12.3六周以后的结果

1.  情景1: Google (GOOG)

从2月中旬人市起GOOG继续上涨，直到2月28日达到一个最高价397. 54美 元，然后又恢复了下跌趋势，到3月10日达到了最低价331.55美元。3月24日，标准普尔500指数向世界宣布，到3月31日G00G将成为标准普尔500指数的一部分。 在这一天GOOG出现跳空，接着开始攀升，到3月29日达到一个煅高点399美元。

到3月31日正好收盘于每股390美元。图12-19是GOOG立到3月31 H的每日条形图。

来看看这几位投资者在GOOG上表现如何。为了说明问题，我们都将在3月31 日收盘价3%美元的基础上计算出未结淸的头寸的所有R乘数结果。

(1) 玛丽的结果。玛丽在GOOG上做了多头，跟踪停价水平是329美元。当3月10日GOOG达到331. 55美元的最低价时，她連一点被截住，但是到3月31日， 当GOOG收盘于390美元时，她仍然在里面。玛丽按照217. 30美元的价格买进，停价为18个点，因此，在GOOG价格达到390美元时，她获得了一个每股172. 70美元 的利润，即9.6R。

(2)迪克的结果。迪克在2月17日就结清了他的头寸，获利7.4R。

(3) 维克托的结果。维克托不喜欢GOOG，但是当听说GOOG就要成为标准普尔500指数的一部分时，他对自己的分析表示遗憾。这意味着很多公共机构现在会买进GOOG的股票，而且只要资金还在投向共同基金，它就会有公共机构的支持。因 此，他决定在3月24日G00G向上跳空之后结清头寸。他按照367.40美元结清空 头，获利67. 60美元，因为其初始风险为42美元，所以这相当于一个1.6R的利润。 维克托也不是沮丧，因为1.6R的利润相当于在大约两个月的时间里他几乎实现了 5%的账户增长。

(4) 艾琳的结果。当价格达到第一个目标价位390美元时，她卖出了 1/3的头寸，获得一个3R的利润。其余的头寸在367. 50美元被截住，获得一个1.2R的利润。

(5) 肯的结果。如果肯的价差合约在到期日收盘于350美元以上，那么他就可以获得一个2. 65R的利润。在G00G达到380美元时，尽管期权合约还有两周的时间才到期，但是肯现在就可以结清他的期权头寸获取一个2.5R的利润，因为他只剩下很少的利润来冒险等待期权合约到期了，但他也有可能看着自己到手的利润从眼前消失。

(6) 南希的结果。因为从不同的业务通讯中获得的观点是相冲突的，所以她没有在GOOG上建立头寸。

(7)埃里克的结果。埃里克已经在该头寸上遭受了一个1R的损失，相当于他账户的11%。

2. 情景2:韩国ETF (EWY)

EWY，即韩国的ETF,在2006年的第一个季度基本上停止了上升的趋势，进入了一个盘整的模式。这就意味着一个聪敏的短期交易商可能可以获取利润，但是一位长期交易商则不得不退出该头寸去寻求更好的投资，或者希望趋势会在盘整期结束后重新恢复。经过了2月27日的最高点47. 60美元到3月7日的最低价43.01美元之间的震荡之后，3月31日，EWY收盘于46. 65美元。

图12-20是EWY在2005年下半年到2006年第一季度之间的毎日蜡烛图。注意其中糟糕的盘整模式。

下面来看看这几位投资者的表现。

(2)玛丽的表现。玛丽在41. 1美元持有EWY的多头，在盘整期间没有发生任何变化。因此，在3月31日以46.65美元收盘时，她仍然持有EWY的多头。她到3月31日获得了一个2.25R左右的利润。

(2)迪克的表现。迪克在44.20美元买进，使用一个相当紧密的停价。2月24曰是结清头寸的最后期限，他可以在46. 80美元结清一半的头寸，获利2. 6R。他把停价提高到盈亏平衡点，2月25日，把停价提高到46. 80美元，到第二天被截住。 结果，他的全部头寸获得一个2. 6R的利润。

