买入持有的幻梦

在2000年春天，股票市场的泡沫破灭，足以证明买入持有作为一个交易策略是行不通的。而四年之后，一些投资者仍然采取买入持有的策略，因为他们不知道还有其他的替代选择。投资者仍然听从这样的口号："买入持有做长线"， "长期持有，逢低买进，持之以恒"。买入持有策略无法回答最基本的问题：买什么？买多少？在什么价格买人。持有多久？杰里·帕克选择趋势跟踪，而不选择买人持有，他对此道出了自己的观点："趋势跟踪就像民主制度，它看起来虽不如人意，但还是优于其他制度。现在不像‘七八十年代的市场' 充满机会。但这又能怎么样？我们还有其他的选样吗？我们必须依赖买入持有吗？不如说是买人然后盼望。当我们赔钱的时候，我们要加倍投入吗?你真的要和其他人采取样的行动吗？人们终将明白，趋势跟综策略在其他市场(产生趋势的市场)也起作用。"

看看纳斯达克市场在1973-1974年的崩溃。纳斯达克在1972年12月到达了顶部，然后下跌将近60% ，在1974 年9月跌至底部。直到1980年4月，才从这一轮熊市中恢复过来。从1972年12月到1980年9月，用买入持有的方法交易的投资者，结果是一无所获。而投资者在这个阶段本来可以赚到300% 的利润。在2000-2002 年，随着纳斯达克股市下跌77% ，历史又一次重演了。

把事情搞坏的是单纯地买人持有。下跌期间要在市场里恢复收支平衡是很困难的(或者根本不可能)。理查德·鲁迪解释说"选择‘买入持有'的投资者，受到市场的误导，以为只要有恒心、毅力和耐心等待，就可以达到长期的资产增值，能弥补近期的亏损。他们相信，长期投资最好的地方是股票市场，而且如果他们坚持5年、10 年或20年，他们将会做得很好。这样的投资者需要了解，他们可以做5年、10年或20 年，但是却得不到收益，甚至赔钱。"

更糟糕的是，买入持有者迎合了投资者的一种心理。那些买入却赔钱的投资者，都希望把钱再赚回来。他们想："我在太阳微系统公司赔了钱，我希望太阳微系统公司的股票价格上涨，这样我就可以把钱赚回来。"他们既没有沉没成本的观念，也不承认买入持有是个毁灭性的策略。

有个关于钓鱼的故事最适合交易者：有条大鱼吃掉鱼饵跑掉了，你又重新装好鱼饵，继续钓鱼。你要钓到刚才那条大鱼吗？不见得，钓鱼的目的就是，不管是哪条鱼，钓到就行。艾德.斯科塔经常说，要钓更多的鱼，到鱼出没的地方。资产对冲基金LLC 的乔纳森·霍尼格强调说："我是交易者，因为我的兴趣不只是在拥有股票和买卖方面，而是在赚钱方面。当我做股票交易(在其他的投资上也是)的时候，我不认为到退休时市场行情比现在好。如果以往的历史说明了什么的话，那就是我们不要把股票放在那里不管，期待它上涨。当你正确的时候，你可能且交易者，当你错误的时候，你成了投资者。这就是你亏损的原因。"