第2章  投资品种：股票、债券或期货

正如我们刚刚在上一章看到的那样绝大部分商品都有着非常乐观，至少中性的基本面前景。单就这一状况，这些商品在投资者的眼里就非常有吸引力。但是，如果深入研究由全球气候变化引发的供给冲击，这些商品就会越发令人激动。有两种因素在协同作用。供给冲击会导致商品价格上涨，同时，如果商品的供求状况本就紧张，而市场参与者本就担心供给不足，那么对价格上涨的担忧就会演变为恐慌，从而导致市场价格更为剧烈地上涨。这就增加了投资者赚钱的机会。

后面，我们将开始深入探究具体的全球气候变化和对应的供给冲击。我们还会找出可以从这种供给冲击中获利的股票的名字，以及如何通过它们赚钱的方法。不过，当我们开始探索如何基于全球气候冲击和极端天气事件投资时，还是先让我们大致了解一下各个金融市场，并将它们相互做个比较。

表2-1用非常简单的形式概括了全球气候冲击和极端天气事件带来的投资机会。这是一个表格，表格第一行是主要的金融市场，表格左边第一列是相关的商品及部门。

如表所示，表格用定性的词汇描述了各种组合在全球气候冲击和极端天气事件中的投资机会数量。它们都有很多投资机会，这让基于全球气候冲击的投资成为一种令人振奋而且多样化的赚钱方式。但是，从表中可以看到，有些部门的投资机会要多于其他部门。至于选择哪个金融市场以及投资哪个商品或部门，完全取决于读者自己。在本书的这一章中，我们将着重关注股票市场，原因仅是后面会提到的一些最简单的原因，但绝不会因此就否定其他金融市场存在的大量机会。在了解了所有可利用的投资机会后，读者自然会根据自己的偏好和技能水平而选择某些部门和品种。

对于很多读者来说，选择股票市场的基本理由如下：

1.它是一个普通大众最理解的市场。

2.它是一个任何人都可以在自己的个人交易账户中买卖股票的市场。

3.它是一个拥有众多买家和卖家的高流动性市场，交易很容易进行。

4.最后，股票、债券和期货市场之间存在很高的相关性，所以当你可以通过很容易参与的股票市场获得同样的结果时，为什么还要费神卷入不太熟悉的债券市场和期货市场呢。

后面的章节会继续证明这三个市场（股票、债券和期货）之间存在的相关性。如果你已经决定选择股票市场，就完全可以跳过本章的剩余部分。

正如本章的标题一样，我们的目标是将极端天气事件转换为股票、债券和期货市场的投资机会。将这三大金融市场连系起来的是商品的核心基本面。我们将通过商品铜来阐述这个观点。

铜的基本面非常强劲。在需求方面，全世界都需要铜。事实上，尽管过去几年美国的建筑市场疲软不振，但我们需要的铜仍然一年比一年多。这主要是因为一些新兴市场国家对铜的需求特别旺盛，比如中国和印度，他们的需求增长远远抵消了一些成熟经济体在经济衰退时期对铜需求的减少。一旦美国和其他成熟地区的建筑市场复苏，全球对铜旺盛的需求还会进一步加剧。所以铜需求方面的前景一片光明。

供给方面，包括智利和秘鲁在内的世界主要铜矿生产区有一些增产计划，但是这些计划很可能跟不上现在需求增长的步伐，主要是因为我们现在开采的每吨铜矿中铜的含量越来越低了。

所以，当比较需求前景和供给前景时，铜未来的供求关系将会非常紧张，这意味着铜的供给会不足。假如你是铜的需求者，并且市场没有足够的铜可以提供，你就会因为担心而愿意支付更高的价格来获得你需要的铜。这种担心会椎动铜的价格走高。当铜的价格走高时，铜的生产者会变得非常开心。因为铜的价格越高，生产者的利润会越高，而利润越高，生产者的股票价格也会越高。如果我们以弗里波特·麦克莫兰铜金公司（Freeport McMoRan ，股票代码FCX）为例，这种关系会更明显。股票市场对铜的价格走势非常敏感。如图2-1所示，铜的价格与弗里波特·麦克莫兰铜金公司的股票价格高度相关。简单地说就是当铜的价格上涨时，弗里波特·麦克莫兰铜金公司的股票价格也会上涨。