(3)维克托的表现。维克托在EWY上没有持有头寸。

(4)艾琳的表现。艾琳在2月20日按照46.35美元买进头寸，停价水平为 44. 20美元。EWY的上涨从未超过这一水平很多，因此艾琳第二天就被截住。她发誓再也不对国家的ETFs进行交易，尤其是在她的预测是基于与她可能交易的国家ETFs处于完全不同的时区时。

(5)肯的表现。肯在EWY上没有持有头寸。

(6)南希的表现。南希在41. 30美元买进了 EWY,使用一个25%的跟踪停价。 3月31日，当EWY的价格为46. 65美元时，她还在里面，利润为5. 35美元。假定她在这一天退出来，那么利润大约是0.5R。

(7)埃里克的表现。埃里克3月31日在EWY上获利211美元。因为他全部的投资都在承担着风险，所以这一利润相当于大约0. 05R。

3.  情景3: Westwood One (WON)

WON的下跌一直持续到3月31日。实际上，在2月24日，正如艾琳所预测到的，它出现了剧烈的骤然下降。2月I7日~3月31日之间，最高点出现在2月22 日，为

14. 66美元；最低点出现在3月30日，为10. 90美元。图12-21描述了这一 “漂亮”的下跌趋势.   

来看看这些投资者的表现如何。

(1)玛丽的表现。玛丽在24. 80美元对WON卖空。因为WON在3月31日收盘于11.04美元，所以她获得了每股13. 76美元的不错的利润。因为初始停价大约是4美元，所以她的全部利润大约相当于3. 44R。

(2)迪克的表现。迪克在寻找13. 70美元做空的机会。因为WON直线下跌到12 美元左右，所以跳空了这一区域，因此，他从未等到人市的机会。结果迪克错过了 这次交易机会。

(3)维克托的表现。维克托在18.40美元卖空WON，停价为2. 70美元之外即21. 10美元。到3月31日收盘于11.04美元时，维克托获得一个2.73R的利润。

(4)艾琳的表现。艾琳预测，2月24日WON会发生剧烈的价格波动，但是她不知道波动的方向。本能告诉她应该是下跌，所以她打筇在出现低于13. 80美元价位的移动时买进。像迪克一样，她错过了这笔交易，因为价格向下一下就跳空到12美元。艾琳对此着实懊恼，因为她在做空还是做多的判断上是正确的，但是却没能交 易。然而，这是那些利用预测进行交易的人经常会遇到的问题之一。

(5)肯的表现。肯可以持有他全部的贷方价差2. 10美元，获利4.25R。

(6)南希的表现。南希在16美元卖空WON,初始风险为3. 20美元。到3月31日收盘时，她获利4.96美元，这是一个1.55R的利润。

(7)埃里克的表现。埃里克当然也买了 WON。到3月31日，他全部的损失是每股3.39美元。然而，因为他的风险是购买股票所花的全部的14.43美元，因此，其损失是0.23R。在这笔交易中他冒的风险是其账户的4%,所以他的账户已经减少1%。

4.  情景4: Toll兄弟公司(TOL)

TOL—直处于到2月7日才结朿的下跌趋势中，接着是持续到2月14日的一个 短期的盘整阶段。然后它开始上涨，但是，到底是盘整在变宽，还是一个新的上涨 趋势正在开始，不是很清楚。因此，T0L可能是这五种股票里面扱难交易的一种。 有三位交易商在等待下跌的移动，而另两位做多头。实际上是TOL开始了一个带有 上升趋势的管道移动。这个管道在2月23日、3月17日和3月27日显示出最高点， 而在2月14日和3月10日显示了最低点。到3月31日TOL收盘于34.63美元。图 12-22描述了 TOL在这一段时间里轻微的上升趋势

下面来看看七位投资者的表现。

(1)玛丽的表现。玛丽在TOL持有一个空头头寸，价格是35. 30美元，停价在 44. 88美元。当TOL下跌时，她的停价低到了38. 20美元，但当T0L开始上涨时，她的停价标准依然保持在38. 20美元。到3月31日，T0L收盘于34. 63美元，玛丽实际上每股仍然有0.67的少量利润。假定她在那一天清盘，其总的利润将是0. 07R。

