8.1入市的五个步骤
1. 适合系统的条件
入市的第一步是确定合适的条件是否出现，以确保能够利用一个特定的系统。如果答案是肯定的，那么你就可以进到其他步骤，但是如果答案是否定的，那么就必须寻找适合今天的条件的其他系统。
举一个我的《实现财务自由的安全策略》中的一个例子。在该书中，我给出了 一个熊市共同基金交易技巧。如果你决定使用这一特定的技巧作为系统之一，你就 会把高达50%的交易资本投到反向共同越金上，这一共同雄金在诸如标准普尔500 指数这样的主要指数下跌时是上涨的，但是使用这一系统的条件必须是合适的。
这一系统只有在长期的熊市条件下才是合适的。基于前面的大环境条件的分析， 我们将在今后的10-15年里处于这样一个长期熊市之中。然而，这一系统只在当市场处于我所说的红灯模式时才能加以使用。红灯模式要求以下三个条件中的两个要得到满足：
市场必须是被高估的，意味着标准普尔500指数的市盈率必须大于17。这一 条件很多年来都是满足的。
联储必须有所行动，这意味着联储要提高利率，或者虽然目前没有采取什么 行动，但是在此之前的六个月内的最近一次行动表明它要在某些时候提高利 率。到写作本书之时（2006年年底），联储已经连续17次提高了利率。
市场表现必须很坏，这意味着市场基本在其45周的移动平均之上。市场在长 期熊市的大部分时间里处于红灯状态，我在免费的关于市场的每月最新报道 中给出了具体的指标。这种交易方案往往内容广泛，因为它确实是对大环境 的一种测度。不过，自2005年7月至今（2006年8月），我们就处在“红灯模式”里，市场表现平缓，熊市共同基金策略没有奏效。
在本书第一版中，我讨论了另一个例子，即交易的莫特利·福尔愚行四方法 (Motley Fool Foolish Four)，也考察了这一系统的各个部分。然而，因为这一系统只 集中于道琼斯30种股票并持有一年的时间，我认为这种方法在今天的股市条件下根本不合适。记住，共同基金强有力地支撑了它们用做标尺的主要的平均指数，但当生育髙峰期间出生的人开始将其退休基金从共同基金中抽出时，我预计主要的平均指数将会崩溃。因此，任何依赖于持有一年主要平均指数股票的方法对今天的市场环境都是不适合的。这是一个利用逻辑推理来确定何时可以使用（以及何时不宜使用）一个系统的例子。此外，当莫特利·福尔网站将这一简单的技巧介绍给数以百十的投资者时，你可以想象得到会发生什么：很多投资者都把他们的精力只放在四种股票上。但是如果每个人都买特定的四种股票，那么“道琼斯的狗”（dog so flhe Dow)如何能继续成为一种有效的策略呢？答案是它不能，而这也许就是这一策略不再有效的原因。
2.市场选择
入市的第二个步骤是选择你要进行交易的市场。在你成为市场的一员之前，该市场应具备哪些特质？你可以考虑利用以下一个或几个准则来进行选择。
（1）流动性。你预计该市场在将来的活跃程度如何？从根本上来说，这是一个流动性的问题，它和以买卖价格或者在买卖价格之间的价差进出市场的难易有关。 如果这个市场的流动性相当差，那么买卖价差可能会非常大，你可能仅仅为了进出市场就不得不付出非常大的代价（高于佣金）。
流动性是入市的一个主要因素。为什么？如果你的资金非常雄厚，那么仅仅因为你的出现，在一个流动性很差的市场有可能会出现大幅度的价格波动。如果你是一位小户——能够非常容易地进入一个流动性差的市场——你可能也想回避这样的市场，因为一位“愚蠢的”大户有可能进入这些市场，从而仅仅因为他的出现而造成巨大的市场波动。
例如，股市交易商可能希望回避每天交易量少于10 000股的股票。这意味着一手股票占每日交易量的1%。在你想进出这一市场时，这可能就会成为你的一个 问题。
(2)市场是否是新市场。一般而言，最好避开新市场，无论它是刚刚引人交易 所的新创的期货合约还是股票。很多错误就发生在这些新出现的期货合约或股票上， 因为你对这种基础产品在将来的表现知之甚少。而如果一个市场至少存在了一年， 你就能够对它进行更好的预测。
有些人专门交易被称为首次公开发行的新产品，即IPOs。当然，在强有力的牛市上，新发行的股票通常上涨得很快，但是它们同样也会下跌得很快。也许你的 “优势”就在于掌握着有关这些新公司的足够的信息，以至于你感觉投资于这些新股票是安全的。然而，要记住的是，对于非职业的投资者来说，这些新产品都是具有 很大风险的。
