用计算机交易是一个很大的诱惑。你可以花几千美元购买一套图表软件，它会让你觉得自己是基金经理，拥有自己的对冲基金。在没有个人电脑之前，趋势跟踪交易者在做什么呢?在描述早期成功者的时候，约翰.W.亨利强调说，关键是思想，不是技术：

"在过去，没有比苹果计算机更好的电脑。即便有灵活的软件配置，适用的软件也很少。这些机器和今天我们在金融领域里应用的电脑有很大区别，是计算机里的低等品。我曾经设计过一个商品交易系统，但是，当我开始交易的时候，事物变化得非常快速而激进，然而我的交易系统却一点也没改变。"

亨利的一位雇员多年前表示："过去我们的所有测试是用铅笔和图表，后来发展到在LOTUS软件上进行测试。今天，这种方法仍然被使用。由于些系统程序虽然当日交易者和其他新模型系统的出现，我们能将我们的系统在这些软件上建模。不过更多的是对过去的资料进行回测，来证明趋势跟踪是可行的。"

汤姆·巴索的经验也值得关注"电脑化程度越高，你能操作的市场就越多u 如果你知道该如何使用他们，计算机会节省你的时间。"

理查德·邓齐恩经久不衰的观点，或许会让热衷于短线的交易者停下来想一想："利用明确限制亏损的趋势跟踪方法进行交易，你可以节省很多时间。因为交易机会只在某个特定的价格出现时才出现。你可以在晚上花费(两分钟时间，确认是否存在交易机会。到了早晨，打个电话下单交易即可。此外，有一套既定的方法和确切的条件可循，该止损的马上止损，才不会因小失大。"

当然，达到邓开恩所指的" 两分钟"的境界，需要一些时间，不过，我们可以借鉴他的经验。就算交易系统经过测试，结果令人满意，并不代表你的工作完成了，还要对比实际发生的情况，确保系统和实际相吻合。此外，你最好建立个日志，用来记录你如何执行你的系统。

常见问题4: 短线交易有什么危害

当你做大量交易，或以较高的频率进行交昂的时候，你每笔交易赚得的利润更少，而交易费用却没有减少。这可不是制胜策略。然而，仍然有交易者相信，短线交易的风险比较小。维克多·尼德霍夫公司和长期资本管理公司的大灾难的例子说明，实际上短线交易的风险也不小。有些专门从事短线的交易者的成绩相当突出，不过你先要估量一下自己是否具有这种能力。想一下，做短线交易的时候，你正在和谁竞争?像专业的短线交易者卡索肯尼恩·格里芬投资公司，有数以百计的职员进行不间断的交易。格里芬的绩效是很突出，但他也不认为市场遵从正态分布。

不幸的是，短线交易的缺点通常被视而不见。维亚康公司的首席执行官萨姆纳莱德斯通最近在接受访问时提到，他会非常关注维亚康公司的股票价格。莱德斯通是一位杰出的企业家，他造就了我们这个时代最好的媒体公司之)，但是，他极度关心公司股价的做法不可取。莱德斯通可能感觉到他的公司的价值被低估了，但只是单纯地注视大屏幕，井不会提高股票的价格。

常见问题5: 举例说明什么是一笔错误的交易

本章以芝加哥期货市场中位著名交易员的小故事作为结束。利奥·梅拉梅德是芝加哥商业交易所的名誉主席和资深的政策顾问，他被认为是金融期货市场的创始人。在1999年，他获得了20世纪芝加哥十名最重要的交易人的提名(由前芝加哥论坛报的编者提供)。虽然有非常丰富的经验，他却不是一位趋势跟踪交易者，就像他书中(译者注:利奥·梅拉梅德著有《逃向期货》一书)的文字所证实的：

"亨特白银事件，是我做过的最差劲的一次交易。当白银大约在每盎司5美元水平的时候，我和合伙人乔治·法尔塞特看好白银市场。"

"我们是正确的，白银的价格在上涨。在1979年9月，白银价格涨到每盎司15美元的高价，我们现在拥有的利润相当大。乔治和我以前从没赚过那么多钱，数目真的很吓人，白银的价格会涨到多高?"

"是不是该获利了结?"

"我后来才知道，大的利润甚至比大的损失还要难处理。我有一个非常好的朋友他在贵金属市场里是专家。"

因为知道我长期做白银交易，我试着问他的意见。‘哦，利奥，'他说， ‘你已经做得很好了，我真的不能预测白银的价格会涨到多高。但是我可以告诉你， 15美元已经是很高的了。根据以往的交易历史，估计不会再高了'。"

"我从不怀疑他给予了我诚实和最好的意见。我把这个信息告诉了乔治，我们决定如果这个周末什么事都没发生，我们就卖出白银，兑现利润。"

"在1979年10月底之前，我从来没有赚过这么多钱。那么，为什么这是最差劲的交易呢?因为在我们拿到利润的30天之后，亨特对白银实行了大收购。到1980年1月，涨到每盎司50美元。乔治和我已经做白银交易将近两年之久，如果我们能再等待30天，我们会取得更大的利润。我们两都发誓，绝不计算我们少赚了几百万美元。"

如果我们从趋势跟踪的观点来看利奥的这笔交易，我们就会明白，他在1979年做的白银的交易为什么是他的"最差劲的交易"。首先，他没有预先定义离场的标准。他没有解释他和他的合伙人为什么在1978年白银在5美元的时候进入白银市场。当白银的价格开始上涨的时候，他尝试发现价格会涨到多高，正如所有的趋势跟踪交易者们所知，那是不可能的。然而，网为他没有清楚地定义离场规则，他不确定何时该离场。不像趋势跟踪交易者，在进场之前，知道他们如何处理他们的利润。梅拉梅德仰赖于传统的交易方法，他缺乏一个策略，设有顺势在较高的价格买进。梅拉梅德认为白银的价格不会再上涨，他设定了利润目标，退出了交易。用利润目标替代离场计划，梅拉梅德错失了数百万美元的利润。

我们从这个教训里能学到什么?资深趋势跟踪交易者罗伯·罗迈尼写到"遵守交易纪律的价值，在于它让交易者在压力尚未来临时，事先规划好投资策略。然后，当市场剧烈波动的时候， 你只是需要执行你预先制定的计划，避免因为压力而做出错误的决策。"

重点

·趋势跟踪交易者对趋势的观点是正确的不买低卖高。

·立德·斯科塔："系统应该支持并且反映交易者的意图。"

.艾德·斯科塔："如果不能承担亏损，不要做交易。"

·专注于过程，不在乎结果。

·钱只是保存得分的方式。

·接受损失应该是容易的。买入之前，应该限制损失出现的几率。

·对交易自信。如果不自信，不要交易。

·在价格低点和高点出现以前，我们永远无法知道。

·一旦信号显示应该买进，交易就变成场等待的游戏，等待随后会发生什么。

·市场的波动性越大，你要承担的风险就越少。市场的波动性越少，你承担的风险就越大。

·趋势越大，获利越多。