抑制自己的行为失控

投资泡沫已经成为市场历史的部分。在17世纪的荷兰，投机者把郁金香球茎的价格炒到了荒谬的水平，不可避免的崩溃随之而来。从那以后，从经济大萧条到最近的网络公司大崩渍，人们似乎不能从投机的狂躁中把握方向， 一次又一次地犯着相同的错误。

普林斯顿大学的教授丹尼尔·卡尼曼是第一个赢得诺贝尔经济学奖的心理学家，他和阿莫斯·特沃斯基一同提出，市场的狂躁部分原因是投资者的"控制的幻觉"，这种幻觉被称为"前景理论"。卡尼曼研究投资者的心理，观察交易者如何判断可能的机会和计算风险。研究结果表明，一般人习惯于根据错误的认知做判断，而自己却不知道。卡尼曼严肃地说， "我们是过于自信的牺牲品。"

卡尼曼和特沃斯基发现，一般人都会根据小样本所取得的信息做出广泛的预测。将小样本中的概率分布着成总体分布，也就是所谓的"小数法则"。举例来说，我们买入连续三年跑赢大盘的基金，相信这支基金"接下来还会抢手"。只要有一些统计数据作为佐证，无论证据是否充分，一般人就会觉得已经足够了。

卡尼曼和特沃斯基更一进步发现，一般人非常厌恶损失，以至于会徒劳地做出非理性的决策，尝试避免亏损。这帮助解释了为什么有的投资者太早卖出他们获利的股票，或者持有亏损股票的时间过长，而造成更大的亏损。一般人都认为，好的行情不会持续太久，所以及早将获利兑现。相反，亏损时又希望市场反弹，抱着亏损的股票不放。

然而，趋势跟踪交易者知道，如果不减少小的损失，损失将会变得更大。开始是小亏损，如果你的决策慢了的话，它可能会变大，并且更难应付。接受损失的问题是，它强迫人们最认自己是错误的，而人类天生就不愿意承认自己是错误的。

投资者的最大敌人是他们自己。让我们先从沉没成本(sunk costs) 的讨论开始。沉没成本是已经投入无法收回的资金和时间。

沉没成本让我们看清损失的实质。我们都知道，沉没成本不能影响现在的决策，但是人们一般需要经历一段痛苦的时间才可以忘记过去。有的人持续买入正在下跌的股票，因为最初的决策就是买入。然后，那个人可以自豪地说， "我买到便宜货了！" 当然，如果股票的价格不再上升，那他其实并没有买到便宜货。

趋势跟踪交易者忽视沉没成本。如果他们买入后，市场的走势对他们不利，他们就离场。“让损失最小”是他们的口号。然而，当我们必须处理沉没成本的时候，大部分人是矛盾的。虽然我们的头脑中知道，已经付出的钱不可能收回，但是在情绪上，我们仍然生活在过去。

用一张10美元的电影票做实验，可以说明我们在处理沉没成本时的非理性。卡尼曼和特沃斯基(Kahneman & T versky )选定两组人，第一组，让他们想像在到达珑院时发现自己丢失了电影票。你会再付10 美元买一张票吗?"并告诉第二个组人，想像他们正在去戏院，但是预先没有买票。当他们到达戏院的时候，发现自己丢了10 美元，他们还会买票吗？这两种情况在本质上是相同的问题：你想要花10美元看一场电影吗？第二组中88% 的人(就是丢失10美元的那组人)认为他们告选择买票。但是，在第一组中，丢了票的人把注章力集中在沉没成本上，以不同的方式问自己同样的问题：我愿意花费20美元去看票价只有10美元的电影吗？只有46%的人认为他们愿意。

有许多和趋势跟踪操作相反的行为造成亏损，包括：

.缺乏纪律：成功的交易需要知识的积累和锐利的观察力。多数人宁愿听别人的建议，也不愿意自己花时间去学习也懒得接受交易所必需的训练。

·没有耐心：人们有无法满足的欲望。这可能是肾上腺素在催促他们，他们寻求"赌徒的剌激(gamble's high)" 。交易与耐心和客观决策有关，而不是太多的行动。