在弗里波特·麦克莫兰铜金公司一例中，铜的价格与公司股票的价格相关性极高，因为铜大约占这家公司总营业收入的75%。这家公司另外还生产黄金和铝，但是这两种金属所占的比例很小，所以，铜是其股票价格的主要驱动者。为了选到最合算的股票，一定要熟记受每一种商品影响最大的几家公司的名字。我们稍后会详细介绍。

那么，股票和债券的关系是怎样的呢？之前提到过，将股票、债券和期货市场联系起来的是相关商品的基本面情况。如果铜的前景和当前的价格都很有利，股票市场的反应就会很积极，不过，债券市场会如何反应呢？其实，债券也喜欢相关商品的基本面表现强劲，所以从这个角度来说，债券市场的反应会很相似。在这里，我们只需要了解一下公司债券的情况，就会很清楚了。公司债券也像股票一样在投资者与投资者之间交易。公司债券也有一个投资者买入或卖出的价格。当一家公司业绩提高，债券风险因此降低时，公司的债券价格就会走高。而当一家公司业绩越来越糟糕，债券风险因此上升时，公司的债券价格就会走低。一幅图片可以胜过千言万语，所以让我们来看图2-2。正如你看到的，这幅走势图显示在过去四年，也就是包括全球经济大衰退前后那段时间，股票和债券的价格相互追踪，两者之间具有极高程度的相关性。这里是用标准普尔500指数代表股票市场，高收益公司债指数代表债券市场。从我们的角度来说，这是一个好消息，因为这意味着当我们决定投资受全球变暖影响的公司时，可以随便选择其中任何一个最适合我们自己的市场。

股票市场和债券市场的一个主要区别是，如果你拥有一家公司的债券，你可以每半年从公司那里获得一笔额外的固定现金收益。这个债券的现金收益实际上就是公司为债务支付的利息。公司的债券跟你在债券市场购买的债券是一回事。债券的好处在于即使债券的价格没有上涨，你仍然可以每半年获得一次利息。当然了，你也可以购买会分红的公司股票，获得相同的基本收益。

期货市场义如何呢？（见第13章的“期货市场投资基本原则”了解更多期货市场细节）。我们以铜为例。期货市场的美妙之处在于其简单性。它的主要关注点就是铜的价格。当铜的现货价格（你为立即交付的商品支付的价格）走高时，期货市场铜的价格也会跟着走高。如果你在期货市场买入铜之后，铜的价格突然暴涨，你就赢了。更具体一点说，你买入一份铜的期货合约后，如果铜的价格暴涨，你就可以卖出这份铜的期货合约，兑现利润，而不需要染指真实的铜交易。期货市场不关心公司的财务总监是否退休，不在意公司的养老金资金是否不足，对公司解雇1000名员工的消息也无所谓。它只关心铜的价格波动。相比之下，股票市场和公司债券市场就要关心这方方面面的情况。所以，期货市场相对简单很多。但是，期货市场往往是专业投资者参与的市场，大众投资者参与较少，虽然普通大众也可以通过他们的个人交易账户经纪商，或直接通过ETF市场参与期货市场交易（参见后文）。所以，你也可以选择进入期货市场来利用本书讨论的极端天气事件获利一一这取决于你是什么类型的投资者。

现在，为了方便那些想要交易股票市场之外的其他金融市场的读者，我们来对股票、债券和期货市场做进一步的分析比较。正如之前所示，在全球经济衰退的前后3到4年时间里，这三个主要金融市场的走势紧密一致。在这次大衰退中，所有市场走势如此一致的部分原因在于，所有的东西都在下跌，而且下跌惨重。同样的在，从2009年3月开始的复苏进程中，这些市场的走势也会继续保持极高的相关性，因为所有市场都触底了，除了上涨没有别的选择。但是，如果我们仔细查看在市场已经开始复苏后的2010年全年的走势，会发现什么吗？