(3)什么样的交易所形成了基本投资市场，以及你是否了解它的交易规则。其实质是，谁在背后操纵你进入的交易市场？谁是做市商？他们的口碑如何？在你与这 些人打交道时你能期望什么？谁来规范这些做市商？如果你向这些交易所之一发出停价指令，可能会发生什么样的亊情——指令会从你的利益出发顺利地加以执行， 还是仅仅给他们颁发了一个偷取你的利益的许可证？
例如，某些股票和商品交易所要比其他交易所交易起来难度大得多，你的指令得到全部执行要难得多。如果你有在这些交易所进行市场交易的经验，而且知道可以期望什么，那么在这些交易所交易也是可以的。相反，如果你在此类市场上是个新手，那么最好还是在古老的、信誉卓著的交易所交易，如纽约股票交易所、芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所。
海外市场可能是那些缺乏市场交易经验和知识的交易商巨大的机会，也可能是巨大的灾难。找到那些在你打算进行投资的市场交易过的人，问问他们有何期望一最坏的情形是什么？确保你在这些类型的市场交易之前能够忍受这种最坏的 情形。
1992年我娶了一位非常好的女人，她生在新加坡，长在马来西亚。1993年年末， 我们看望了她在马来西亚的亲戚。我们游遍了整个国家，人们到处都在谈论买马来西亚股票能赚到多少钱。我相信当所有人都表现出兴趣时，就是市场崩溃在即的信 号，因此，我坚决认为马来西亚股市注定要完蛋。到1994年1月，它就损失了 50%的价值。然而，在1993年我却没有任何途径来卖空这一市场。
可是，今天你却可以通过交易所交易基金（ETFs)自由地在外国市场进行交易。 世界范围的图表（图6-5所示）给出了你可以在各个世界市场上建立头寸进行交易 的各种交易所交易基金的例子。今天，如果我想卖空马来西亚股市，只需卖空马来 西亚的ETF和EWM，这在美国是很容易的事情，尽管马来西亚政府认为卖空其股市的想法是反马来西亚的行为。
(4)波动幅度。波动幅度的本质是指在一个特定的时间框架内价格波动的幅度。 比如，日交易商需要在波动很大的市场上进行交易，因为他们一般在每日收盘之时就结清头寸，所以需要在毎日波动幅度足够大的市场上进行交易以获得较大的利润。 通常，只有某些货币市场、股票指数、高度流动的股票和债券市场对日交易商而言才称得上是好的市场。
如果你恰好是在一个正在盘整的市场上利用对转折点进行交易的系统进行交易， 那么你也许就需要选择那些波动幅度足够大的市场以使这种交易系统有实际意义。 因此，市场的波动幅度也应该是很重要的考虑因素。
对于日交易和盘整市场交易而言，考虑到初始风险的规模，你需要足够大的市场波动幅度，才能赚到至少相当于初始风险规模2-3倍的利润。这应该是你进行市场选择要遵循的最为重要的准则。
(5)资本化。股票交易商经常基于股票的资本化程度选择股票。有些投资者只想投资于高度资本化的股票，而有些投资者却只想投资于资本化程度低的股票。下 面来看看每一个准则背后可能的原因。
一般而言，寻求巨大的市场变动的投机性投资者希望投资于资本化程度低的股票(低于2500万美元）。研究证明小盘股票构成了上涨10倍或10倍以上股票的大 多数。一般地，随着对小盘股票的需求上涨，因为发行的股票只有几百万股，结果 股价剧烈地上涨。
与之相反，保守的投资者不想出现太大的价格波动。他们不希望看到股价因为 买进1000股的指令价格上涨了一个点，然后又因为卖出1000股的指令下跌了一个点。他们想看到的是缓慢的、平滑的价格变化。在发行量高达几亿美元的高度资本化的股票中，是非常有可能见到这种价格表现的。
(6)市场对你的交易理念的遵循程度如何。一般来说，无论交易理念是什么，你都需要找到与其非常吻合的市场。而且你拥有的资本越少，这一选择过程对你就 越重要。
因此，如果你是一个趋势跟踪者，就需要找到趋势非常明显的市场——它们可以是显示出较强的相对优势的股票市场，也可以是每年几次呈现出明显趋势的期货 市场。如果一个市场在过去总体来看符合你的交易理念，那么将来它可能还会如此。
对你可能进行交易的任何其他的准则，道理是一样的。如果你遵循季节模式， 那么就必须在显示出非常强的季节趋势的市场上进行交易；如果你遵循艾略特波浪理论，那么就必须追寻那些看起来艾略特波浪理论最有效的市场；如果你是一位波 段交易者，那么就必须找到那些不断出现非常好的、宽幅的波段的市场。无论你的交易理念是什么，都必须找到那些最符合这些理念的市场。
