欧洲债务危机爆发：“猪”一样的队友

欧洲债务危机也称为欧洲主权债务危机，主要表现在葡萄牙（Portugal）、爱尔兰（lreland）、希腊（Greece）和西班牙（Spain）这几个国家的政府债务问题上。这几个国家英文名称的第一个字母连起来正好是英语里“猪”（pigs），因此他们也被戏称为“欧元猪国”。图3-12是2009年欧债危机爆发时，“欧元猪国”的政府债务占GDP的百分比。其中希腊的政府债务问题最严重，已经超过了GDP的100%。另外，希腊政府每年还存在巨额的财政赤字。比如2009年，希腊的财政赤字达到GDP的14%。因此，投资者担心希腊和其他“欧元猪国”未来无法按期偿还自己的债务。

随着“欧元猪国”政府债券坏账风险越来越高，投资者纷纷停止购买这些国家的政府债券。“欧元猪国”的贷款成本与政府信誉好的德国相比，从2009年开始大幅上扬。图3-13显示了“欧元猪国”政府债券利率和德国政府债券利率的差额。2007年时，这些利差在零附近，各国政府贷款成本相当。到了2009年，“欧元猪国”必须比德国多付200-300个基准利率（相当于2%-3%）。这样就形成了一个恶性循环：投资者担心政府无法偿还债务，因此要求更高的利率补偿风险；高利率反过来又增加了政府的还债压力，使政府更难偿还到期债务，投资者的担心进一步加剧。

2010年年初，希腊成为欧洲债务危机爆发的导火索。此时投资者对希腊政府偿还债务的能力彻底失去信心，希腊政府债券利率一路飙升，比德国高出8%-9%。这么高的利率，希腊根本不可能负担得起。如果无法从其他渠道获得资金，希腊政府只能宣布破产，那么它所欠的所有债务都将无法偿还。如果作为欧元区一员的希腊违约，欧元的信誉将遭受严重打击。欧元过去10年苦心经营的国际信誉很可能就此毁于一旦。同时，和希腊经济状况类似的其他“欧元猪国”估计也会先后遭到国际投资者的挤兑。

为了维护欧元信誉和欧元区经济稳定，欧盟和国际货币基金组织在2010年5月9日公布了一项共同救市计划。这个计划提供1万亿欧元的救市资金来帮助“欧元猪国”度过目前的债务危机。这种救助的目的是希望恢复国际投资者对“欧元猪国”的信心，把欧债危机控制在希腊和葡萄牙等小国，不要向西班牙和意大利等欧元区主要国家扩散。事实证明这只是一厢情愿。