9.4对一些常用系统采用的入市技巧的评估

入市的最后一个工作是回顾一下在一些股市系统和一些用于更为投机性市场的系统中所使用的典型的入市信号。

1.对一些股市系统的回顾

（1）威廉.欧奈尔的股市系统。威廉.欧奈尔的股市交易系统是使用前一章所述的CANSUM方案的交易系统之一。入市是该系统的时机选择部分，它基于在你所考虑的股票中可以发现的各种图表之上。入市的关键部分是在持续7周至15个月的盘整之后出现了价格突破。典型的模式包括杯形和手柄形、长期基础上的突破、碟形和手柄形、双底或双基，前两种模式是最常见的。威廉.欧奈尔在他的书中给出了这些模式的很多例子。

入市的另外一个关键是突破必须伴有成交ffl的大幅上涨。例如，欧奈尔建议突破点成交量必须大于该股票的每日平均成交ffl的至少50%以上。成交的大幅上涨是欧奈尔的入市系统圾为重要的方面，而这一点很少有人遵守。大多数人只是寻找像杯子或手柄一样的模式或只是寻找一个价格突破。把成交量想象成交通工具的质量，如果一辆重型卡车开始快速行驶，那么它要比一辆碰上一角硬币都会转向或停止的小车更有可能继续前进。

（2）沃伦.巴菲特的公司评估模型。巴菲特的公司评估模型，结合前面一章给出的所有滤嘴来看，或许是不存在一个入市技巧的，尽管这一观点在某种程度上只是我的推测。我的猜测是只要有足够的钱，一旦发现一个新公司满足标准，巴菲特就会把它买下。因此，发现一个公司满足他所有的标准也许就是他的入市信号——尽管我不确定在一个被高估的市场中，是否所有公司都能满足他的标准。巴菲特确实不怎么关心市场的表现，下面可以引用他的一段话作证：

市场在那里只是作为一个基准点来看看是否有人去做傻事。当我们投资股票时，是在对公司投资。你的行为必须符合理性而不是时尚。

2.对一些期货市场系统的回顾

(1)佩里.考夫曼的适应性交易。回想一下我们在第8章讨论的考夫曼的适应性方法，考夫曼设计了一个效率比率，该比率是建立在市场移动的速度和方向以及市场中噪声量的基础之上的，并且给出了几个可以使用的可能的效率比率。

在以下计算中，我们将假定效率比率由0至1—0意味着没有市场移动只有噪声，而1则表示市场中只有移动没有噪声。在一个非常有效率的市场上，总的价格移动将等于两个期间的价格移动。比率应该等于1.0，因为没有噪声。例如，如果在10天里价格移动了10个点，而每天移动了1个点，那么该比率就等于10/(10x1)=1.0。

在一个非常无效率的市场上，总的价格移动很小，而每天的价格移动很大，最终的比率会倾向于0。例如，如果价格在10天里只移动了1个点，但是每天价格都上涨或下跌了10个点，那么比率就会是1/(10x10)=0.01。当然，如果没有价格移动，无论总的价格移动是多少，比率都将是0。

计算适应性移动平均的下一步是，用一系列的移动平均速度来描述效率比率。我们可以将2天的平均称为快速，30天的平均称为慢速。考夫曼通过以下公式把移动平均速度转换成了一个平滑常数SC:SC=2/(N+1)

快速的平滑常数是2/(2+1)=2/3=0.66667；

慢速的平滑常数是2/(30+1)=2/31=0.06452。

考夫曼在其公式中使用的两个值的差是0.60215。

最后，考夫曼推荐的利用效率比率计算平滑常数的公式如下：

换算后的平滑常数=(效率比率xSC差）+慢速SC

代入数值后，可以得出：

换算后的平滑常数=(效串比串x0.60215)+0.06452

因此，如果效率比率为1.0，换算后的平滑常数就等于0.66667;如果效率比率为0，那么平滑常数就等于0.06452。注意这一结果是如何与2天和30天的数字分别对的。

因为30天的数字仍然会带来影响，因此，考夫曼建议在应用之前对最后的平滑常数取平方，其意思是在效率比率(ER)太低时，将取消交易。

适应性移动平均MAM)的计算公式如下：

AMA=昨天的/AMA+SC2x(今天的价格-昨天的AMA)

假如咋天的/1AM是如，今天的价格是47——7个点的差距。在一个有效率的市场上，平均值将会发生大的变化——将AMA提高近3.1个点——几乎是7的一半。在一个无效率的市场上，ER大约为0.3，这个差距几乎不会对产生影响，只将其向上移动0.4个点。因此，在有效率的市场中，由AMA的移动获得一次交易的可能性要大得多。

