基斯·坎贝尔

基斯·坎贝尔是最大的(以客户资产衡量)和最早的趋势跟踪交易者之一，而基斯·坎贝尔和他的公司——坎贝尔公司，却鲜为人知。在互联网上搜索，你几乎找不到关于他们交易的信息。而这家有50亿美元客户资金(不包括杠杆作用)的公司应该像富达一样广为人知。

要了解这个非常低调的交易者，不如拿他1970年中期的每月绩效数据来研究，以弥补他甘愿匿名而造成的信息缺乏。数据(图表2.7)说明了像基斯·坎贝尔这样的趋势跟踪交易者的业绩是多么出色。

关于基斯.坎贝尔

趋势跟踪交易者进行顺势交易，多半是因为开始并没有打算从事交易员的工作。而是在不经意间发现他们很适合这一行。他们把趋势跟踪作为自己理想的交易策略。在1960年。基斯· 坎贝尔在加州找到一份工作。在那里他可以滑雪、冲浪。他的一个室友从公寓搬出去后，坎贝尔刊出广告找新室友，认识了一名商品经纪人奇特·康拉德。在一次访谈坎贝尔问忆说， (康拉德)拉我做他的客户。他总是抱怨，他没有足够的资金进行交易。在1971年，康拉德从12个投资者那里筹组到6万美元的资金和三名顾问一起组成了他的第一笔期货基金。三号顾问是: 一名基本分析者、两名技术分析者。后来因为经营不善。在1972 年1月1日被接管。由坎贝尔创立的坎贝尔基金操作。几年之后，坎贝尔和康拉德各奔前程。康拉德重新回到内华达州的太侯湖。在一笔需要勇气的糖的交易中，坎贝尔使借来的1万美元变为300万美元。

坎贝尔保留着他的基金，这是今天还在交易的最早的商品基金。

然而，把坎贝尔公司看作是"商品基金"是不公平的，因为坎贝尔并不只是交易商品。坎贝尔公司的吉姆·莱持清楚地描述了包括股票在内的在广泛、不同的市场进行的交易："我们总是寻找非相关性的绝对收益策略，追求高质量的风险调整收益率，包括很多的期货管理策略模型，或多空对冲交易。我们做多、做空股指、债券期货和外汇有30年了，和个人做股票(权益)没什么两样。"

但是，如约翰.W. 亨利所言，在不同的市场交易，不必通过复杂的交易策略。坎贝尔也认为要使策略保持简单："我对黑盒子感到非常不舒服，因为这使我好像正在处理我不了解的运算法则。我们所做的每一件事，都可以用一张纸和一枝笔简单地表达出来。"

坎贝尔"至简'的理论，对那些把交易想得太复杂的人有很大的启示。像其他伟大的趋势跟踪交易者一样，他们的成就来自于在最艰难的时候，依然坚守自己的原则。

坎贝尔与基准相比较

下面的图表(图在2.8) 显示了坎贝尔基金和基准指数在不同时期的最大跌幅的比较：

许多反对趋势跟踪的人认为，趋势跟踪交易者是唯一会亏损的人。图表说明，不同类型的基金和指数都会出现亏损。

产生亏损难以避免，关键是接受它们，井在亏损发生时能够处理。另外，从2000 年到2002年，如果你眼看着纳斯达克从顶峰到谷底跌了77% ，却没有任何下一步该怎么办的计划，难道只是在买人之后苦等吗？

许多华尔街上的人怀疑基斯·坎贝尔的策略，尤其是"保守派”。他们总是认为趋势跟踪是在冒大风险，针对那些期货之类的金融商品具有高风险的看法，坎贝尔提出反驳：

”通常的观点是，期贷市场极具波动性，因此，做期货投资非常危险，比股票投资危险许多。事实上，总体的期货价格比一般的股票价格的波动性要小得多。是期货中杠杆作用的特性产生了高风险，并不是市场的波动性。真正的风险来自于使用杠杆比例的大小。

"像坎贝尔这样的趋势跟踪交易者，有一套控制杠杆比例的方法，这也是他们风险管理的一个决策性步骤，是允许他们日复一日、年复一年地生存下来，进行交易获利策略的一部分。在本书第10章中对此有更进一步的描述。

相关性和一致性

大多数趋势跟踪交易者的利润率是基准的几倍(比较标准普尔股票指数)。坎贝尔(图表2.9) 和约翰.W. 亨利公司以及其他的长期的趋势跟踪交易者一样，其收益与股票市场指数的起伏无关。

基斯·坎贝尔的绩效甚至显著越过S&P 并与其关联不大(图表2.10)

此外，坎贝尔的月绩效、年绩效、过去12 、24 、36 、48和64个月的操作绩效，都保持在一定水准之上。

现在你对坎贝尔公司有更多的了解了吗？实质上，也许没有，但是从他们的绩效数字上，再一次说明了趋势跟踪确实有效。

重点

·坎贝尔公司："我们所做的每件事，都可以用一张纸和一只笔简单地表达出来。"