独立的天然气生产商

回想一下，我们曾在第1章将天然气划归为“大麻烦”商品，原因是北美地区的天然气供给突然大增。我们之前就多次说过，我们喜欢投资“交好运”类商品，因为在极端天气冲击市场之前，这类商品的供求状况本就已经紧张，如果再遭受极端天气冲击，相关商品的价格就会猛烈上涨。但是，尽管目前天然气归入了“大麻烦”商品类，但仍然会对供给冲击（特别是长期的严重的供给冲击）作出有利反应，从而为我们提供赚钱的机会——虽然不像“交好运”类商品在类似状况下提供的机会那么多。

所以，我们想要知道当飓风出现时，谁会是天然气生产者中的赢家？为了找出这个问题的答案，让我们先来看看全球天然气市场的格局如何。表6-1列出了全球天然气的主产地及各自的市场份额。

如表6-1所示，美国和俄罗斯均占有全球天然气市场较大份额。可能有人会认为当俄罗斯遭遇极端天气事件时，赢家理应是美国的天然气生产商。遗憾的是，事实并非如此，因为要将天然气出口到世界各地是非常困难的事情。要出口天然气，首先需要以非常非常低的温度将天然气转化成液态。现在，虽然也有天然气液化设备可以达到如此低的温度，但是目前这种做法还没有使天然气像它姐妹“石油”那样成为运输广泛的全球性交易商品。天然气更多是一种区域定价商品。要证明这一点，可以比较世界各地的天然气价格，比如中东的天然气价格仅为75美分/百万英热单位，美国是4美元/百万英热单位。一般情况下，全球定价商品的价格是由高成本生产商制定的，但是这个规律并不适用于中东的天然气。所以，当天然气的定价并不遵循全球定价模型时，作为“极端天气”投资者，我们应该如何利用天然气获利呢？答案是寻找区域性的投资机会。

由于美国墨西哥湾沿岸地区每年都会遭遇飓风，所以美国似乎是我们分析的理想起始点。让我们深入发掘，找出美国的天然气是哪些地方生产出来的。图6-1显示了美国国内的天然气加工设施分布情况。这些加工设施一般都非常靠近天然气的开采地，因此可以给我们提供美国国内天然气分布的大致信息。

令人惊讶的是，得克萨斯州和路易斯安那州的天然气产能接近美国总产能的一半，其中大部分天然气加工设施分布在墨西哥湾沿岸地区，而这刚好就是“飓风走廊”（hurricane alley），是飓风经常肆虐的地方。

为了更清楚地了解“飓风走廊”这个概念，可以参见图6-2，图中标示了美国境内最可能发生飓风、龙卷风甚至地震等主要天气事件的区域。

如图6-2所示，飓风发生频率最高的区域正好就是天然气开采和加工的区域，这是“极端天气”投资机会的一个经典例子。

现在，我们将全球的投资机会缩小到美国国内，看有哪些上市公司值得我们关注。作为“极端天气”投资者，我们喜欢寻找能让资金发挥最大效用的投资机会。所以，我们真正要寻找的是那些天然气和石油的开采和加工在公司收入中占比最高的上市公司。（一般来说，这类公司中大部分同时也是石油的主要开采者和加工者。现在，这些公司越来越多地转向石油而不是天然气的开采，因为之前讲过，石油目前是“交好运”商品，而天然气不是。）所以，我们到底应该关注像埃克森（Exxon）这样的综合能源巨头，还是关注那些只专注于寻找天然气和石油但自身并不拥有任何加油站的小公司呢？为了作出正确的选择，可以先看看图6-3的产业价值链流程图。

像埃克森这样的大公司，整个产业链的每个环节都在参与。作为“极端天气”投资者，我们需要的是埃克森这样的大公司呢，还是只专注于整个产业链中某一环节的小公司呢？如果是只专注于某一环节的公司，那么又应该是整个产业链中哪一环节呢？为了回答这个问题，让我们简单说说每一环节的情况。处于产业链上游的是出售天然气和原油的公司。当这两种商品的价格上涨时，这些公司就会大大受益。

处于产业链中游的公司也可以受益，但是他们不会直接受益于天然气和原油价格的上涨。所以，对于“极端天气”投资者来说，目前是产业链上游胜出。

处于产业链下游的公司需要购买原油和天然气，当这些商品的价格上涨时，这些公司的利润实际上受到了挤压。所以，这些下游公司并不是我们的首选对象。因此，作为“极端天气”投资者，也要想让资金发挥最大效用，投资的目标就是处于产业链上游的公司。

我们已经知道我们的投资首选目标是处于产业链上游的公司，现在，我们还要进一步探究在墨西哥湾地区遭遇飓风时，哪些公司是最大受益者。

使用我们之前多次使用过的方法可以知道，这种情况下的“最大输家”是那些飓风走廊区域的产量占比最大的公司。当然，飓风有它自己的“想法”，我们基本无法精确预估其行进路线。所以，作为“极端天气”投资者，我们的原则就是紧盯那些飓风走廊区域的产量占比最小的公司。毕竟，我们无法预测这些“最大输家”公司（大部分生产资产位于飓风走廊）中哪个会是直接被飓风袭击的倒霉公司，但是我们可以在飓风季节避开这些公司。

让我们再进一步探究。我们不仅要避开那些受袭概率最高的输家，还要购买最大赢家的股票，因为这些公司只有很少甚至没有生产资产位于飓风走廊，而且还会受益于飓风过后的天然气价格暴涨。

表6-2列出了大部分上游公司以及各个公司的飓风多发地区产量占比数据。虽然这些数据都是估算出来的，只是近似值，但还是能够反应大致情况。这是我们的行动计划表，显示了飓风袭击美国墨西哥湾地区时的最大赢家和最大输家排名。表6-2可以指导我们避开最大输家并买入最大赢家。这些主要上游公司的股票代码列在表6-3中。

投资北美独立的天然气/石油生产商的最大优势之一，是我们既可以直接交易期货市场的天然气，而且如果我们喜欢的话，还可以投资这些公司的股票或公司债券，因为这些公司不仅全部公开发行了股票，而且很多还发行了公司债券。

参见第8章“现实案例：交易机会和择时”，看这些公司在卡特里娜飓风袭击期间是如何反应的，以及我们应该如何对未来的飓风作出反应。