根据考夫曼的观点，AMA等于平滑指数，这样的平均数一经发出定向改变信号，就应该进行交易。换句话说就是，在上升时应该买进，而在下降时应该卖出。

但对这些信号进行交易可能会造成大量的双赔，因此，考夫曼又增加了下一个滤嘴：

滤嘴=百分比x标准差（过去20天中AMA—天的变化）

考夫曼建议期货和外汇交易可以使用一个较小的百分比（比如10%)，而股票和利率市场可以使用一个较大的百分比（比如100%)。

为你打算交易的市场确定合适的滤嘴。在一个下跌趋势中，在最低价格上加上滤嘴作为买进的信号，而在一个上升的趋势中，在最高价格上减去滤嘴作为卖出的信号。这基本上就是你的适应性入市信号。

你能够把市场效率比率应用到我们讨论过的很多入市技巧上。比如，你可以有一个适应性的管道突破系统，管道的长度是适应性的；你也可以有一个适应性的波动幅度突破，所要求的突破的规模取决于市场效率。

(2)威廉·加拉赫的基本面分析。回顾一下第8章，你就可以知道，加拉赫认为可以把市场的基本面关系作为一个方案。在基本面关系很强劲时，你就可以按照基本面关系所揭示的市场方向入市。基本面数据对每一个市场都是不同的。此外，通过回顾第5章勒博有关基本面交易的讨论，我们知道应该听从专家的建议来确定任何特定市场的基本面关系。勒博还替告说，你可能在菡本面关系上是正确的，但是在入市时机选择上却是极端错误的。因此，你需要一个好的时机选择系统来对基本面关系进行交忌。

为了进行解释，加拉赫给出了一个10天的管道突破反转系统来阐释技术分析的荒唐之处。加拉赫建议一旦了解了市场的基本面关系，按照基本面关系所预测的市场方向，利用一个10天的突破进行交易是非常安全的策略。我个人认为这样一个系统将会导致很多双赔。不过，一个50天或更长时间的管道突破，加上基本面关系的支持应该是一个非常不错的入市信号。

（3）肯.罗伯茨的1—2—3反转方法。肯.罗伯茨推荐在入市前使用两种交易方案。第一种是市场必须出现一个9个月的最高价或最低价；第二种是市场出现了1一2—3的反转。请看第8章的有关阐述以及市场出现9个月的极点价，随后又出现了一个1一2—3的反转的几点解释。在具备了这样的方案后，你应该使用怎样的入市系统呢？

在这两种方案具备之后，当市场再次移向点2并出现一个新的极点价格时，进入市场，见图9-7。这个新的极点价格就是入市信号。图9-7描述了一个前所未有的最高价以及随后的1一2—3反转之后的新的极点价格。图9-7中的那条线就是入市信号。你也可以在点2的价格在你所预期的市场移动方向被突破后即刻进入市场。

这一具体的交易方法背后的整个假定就是，市场在完成了一个长期的趋势和1一2—3—4模式以及点4成为在相反方向上的新的极点价格之后，市场将会发生扭转，但通常市场并不扭转，相反，它会进入一个长期的盘整阶段，期间会带来很多双赔。无论如何，这种方法在正确的止损、退出和头寸规模确定之下，是可以成功地进行交易的，这些我们都将在随后的章节里讨论。

小结

入市相对于交易系统的其他方面受到大多数人更多的关注。这种关注很大程度上是一种错位，经常是以忽视系统中最关键的方面为代价的。不过，如果好的时机选择能够提高交易的可靠度而又不改变其回报—风险比率，那么入市当然值得你关注。

利用随机入市系统也可以赚到钱。事实上，很少有一种入市技巧显示出比随机入市有高得多的可描度，尤其是20天或以上。

好的入市指标应该包括：

40天以上的管道突破；

仅一天的波动幅度突破就相当于平均真实波幅的大槪0.8倍，这对市场预测者尤为有用；

仅一天内（或两天的期间）就出现较大的ADX移动与一个明显的趋势指示相结合；

一个显示速度在市场趋势的方向上不断增加的指标的使用；

一个基于预先确定的滤嘴而改变方向和移动一个事先确定的距离的适应性移动平均；

一个摇摆指数，指示逆着主要趋势的极点移动，随后又是趋势明显的恢复。

讨论了各种系统普遍使用的入市技巧，在几个例子中还讨论了技巧的改进。