趋势跟踪:永恒的投资策略

趋势跟踪策略不是个新名词，它只是在不同的时间被新一代的交易者发现"(沙勒姆 . 亚伯拉罕，一个趋势跟踪交易者)从问一个简单的问题开始研究市场谁正在赚钱？答案是，趋势跟踪交易者。于是他便踏上趋势跟踪之路。"

没有几个人和沙勒姆 · 亚伯拉罕的经历是相同的。在20世纪90年代后期的网络股热潮中，许多投资者和交易者用简单的策略赚了很多钱，以致趋势跟踪交易者被人们忽略，虽然使他们不断地在市场中赚钱。

趋势跟踪策略反对频繁的短线交易，不追求华尔街的圣杯，因此在市场过热的时候，这种投资方法对大众失去了吸引力。如果投资者跳进任何"仅仅做多"的对冲基金经理的流行花车，或者改变他们取得利润的方式一一只是买进网络股并且持有，用趋势跟踪策略还有必要吗?

然而，当我们看到在网络股的泡沫破灭之后，趋势跟踪交易者们赚到了多少钱，就可以看到趋势跟踪策略的威力了。 下面的图表(图表1.1) ，显示了一家长期趋势跟踪公司的假设指数租标准普尔股票指数的对比。图表把顿资本管理公司、坎贝尔公司、约翰 . W . 亨利公司联合在一起，视作是同等级的指数：

然而，即使当趋势跟踪交易者的成功引起了公众注意，投资者仍然对他们心存疑虑。他们说，市场已经变了，而且趋势跟踪已经

不起作用了。他们通常关心的是来自新闻媒体的关于趋势跟踪交易者的故事，'哪个趋势跟踪交易者"破产，但是'事实上趋势跟踪并没有改变，改变的只有失败的那个交易者，这之间有很大的区别。

让我们来看看趋势跟踪的前景。市场的行为和300年前一样。换句话说，市场之所以没有什么不同，是因为它总是在变化c。这是趋势跟踪的哲学支柱。举例来说，许多年以前，德国马克的交易有着数一数二的交易量。现在欧元已经代替了德国马克。这是巨大的也是很典型的变化。如果你灵活点，市场变化像生活方面的改变，并不会对你有什么消极影响。

接受无法逃避的变化是了解趋势跟踪哲学的第一步。约翰 . W . 亨利描述了了解变化的益处："有什么是不变的？只有变化是不变的。当一段难难的表现持续时，大多数投资者的结论自然是，一定要做些事情来改变一下。经历过这些下跌后，我们知道，他们是不愉快的，但是他们不能说，将来的事情必定是错误的。在这样的时期，每个人都用这些精确的词语问同样的问题。市场改变了吗？我总是告诉他们事实：‘是的'，市场不只是已经改变了，而且还会继续变化，我们公司过去十九年的历史是如此，以后也是一样。趋势跟踪提前预料变化，趋势跟踪正是以变化为基础的。"

市场价格上涨、下跌、震荡。人们驱动，追随，惊慌不宁，直到它变成过去。就像天气一样，没有人能预测趋势的开始或结束。然而，如果你设计的交易策略能适应变化，你就能利用变化赚钱。

约翰 . W. 亨利曾说："如果你有种有效的基本哲学，事物变化的事实可以变成利润。至少，你可以幸存下来。最坏的，你可以在长线中生存。如果你没有种有效的基本哲学，你将不会成功，因为变化最后将会毁了你。我知道，我无法预测任何事，这就是我们决定采用趋势跟踪策略，也是我们获得成功的原因。我们只是进行趋势跟踪。不管在开始的时候趋势看起束多么荒谬，不管趋势怎么发展，也不管在结束时，趋势看起来是多么的没有道理，我们都追随它。"

亨利说的"一种有效的基本哲学"是什么意思。他正在谈论一个能被定义、定量、被表示出来的东西，而且可以用数字测量的交易策略吗？你有吗？你的经纪人有吗？你的共同基金经理有吗？趋势眼踪交品者不去猜测，他们是否必须买人或卖出。他们知道做什么，因为他们在计划中制定了"有效的基本哲学"。