美国股权文化如何发展起来

1776年美国从英国的殖民统治中独立出来，从那时一直到1850年左右，其早期金融发展基本是复制英国和荷兰的金融，也就是侧重发展银行、保险和债券市场，同时也开始股票交易。从19世纪初开始，美国将英国工业革命初期中推出的新技术很快地学过来，更确切说，先是把英国的纺织机械化技术学过来。

最初，股市发展缓慢，1800年时美国共有335个股份有限公司，除了6个跟生产制造有关以外，其他公司全都是桥梁、土木工程和水利工程公司（占245个）以及银行与保险公司（67个），股票投资者也很少。第一个现代纺织业公司是成立于1813年的“波士顿制造公司”，但该公司到1850年也不过有123位股东。因此，到那时美国股市的发达程度也非常有限，跟英国的证券市场类似，美国的证券市场也主要以政府公债和公司债为主。

英国金融是受海洋贸易而激发起来的，而以股市为特色的美国金融则是围绕科技创新而起的。最初的起点是交通运输技术。1802年，世界上首次出现蒸汽轮船。此后，远洋运输从帆船改成汽轮，在运输技术上这是一个很大的进步。但是，人们发现蒸汽船再强大也没办法上陆地，这样一来外贸以及国内贸易就基本上围绕着有水、有海的地方发生，这就是为什么美国经济最初是在东海岸崛起，比如波士顿、纽约、华盛顿，原因就是这些城市临近大西洋。

现代火车大约于1804年在英国发明，第一条实用火车线于1825年建于英国。火车的出现给当时的世界带来全新的希望，使最热的科技题目由海运转向铁路。人们发现，有了火车技术，只要把铁路在全美国各地修遍，经济发展就不再只局限在沿海地区了，可以向内地的很多地方扩张。在当时的人们看来，这显然是个新时代的开端。我们现在都谈互联网技术可以改变世界，那个时候人们则认为火车可以改变世界。

在铁路技术概念的刺激下，19世纪中期大量美国铁路公司在新英格兰、芝加哥等地方相继成立，大家认为应该修很多的铁路把美国各地都串通起来，每个人都觉得铁路是新世界到来的象征。所以，那时在纽约和波士顿掀起了购买铁路股票的热潮。于是，1860年后美国证券市场交易的多数是铁路公司股票。从另一个角度讲，正是当时这么多人对铁路股票的非理性狂热，才使美国的证券市场开始从过去的债券市场变成真正的股票市场。如果没有那一次股票热的冲击，美国的证券市场可能还要等很多年才能转变。再者，那次铁路股票泡沬把股价炒得很高，使不少铁路股票像今天的“百度”一样成为广泛关注的故事，不仅催生了创业的人提供了非常便宜的资本。

接下来的新概念就是1875年由美国人贝尔发明的电话，随后贝尔创立“美国电报电话公司”（AT&T）的前身——“贝尔电话公 司”，在美国推广电话的使用，AT&T于1891年上市，其股票很快被炒得火热。同一时期，另一位大发明家爱迪生于1878年成立他纪“爱迪生电气照明公司”，并于次年发明电灯泡，随后发明发电机，创建商业供电厂。他的公司在1892年与另一家电力公司合并成立今天美国最大的“通用电气公司”（GE），该公司的股票于1902年在纽约上市交易。

19世纪末期围绕着电话和电力技术的创新，使人们的关注目标由原来的铁路转到电话与电力概念股上来。这一期间，石油和钢铁股票也是股市炒作的热点。当然，除了这些令人激动的概念股推动着美国股票文化的快速发展外，这里还不得不提到J.P.摩根，在他于1870至1905年间改变美国证券业之前，华尔街证券公司规模都很小，往往只有几位合伙人的资金组成，能销售的证券发行设很小。但是，J.P.摩根于1871年加入投行公司——Drexel，Morgan and Company之后，随即对各类大大小小的铁路公司进行整合，通过一系列并购把它们组合成几个实力较强的大公司。他的技能是如此的高超，1895年他把其就职的Drexel，Morgan and Company 重组为他自己的公司 ”并把其股票推向股市。他最大成名作之一是于1905年左右，找到足够多的资本将众多美国钢铁公司合并，成立“全美钢铁公司”（US Steel Corporation），创造美国历史上第一个10亿美元公司。

J.P.摩根把美国证券公司的销售能力和投行理念提高到新的层次，他的最大贡献是把证券公司的业务从简单的证券经纪上升到包括行业、企业整合的策划与融资全套服务，他创新了现代投资银行的理念。从这个意义上，J.P.摩根对美国股市文化在更广泛社会中的推动有着关键性的贡献。

1910年以后又出现了新的投机概念一汽车，福特汽车就是该时期炒出来的。不幸的是，1910到1929年间的汽车股票泡沫最终以著名的1929年大股灾而宣告破灭，接下来的经济危机使美国股市沉闷多年。到20世纪80年代，才又出现了大家熟悉的电脑股票热，英特尔、微软等公司是这时期的代表。到90年代则是互联网股票热。过去150年里，美国股市几乎是一部连续不断的股市热潮史， 这背后当然是一个个财富创造的故事，同时也一波一波地把美国股市推向成熟，使它的定价和融资能力达到多方位的深化。