.缺乏客观性：一般人通常不能及时止损，而往往过早兑现获利。同时，人们时常太快地离开有利的形势。在这两种情况下，我们的情绪被市场左右。

·盘婪：有的交易者试图抄底摸顶，希望可以在最短的时间内取得最大的利润。对快速获利的渴求，导致交易者看不到取得成功所需要的努力。

·拒绝接受事实：有的交易者不愿意承认价格波动才是唯一的事实。结果，他们反趋势而行之，并且设定的亏损总是如期而至。

·冲动的行为：有的交易者会因为看到报纸上的消息进场交易，事实上，价格在消息被传开前就已经有所反应了。如果你以为在重大消息出现的日内交易中快速地行动就可以击败其他人，那么亏损就会找上门来。

·无法面对现实：要做一名成功的交易者，你不能花费时间去想自己打算如何开销你的利润。只是为了赚钱而进行交易，不是决策的明智之举。

·避免类似的错误：即使市场曾经在以前发生过这样的情形，并不意味着今天相似的情形会得到相同的结果。如果你想通过预测驾驭现在和未来场的价格差距，不管你是否承认，你肯定处于持续不断的、不确定的状态中。科学家研究了长期的不确定对人类的冲击，结果发现，我们在面对威胁的时的反应和其他动物是一样的——进入"战斗或逃跑"的状态。

但是，人和动物所处的环境不同，动物受到的威胁会很快地消失。 我们的生活中有不断的压力，在这些压力当中，有一些从来不会消失，有的从不出现。按照神经科学家罗伯特.夏普斯基的说法。“人类不像其他的动物，人类会自己制造心理压力。“对于这个行星上99% 的动物来说，紧张的情形包括大约只维持3分钟，在那之后，或者威胁结束，或者已经死亡。我们人类可以承受30年来相同的压力。"夏普斯基说，房屋贷款虽然不构成对生命的威胁，但在心理上的压力远远大13分钟。因此，像夏普斯基这样的研究者认为，四年之后，世界上最大的公众健康问题是抑郁症。

在面对亏损的时候，交易者一定很沮丧。通常情况下，他们看起来换了个模样，责备其他人或其他事，避免对他们的行动负责。不是考虑他们自己的动机和情绪，不去了解为什么那么做的原因。他们仍然在追求另一个圣杯或基本面预测，希望发现不败的获罪策略。

不确定性影响是如此巨大的另一个原因是人们通常对金钱的矛盾态度。一些人想要更多的钱，但是不敢承认，他们会有罪恶感。一些人已经有很多钱了，还想要更多的钱，也觉得有罪恶感。想想你做交易的动机。如果你有除了赚钱之外进行交易的任何理由，那就别让自己处于这种紧张的环境中，去做其他的事。对于钱来说，没有好坏之分。钱只是一个工具一一无所谓多，无所谓少。

我们会因为钱是合法的而感到不安和罪恶吗？立恩.兰德在她经典之作《地球战栗> (Atlas Shrugged) 一书中，以客观和理性的态度提出了对金钱的看法："你认为金钱是万恶之洞吗”？弗朗西斯科.德安科尼亚说。你是否知道钱是从哪里来的？钱是交换的工 具，先有商品生产出来，才会用到钱。钱是人们进行等价交换所需要的物品。钱不是乞丐向你乞讨的目的，也不是强盗要抢劫的东西。先有商品，才会有钱。你认为这是罪恶吗？"

按照经济学原理，人们对金钱应该抱着种理性的态度，不同的商品有不同的价值。 不会为了买某个名牌手表支付较高的价格。我们应该做出客观理性的选择，以便使我们的财富和金融安全最大化。

既然如此，为何有人愿意为信用卡透支付14% 的利息，而不用他们的储蓄还清债务？又如何解释那些花时间研究新型汽车和设计昂贵厨房的人，却不愿花时间学习和研究一下如何使自己的退休金增值？查尔斯·弗克纳认为，这当中有很多种可能：

"有些问题源自更深层的心理。举例来说，一个交易者在孩提时代受圣经故事的影响，认为有钱人不可能上天堂，就像骆驼不可能穿过针眼一样。这些潜意识就会影响交易行为。它们根深蒂固地存在于我们的思想中，但是，如果所有有道德的人都认为钱很坏，那还有谁会要钱?"

如果我们认为钱是个坏东西，我们为什么还要赚更多的钱？趋势跟踪交易者怎么看待金钱。我们该听谁的建议，以更理性、更客观、更谨慎的态度来做交易。

三位人类行为学方面的专家研究了这些问题，而且得出了相同的结论。