俄罗斯干旱

在2010年，俄罗斯遭遇了50多年来最严重的干旱。从2009年秋开始到2010年，俄罗斯的降雨量非常少，越来越多的地区收到了严重干旱警告。到2010年8月，俄罗斯23个地区处于干旱紧急状态（伏尔加联邦管区的小麦产量超过俄罗斯总产量1 /4）。图8-2显示了每蒲式耳小麦的价格（在美国，1蒲式耳小麦等于27.216公斤）。

俄罗斯干旱是一个非常有趣的案例，因为它突显了以下几个关键点：

干旱状况可以持续很长一段时间。在本例中俄罗斯的干旱状况持续时间超过一年，越来越多的地区宣布进入干旱紧急状态。记住我们之前说过的那句话，时间是我们“极端天气”投资者的朋友。极端天气事件持续的时间越长，我们参与投资的时间也越多。

2009年秋开始，降雨量稀少，俄罗斯开始进入干旱状态。这种干旱状态一直持续到2010年春天和夏天。小麦的价格走势非常有趣。注意，尽管干旱日益严重，并且市场预期小麦收成会减少，但是一直到2010年6月，小麦的价格都一直保持相对稳定。但是到了2010年8月的仲夏时节，俄罗斯政府宣布实施小麦出口禁令。在粮食供给越来越紧张的今天，这是非常常见的做法。实际上，干旱本身就是政府行动的先行指标。政府宣布小麦出口禁令这个行动，对小麦的价格施加了双重推动作用，因为不仅干旱本身导致全球小麦供给短缺，现在俄罗斯政府的出口禁令又进一步加剧了这种状况。在2010年5月，俄罗斯宣布粮食产量减少逾1/3，而小麦市场的价格还没有真正作出回应。如果我们在2010年5月投资小麦期货，那么用接下来几个月的均值计算，我们可以获得37%的回报。事实上，如果我们在2011年2月的最高点卖出，回报将达到63%。

如果你是在价格登顶之前买入小麦价格期货合约，那么应该持有合约多长时间呢？当然，事后看来是非常清楚的，但是如果是事前，理想情况是你持有合约直到干旱状况日益严重加上（或者）政府出台干预措施导致小麦价格进一步上涨。这是一个非常主观的决定，因为很难预测这种情况何时出现以及会不会出现。但是，你知道干旱持续时间越长，价格上涨以及政府干预的可能性就越高，而政府干预又意味着额外的供给冲击。当你持有头寸时，你需要继续做你的研究工作。你需要一直留意干旱状况、政府对干旱状况的公开意见，最重要的是期货市场的价格。如果在等待期间看到价格下跌，你可以选择了结头寸，取决于你对干旱的严重性以及政府行动预期的确定程度。