（7）选择独立的市场的资产组合。这个话题有点超越这样一本有关系统开发的人门书的范畴。不管怎样，我建议你考察一下所选择的各种市场之间的相关性。 你将从选择相对独立的市场中受益最大，因为如果你选择相对独立的市场，从逻辑 上来说，你在至少一个市场上是处于盈利趋势的可能性要比所有的市场都是相关的 要大。同样，你也应该避免持有一个头寸相关的资产组合，因为它们有可能同时处于对你不利的下降趋势。
3.市场方向
入市的第三步是市场方向。无论你是对市场的转折点进行交易，还是正快步踏上市场快速移动的趋势列车，都需要对市场在过去六个月中的主导方向进行总结评估。你需要明白在今天的市场上你在与什么样的“动物”打交道。这是市场的长期 趋势。
有一个老练的趋势跟踪交易商，他从市场交易中賺了几百万美元，有一次他吿诉我他会把一张市场图挂在墙上，走到房间的另一边，如果从房间的另一边蓿上去， 市场趋势非常明显，那么这个市场就是他要考虑的市场。这位交易商的交易风格在 20世纪60年代和70年代是有很多优点的，因为当时具有长期趋势的市场很多。尽管这一交易风格背后的基本原则仍然是有效的，但是在市场趋势倾向于更短的今天， 短期准则可能更为合适。
一般来说，人们是在上涨或下跌的市场中赚到钱的。实际上市场有三种移动方向——向上涨、向下跌或者是做水平方向的移动。市场大约在15% -30%的时间里是有趋势的——显著地上涨或下跌。在其他时间里，市场一般会出现水平移动，这就需要你能够确定何时会发生水平移动。例如，很多交易商的系统都让他们一直待在市场里，然而，如果你认可水平移动是市场变动的一种情形，那么就需要一个系统，能让你在70%的时间里退出市场，因为在此期间你是不可能赚到钱的。你只需 某种信号来监控市场何时会出现水平移动。佩里.考夫曼发明了一个非常不错的监 控工具，我们会在本章后面部分进行分析。
总是滞留在市场里的交易商会在水平移动的市场上浪费大量的时间，对趋势跟踪者来说，这就意味着损失和高昂的佣金。此类市场，如果有足够大的波动幅度， 对短期波段交易商来说则可能是不错的市场。因此，如果你是一位趋势跟踪者，可能就会考虑把避开水平移动的市场作为方案的一部分。
4.方案条件
入市的第四阶段由方案条件组成。正如前面所提及的，方案是指在进入市场之前，根据你的交易理念必须具备的条件。如果具备了这些方案，它们一般会提高对你有利的大的市场变动发生的可能性。
大多数人在市场中赚到钱，是因为在其入市之后市场发生了显著的移动。第5章讨论的各种交易理念主要就在于详述你能够凭以预测到大的市场移动的条件。总的来说，所有这些交易理念都是由市场方案构成的。这些理念旨在帮助你“预测”可能会发生的事情，并且帮助你选择正确的市场方向。
方案由你可以凭以预测到市场大的突变的一个机会窗口组成：在你入市前一些基础条件必须存在，季节性形式可能吸引了你的注意，或者任何其他可能有用的很多重要的准则。
方案通常不是入市的准则。相反，它们是在你考虑进入市场、建立头寸之前应预测到的必需的准则。
自我证明了的各种方案是本章讨论的主题。我们将讨论对股市有用的方案和对期货市场，外汇市场9、期权市场或其他投机性领域有用的方案。事实上，你会了解到很多公开兜售的系统，由于第2章所描述的彩票偏好，除了包括一些方案之外就别无他物。但是首先，还是让我们讨论入市的最后一个环节——市场时机选择。
5. 市场时机选择
入市的最后一个步骤是市场的时机选择。假定你已经选好了想进行交易的市场， 也理解了自己的交易理念，而且当前的市场条件也符合你的交易理念。你同样具备了一些市场方案，而且这些条件也都得到了满足。然而，还有一个条件在你真正入市前也必须得到满足一你所期望的市场移动应该己经开始。换句话说，如果你预 测市场会出现一次大幅度的上涨——因为基础供求状况、一个季节性变化模式、预 期的转折点或任何其他的原因——问题是在你开始预测到这一市场移动时，它可能尚未开始出现。成功的交易商和投资者通常都会一直等到市场移动开始时才进入市场。
正如你将在关于入市的下一章所看到的那样，能胜过仅凭随机入市的入市技巧是非常少的——随机地翻转硬币来确定进入市场是做空头还是多头。因此，你必须千方百计地提高获胜的概率。
提高获胜概率最好的办法就是在入市前，确保市场正按照你所预期的方向移动。这基本上就是你进行时机选择的信号。本书后面会讨论很多重要的时机选择信号。