4. 趋势跟踪大事记

"我发现，所有告诉我市场是有效的那些人，都无法赚大钱。"

一一拉里·海特，敏特投资管理公司

"偶发事件永远都是不期而至，否则它们不会出现。"

一一纳西姆·塔勒波

要了解趋势跟踪的影响，你必须看看伟大的趋势跟踪交易者的绩效数据，了解他们为什么是我们这一时代里最伟大的胜利者。本章把重心集中在趋势跟踪交易者在零和博弈中取得引人注目的、丰厚利润的事件。

华尔街以事件而闻名，比如说企业的清算，或者共同基金的破产，资金从获利者转移到亏损者，然后再周而复始。但有趣的是，事后分析中往往看不到赢家的身影。主流杂志和大众都时亏损者感兴趣。公众受新闻媒体的引导，只注意亏损者，而忽略了有关赢家的有趣故事。

有时候，像贺伯格·林伯格这样的作家确实提出了正确的问题："每一次出现衍生品灾难的时候，我都有相同的疑问：如果巴林银行是输家，那么谁又是赢家呢？如果奥奇郡是输家，谁是赢家？如果宝洁公司是输家，谁是赢家？"

但是，贺伯格·林伯格没有指出胜利者。金融领域里的著名科研院校在寻找胜利者的过程中也一无所获。芝加哥大挚的克里斯多夫·考普曾经感叹到："这是一场零和博弈。对于每个输家来说，都会有一个赢家，但是，你不可能总是区别出谁是赢家。"

当重大的交易事件发生时，大家都知道谁在赔钱，但是， 一旦真相被揭露，他们就不再那么想了。思索未知的事物是不愉快的，如同亚历山大·伊内臣说的那样："恐惧仍然存在于一些退休金的基金受托人当中.......在里森搞垮巴林银行之后，巴林银行的亏损，或许是当时经常被援引的衍生品大灾难的范例。期贷市场被尼克·里森用来进行零和博弈，当里森买人日经指数期货时，其他人在做空日经指数上赚了大钱。"

某些人的确通过做空赚了许多钱，而里森却在做事，如同我们稍后在这章中讨论的那样。也许，华尔街通过错误的方式看问题。

波上顿第信贷的迈克尔·玛布森和克里斯坦·巴斯奥德森(Kristen Barthholdson) 指出，解释如何在突发事件中获利的时候，传统的金融理论还无能为力。在投资方面，主要的挑战之一是，该如何利用(或避免)影响极大的小概率事件，不幸的是，传统的金融理论没有多大帮助。"

格林伯格、考普、伊内臣和玛布森(Green berg , Culp， Ineichen & Mauboussin) 提到的无法预料的事件，是趋势跟踪交易者取得大利润的来源。偶发事件成就了比尔·顿、约翰.W. 亨利和杰里·帕克的富有。葛兰姆资本管理公司的总裁迈克尔·鲁利从趋势跟踪的前景方面阐述了真相："市场参与者对经济形势有相同的看法，驱使市场往同一个方向前进，在这种共识下，如果市场发生什么重大事件，像1998年8月的俄罗斯债务危机，2001年9月11日的恐怖分于袭击，或2002年企业会计丑闻，将会加速现有的趋势发展。这些‘事件'不会无缘无故地发生，因此，趋势跟踪交易者很少犯错。另外，即使犯了错，止损将会控制风险当这种共识遇到‘事件'的时候，例如，一些国家出现债务偿还危机，这将会在一定程度上加强已经存在的危机感，并且驱使趋势走向最终。因为趋势跟踪通常被视为持有“多头期权”，当这些事件发生的时候，当然获益很大。"

然而，重大事件也会让大家把焦点集中在一些无法回答的问题上，造成许多错误的分析，就像《牛津金融模型人门》一书的作者胡.汤姆斯和李桑提出的那些问题：

1. "从社会角度来说，这些事件告诉了我们什么?"

2. "这些财务上的损失是金融衍生品不为人知的另一面吗?"

3. "我们应该改变我们做事情的方式吗？"

4. "社会应该接受这些金融损失，作为交易世界中‘适者生存'的部分吗?"

5. "有关部门如何用立法来避免这些事件发生？"

许多人从道德的角度看到市场中的获利和亏损，这是为了消除那些亏损者的罪恶感。市场不是用来进行政治托辞或社会工程的地方。任何法律都不会改变人性。如果你不喜欢亏损，就该看看别人都是怎么成功的。

从1992年到2002年间的股票市场泡沫， 1998年长期资本管理公司(LTCM) 危机，亚洲金融危机(维克多·尼德霍夫VictorNiederhoffer) ， 1995年的巴林银行，以及德国金属股份有限公司等这些历史事件中，趋势跟踪交易者的绩效足以帮助我们回答这样的问题到底是谁获利了?