为了更清楚明白地了解这三个市场，我们随机选择了11种商品进行比较，如表2-2所示。

表中为每一种商品选择的代表公司都是该商品的主要生产商。表中也对每一家公司的股票和债券进行了比较。这一方法让我们可以在极小的误差范围内看到这三种金融市场的直接关系，因为股票和债券市场的价格反应与同一种商品市场状况有关。此外，由于我们选择2010年全年作为参考时间，就可以较少受到2009年初发生的全球经济大衰退谷底的影响。我们的分析没有采用2008年和2009年的数据，这就排除了这一时期市场相关性高于均值的状况的影响。

现在是时候看看对比结果了。我们可以从多个角度来解读这个表中的数据，但是可以从中总结出的关于这三个市场的基本结论如下：

如表所示，如果你在2010年参与这三个市场中任何一个，你都可以获得不错的交易成绩。

即使是通常认为较为保守的债券市场，也可以看到2010年的中位数回报约为12%一一这个回报率绝不寒酸。债券市场表现如此亮丽的其中一个原因，是我们过去以及现在仍然处于从衰退谷底开始的复苏过程中。

如表中的“获胜数”所示，从回报中位值的角度看，2010年的最大赢家是期货市场，11种商品中有5种商品获胜。注意，如果我们采用回报均值而不是回报中位值，那么股票市场就是整体赢家。如你所见，我采用中位值的原因是第一帝银公司（First Majestic）的股票回报率高达250%，这是一个很异常的回报值，但是，更重要的是这个回报证明了股票市场具有可怕的上涨潜力。

可能有人会想知道期货市场是如何打败股票市场的。答案非常简单。当出现全球气候冲击或极端天气事件时，相关商品的价格会上涨。而生产该商品的公司股票也很可能跟着上涨，但是这家公司可能同时也存在一些负面的问题。比如，这家公司可能面临以原油为基础的能源成本飙升的问题。所以，即使商品的价格上涨，但公司的利润可能因为成本高升而无法像商品的价格那样上涨。这是期货市场常常打败股票市场的主要原因。这也是期货市场对于“极端天气”投资者来说更有利可图的原因。

从回报来看，公司债券市场的表现也令人印象深刻。债券市场的回报是由两部分组成的。一部分是公司半年一次向投资者支付的利息，一部分是债券的价格上升（也可能下降）。12%的回报中位值非常不错，但是一般情况下，债券的这个回报值会低于股票市场。这是源于一个基本的投资原则一一风险越高，潜在回报也应该越高。你可能会问为什么股票的风险高于债券的风险。原因在于资本结构中的啄食顺序。理论上，在公司发生破产清算时，有担保债券的持有者会优先获得全额偿还。在啄食顺序中，紧随有担保债券持有者之后的是无担保债券持有者。最后才会轮到股票持有者，而这时公司很可能已经分文不剩，股票持有者就拿不回原来的投资了。

另外，债券有一种性质，叫做不对称性。这指的是相对于债券价格下跌的潜力，债券价格上涨的潜力十分有限。但是在啄食顺序中，债券比较靠前，因此，比起股票，债券是一种风险较低的投资品种。此外，即便一家公司的业绩非常亮眼并且公司成长很快，但债券无法享有这个成果，因为债券毕竟是一种债务凭证，在债券到期时，持有人可以全额拿回原来的本金。所以，公司新增价值的大部分都属于股票持有者，这也就导致股票价格的波动率高于债券。

我们要决定的关键问题是，我们是选择避开风险较高的股票和期货市场而因此错过一些升值的潜力，还是选择更为稳定但回报较低的债券市场。这是个人的决定，取决于投资者自己的需求、偏好和技能水平，在阅读完本书的所有章节后，你一定可以更好地决定选择哪个金融市场进行“极端天气”投资。

当你看到本书中的“行动计划”表格时，请记住一点，即使这个表指向某一家公司时，用的是公司的名字和股票代码，但也同时表明这家公司的债券也是一个不错的选择。

你即将发现，接下来5章内容将是一场精彩纷呈的全球旅行。在这些章节中，我们会找出全球主要的极端天气事件。此外，最重要的是在阅读了这些章节后，你几乎可以在全世界任何极端天气事件中找到对应的公司和商品。