加拿大元

这些年来，加元的价值大幅上升。我们可以通过图12-1看到加元过去十年的价格走势。

图12-1描绘得非常清楚，注意这幅图的单位，是每一美元兑换加元的数量，也就是美元/加元。不要被这个表达形式给弄糊涂了。用一个简单的类比就可以说明这个意思。假设我们换一种说法，即一听苏打水可以兑换加元的数量。那么这幅图中的下跌走势就意味着一听苏打水（或者说本例中的美元）的价格越来越便宜了。所以，如果美元越来越便宜，那么就一定意味着加元越来越贵了。如图12-1所示，在过去十年，加元的价值上涨了62%。那么，关键问题是为什么加元在过去十年升值了那么多？

很多人不仅喜欢将加元称为商品货币，而且还会更具体一点，称其为石油货币。如果石油是这一地区唯一的出口商品，那么这也是一个合理的称谓。但是，如饼图12-2所示，加拿大出口众多不同种类的商品，包括石油、天然气、化肥、金属、木材以及各种通用化学品。从图中可以看出，这些商品中没有一种在加拿大的出口中占据主导地位，所以虽然石油价格确实可以影响其他商品的价格，因为它涉及能源投入成本，但是将这只货币称为石油货币并不十分准确。

有趣的是，加拿大的出口产品中，大宗商品占56%。 由于大部分出口产品是大宗商品，所以将加元称为“商品货币”比将其称为“石油货币”要准确很多。

事实上，我们可以再看看表12-1中均产自加拿大的8种主要大宗商品的情况。表中列出了各种商品在过去3年相互之间的相关性。

我们可以从表12-1中了解到什么呢？很显然，除了天然气，各种商品之间都存在较强的正相关性。之前已经讲过，天然气目前已成为“大麻烦”商品，原因是这段时间北美对天然气的需求疲软，而且供给也因为美国的页岩气革命而大幅增加。此外，还有一个例外，加拿大出口商品饼图显示其中有5%来自林业。这5%的“林业”指的是木材。由于这段时间房地产市场——特别是美国的房地产市场低迷，所以木材市场也跟着不景气。但是，除了相对较疲软的天然气和木材市场，加拿大出口的大部分商品都享有目前高度相关的商品价格普涨环境。换句话说，一篮子商品的价格都在上涨，这就极大地促进了加元在过去十年大幅升值。

所以，当提到“极端天气”投资时，我们对加拿大的“商品货币”了解到些什么呢？可以总结为以下几点：

由于“极端天气”投资往往涉及大宗商品，所以这也意味着“商品货币”市场也存在一定的投资机会。但是，极端天气事件通常一次只影响一种或两种商品，所以全球气候冲击带来的某种商品价格上涨对加拿大的影响不大，因为加拿大出口的商品数量众多，所以可以忽略基于极端天气的加拿大货币投资机会。

基于第1点，更有效的极端天气或全球气候冲击型投资策略是追逐直接遭受冲击的商品以及与之相关的股票、债券和期货。