6.6因素5:法则、法规和税收的变化

另一个对交易大环境有强烈影响的是影响到你打箅交易的市场的法则、法规和法律（尤其是税法）的任何变化。这些都是要跟踪的尤其重要的信息，尽管确定它将来对你的市场会有什么影响有时是很困难的。不过，我可以举例说明这样的一些变更以及它如何影响市场，然后你就可以决定将来你想在多大程度上跟踪这些变更。

1.1986年税收改革法案摧毁了大量的房地产投资和游艇业

在20世纪80年代，罗纳德·里根着手进行税收改革，他大幅降低了最高税率， 这在我看来大大地刺激了经济增长。不过，他也堵住了很多的漏洞。例如，在20世纪80年代，很多房地产合伙企业如雨后春笋般大量涌现以利用税法严重的漏洞。可是在1986年税改法案出台把这些漏洞都给堵死之后，这些合伙企业基本上都烟消云散了。最终结果是，卷入这一漏洞的人破产之多是破纪录的，还造成了储蓄和贷款危机，政府不得不解囊相助达1250亿美元。以下是这一税收法案的一些规定：

房地产折旧由19年增至31年，实际上把有利可图的投资变成了无利可图。

房地产损失不允许转嫁给消极投资者，使得为其有限合伙人积累房地产进行税收储蓄的房地产合伙企业一夜之间变得不合时宜。

另外，免除股息税的做法也被取消了，购买豪华游艇要多交很多税，结果造成游艇业的崩溃。

现在你问问自己这样的问题：你有没有卷入任何利用一些大的税收漏洞的生意，你是否认为现在做些筹划以防这些漏洞将来会被堵死对你是有利的呢？从本质上来讲，这些生意都是一种套利（利用漏洞），而在任何套利的做法下，都必须知道这一漏洞何时会消失，因为你必须有路可逃以防经济上全军拟没。

2.曰交易：证券交易委员会（SEC)变更规定

2001年2月27日证券交易委员会出台了永远改变了日交易的规则。首先，它宣称任何在连续五天内进行四次或更多的日交易的人都是一个当日冲销交易者。这一规定本身就是荒唐的，因为你可以在一天内建立五次长期头寸而在同一天给截住， 那么你突然间就成了日交易商。

其次，如果你成为一个日交易商，有一个好处就是你的保证金增至所有者权益的4倍（但这一保证金不能一夜之间撤走），它还要求你账户上必须持有25 000美元， 这就一下子赶走了大约80%的日交易商。这是对交易造成主要影响的重要变化。

出乎意料的是，我有关日交易的书是2001年写成的，在该书即将出版之际，不仅日交易的范围发生了巨大的变化，而且纽约股票交易所也改成了十进制。突然间， 最低买卖价差不再是1/16——现在它是1分了。而且，转眼间，我为该书所开发的一些策略也变得过时了。

还是那句话，你必须问问自己：对我所选定的市场会有什么样的规定突然改变，从而会完全打乱我进人市场的方式。这些规定会改变你交易的方式和利润。

3. 罗斯个人退休金账户的发展

1997年的纳税人减税条例建立了罗斯个人退休金账户（RothlRAs)。存进罗斯个人退休金账户的钱并不给予税收减免，但是从中提出的钱却不征税，包括所积累的利润。这对政府来说是一笔短期的意外之财！突然间，每个人都把传统的个人退休金账户上的钱转到了罗斯个人退休金账户上。对每一笔转移，政府都对全部的金额基于投资者的纳税档次进行了征税。在20世纪％年代晚期，克林顿政府因为做到了预算平衡而赢得了很好的口碑，但是平衡预箅中有多少是来自数以百万计的纳税人把他们在个人退休金账户的全部份额转向罗斯个人退休金账户而向政府缴纳的巨额税收呢？虽然我不知道这一问题的答案，但这是政府通过改变法规，以未来政府的财政收入为代价而把本届政府的经济发展图景做得很漂亮的一个经典的例子。再说，为了增加一些收入，政府也很有可能改变主意，对罗斯个人退休金账户的利润 进行征税。事实上，我预测他们会的。有例子为证，他们说绝不会对社会保障征税， 但是在需要钱时许诺还是被打破了。

4.  强势美元政策和弱势美元政策

在克林顿政府期间，美国政府执行的是强势美元政策，强劲地支撑了美元。短期利率高到足够使美元成为外国货币进行投资的有吸引力的工具。当布什政府上台以后，强势美元政策就被抛在了脑后，因为利率被大幅度降低。两种政策对美元的影响是显而易见的，尽管这些政策对经济的影响要微妙得多。

5. 你个人对法则、法规和税收变更的评价是什么

在某种程度上，对其评价要考察最近一些法则、法规、政策和法律的变化以及努力确定这些变化的长期影响。你需要问自己以下问题：

政府最近政策的变化对我的投资和投资策略的长期影响是什么？

这些影响充分显现出来了吗？还是正在影响中？或者还是刚刚开始影响市场？

所提议的立法会对我的市场和策略带来什么样的影响？

现在会有什么政策变化在酝酿中？它会完全摧毁我的策略或市场吗？

我是否有办法利用这些变化？

最后，你需要预测可能会发生变化的一些亊情。例如，被1986年税改法案摧毁的很多房地产策略就做了赔钱的房地产交易，只是因为政策的原因才使得它们对投资者而言是有利可图的。你可以得出的经验法则是，如果你投了钱而它只是因为政 策的规定才值得这么做，那么这也许是一个非常危险的策略。

存在只是因为税收政策的原因才有投资价值这样的策略吗？

如果有，我如何才能找到更有效的投资，无须政府的支持就可以挣到不少钱？