(2) 迪克的表现。迪克已经卖出了他在TOL上一半的空头头寸，收益为1R,而 剩下的一半头寸锁定了一个0.8R的利润，停价是30. 80美元。到2月22日，余下的股票都被截住了。因此，迪克在这笔交易上的平均利润是0.9R。

注意，尽管该股票自3月10日起就一直在上涨，但这两位投资者都在做空交易上获得了利润。

(3)维克托的表现。维克托在TOL上没有持有头寸，但是他将它看成是将来的价值股。

(4)艾琳的表现。艾琳在2月17日可以以29. 87美元的价格买进该股票，然后在3月23日按照她大约34美元的目标价格卖出该股票从而实际获利34. 20美元。因为艾琳的风险结束于每股１. 87美元，所以利润相当于一个2.3R的收益。

(5)肯的表现。肯可以在期权到期时获得5美元利润目标的几乎全部。他的净收益是4. 90美元，而且因为初始风险是他的借方价差0.40美元，所以4. 90美元的收益相当于12. 25R的收益。

(6)南希的表现。南希的业务通讯没有提及T0L,所以她没有买进该股票。

(7)埃里克的表现。埃里克，当然是对T0L做了第一笔空头交易。他在30. 15 美元卖空，因此，当T0L在3月31日收盘于34 63美元时，每股损失4.48美元。如果将其与他所承担的全部风险30. 15美元相比，他的损失就是0. 15左右。埃里克把资产组合的12%投在了这只股票上，因此这笔交易让他的账户损失了 1.8%。

５  情景5: Phelps Dodge (PD)

PD确实恢复了它的上升趋势，但是这也没能阻止它于3月8日在130.28美元附近再创新低。它在3月13日将一股分割为两股以后，又恢复了上升的趋势。到3月13日 所有这些交易商或投资者都以一半的价格拥有了原来2倍的股票。分割后的价格见图 12-23,但是为了避免混淆，我将继续使用分割前的价格来计算盈亏和乘数。

下面来看看这几位投资者的表现。

(1)玛丽的表现。玛丽在PD上的多头头寸远没有达到她的停价118. 70美元。 因此，当PD在3月31日收盘于一个未加调整的分割价格161.06美元时，她获得了

一个4. 2K的利润。如果把这笔利润和其他的两笔收益结合起来，现在她在这只股票 上实现了大于10. 7R的利润。

（２） 迪克的表现。第二天一早，迪克就非常不幸地遇到PD在停价点开盘。因此，他马上就以1R的损失抛出了空头。

（３） 维克托的表现。在3月31日收盘时，维克托在该头寸就获得了一笔巨额利 润。因为他在44. 50美元进人，而3月31日收盘于161. 06美元，所以他全部的利润 按照分割前的价格计算，是每股116. 56美元。这相当于一个５.１R的利润。

(4)  艾琳的表现。艾琳在142. 10美元做多PD,初始风险是2美元。她可以在2月21日以150. 20美元的价格卖出，获利8. 10美元。因为初始风险是2美元，所以她的利润在4R以上。她对此非常满意。

(5)  肯的表现。肯发现这是一笔非常难做的交易。到2月28日看起来他还像是要赔钱，但直到到期日之前，他都一直持有这笔期权价差，结果获得4美元的利润。因为风险是1美元，因此他获得了一个4R的利润。

(6)  南希的表现。南希在PD上做得很好。她在72. 80美元买进，行情从未达到她较宽的跟踪停价，所以到3月31日当市场收盘于161. 06美元时，她的全部利润是每股88. 26美元。她的初始风险是18. 20美元，这相当于一个4. 85R的利润。

(7)  埃里克的表现。埃里克当然买了他在PD上的第一笔看跌期权，即3月份1４5 美元的看跌期权，但是当PD打破150美元时，埃里克就乱了手脚，以480美元的亏损卖出。因为他的总投资1240美元都处于风险之中，所以我们把他的亏损算为0.4R。