10.3常见系统采用的停价

1.股市系统

(1)威廉.欧奈尔的CANSLIM方法。威廉.欧奈尔不主张使用与市场相关的停价，但是，他还是认为永远不要让一只股票背离你甚至8%以上。这也是一种我们前面讨论过的百分比折回的方法。从根本上说，欧奈尔的7%~8%指的是股票价格的折回——和你的资本没有关系。因此，如果你用20美元买了一只股票，永远不要让它背离你到20美元的7%~8%，即1.40~1.60美元。如果你用100美元买了一只股票，那么永远不要让它背离你7~8美元以上。欧奈尔替告说，7%?8%应该是能忍受的最高亏损限额。他实除上是建议你所有损失的总体平均应该大约在5%~6%的水平。

尽管欧奈尔的指导方针是所推荐的有关股票交易的方案中最好的方法之一，但我仍然认为还有改进的余地。使用基于市场?础的停价，结果会更好。利用欧奈尔的系统确定应该根据不同的价格范围进行计算。低价位股票，即低于25美元的股票，如果买得好，它很少会背离你1美元以上，那么你的停价可能就是1美元。即使是100美元的股票，如果买得好，也很少会背离你2美元以上。如果是这样，那么你在高价位股票上获取大的R盈利的潜力就是巨大的。

既然欧奈尔建议你在市场突破底部时进入市场，那么在市场回到底部时，或者至少在它回到底部的谷底时，你也许就应该退出了。另外一种可能的退出策略是，如果移动背离了你每日价格平均波动的3倍，你就该中止头寸了。

沃伦.巴菲特的投资方法。根据大多数布关沃伦.巴菲特的书.的说法，他把自己拥有的股票都视为终生持有。他觉得他的回报在长期里会足够大，能够经得住市场心理起伏的影响。此外，他也不想为进出市场而支付交易成本，更不用说税费。因此，沃伦.巴菲特认为他的主要工作就是去买他愿意永远拥有的公司。因此，巴菲特看上去好像没有任何保护性停价：

我从不试图在股市上賺钱。我买进的时候就假定市场会在第二天关闭，而且在5年里不会再开盘。

不过，据说巴菲特偶尔也会卖掉自己的投资。记住，保护性停价是在最坏的情形下用来保护你的资本的手段。因此，我确信，巴菲特一定会定期审査他的投资以确定它们是否仍然满足他的标准。你对投资的选择、公司运作的理解以及对公司是否经营良好的评估越粮明准确，你就越可以使用这种方法。不过，我强烈建议，即使最坚决的长期投资者也要在投资之始就了解每笔投资在最坏情形下的救赎信号。通常情况下，解决办法是在价格发生不利变化达到25%时就发出停价指令。如果价格相对于入市时下跌了25%,那么就退出市场保护你的资本。

2.期货市场系统

(1)佩里.考夫曼的适应性移动平均方法。考夫曼在谈到止损停价的本质时，提出了一个很有意思的观点。他说，不利于你的、涨落不定的价格移动规模乘以移动可能发生的次数总是差不多的。比如，你可能会遇上20次5个点的移动，10次10个点的移动和5次20个点的移动。所有这些的加总就是100个点的损失，再加上价格差异和交易成本。因此，他认为较大范围的停价一般更好，因为它们可以使交易成本最小。

考夫曼在书中检验一个系统时，只使用了几个简单的停价理念。首先，如果损失超过了一个预定的百分比水平，交易就在收盘时退出。这与欧奈尔的理念非常像。其次，在反转信号发出时，包括当交易发生亏损时，交易就要停止。

在我看来，本章所讨论的很多理念都可以在很大程度上改进适应性移动平均系统。例如，你可以考虑使用一个波动幅度停价、一个停价或者一个Dev-停价。

2.威廉.加拉赫的基本面交易。加拉赫是一位基本面分析交易商。在基本面关系是市场按照特定的方向移动的前提条件时，他利用市场的基本面关系进行商品交易，在一个10天的管道突破点进入市场。他的止损停价很简单，就是一个相反方向的10天的管道突破。

尽管加拉赫的交易背后有很多理念是非常合理的，但是我相信，读者会发现本书所推荐的止损停价的很多方法可以大大地改进这一简单的交易方法。

3.肯.罗伯茨的1一2—3方法。记住肯.罗伯茨的方案是市场出现了一个9个月的最高价或最低价，然后出现了1一2—3模式。入市信号是市场在与原来的最高价或最低价相反的方向上突破新的价格极点时，换句话说，就是当市场再次经过1一2—3模式上的点2时，你就进入市场。止损停价就是将停价置于图表中一个符合逻辑的点上——就是在点1之上。

同样，我认为在使用这种方法时，如果使用一个基于统计极点的停价会更好。这种停价可能包括3倍的ATR、一个Dev-停价或者在这种特定情形下对MAE的估计和在此估计之上的一个停价。

小结

保护性停价像是红灯，你可以闯过去，但是你不可能非常安全。

保护性停价有两个主要的作用：①它设定了你每一个头寸有可能承受的最大损失（R）；②它给出了一个度量随后的收益的基准。

作为交易商或者投资者，你的主要工作应该是设计一个能为你赚到初始风险R好多倍的利润计划。

在你发出停价时，考虑超越噪声。这可以通过把你的停价设定为几倍于的水平，通过使用Dev-停价或通过确定MAE并超过这一数值来实现。

紧密的停价范围具有产生大的R乘数盈利交易和将亏损最小化的优点，其缺点是，会降低可靠度以及大大增加交易成本。因此，如果你的入市策略规划得很好，那么你或许就应该只使用紧密的停价。

其他的停价包括美元停价、百分比折回停价、波动幅度停价、管道突破停价、移动平均停价、支撑位和阻力位停价、时间停价和任意停价。毎一个都有各自的优点，从中选择一个适合你的，是设计一个适合你的交易系统工作的一部分。

你对停价的看法是什么？只有利用一个与你有关停价的看法相吻合的系统进行交易，你才会感到舒服。