化肥

当全球气候袭击世界某一玉米主产区，导致玉米的价格越来越高时，农民因为可耕种的土地数量有限，就有动力提高每亩土地的玉米产量。方式之一就是在农田中施用化肥。这是化肥需求的主要驱动因素。在化肥市场的价格方面，玉米的价格与化肥的价格有关。当玉米的价格上涨时，农民就有动力种植更多的玉米，并且购买更多的化肥以提高玉米的亩产量。市场对化肥的需求增加，会有助于推高这些化肥的价格。图5-1显示了2003年至2010年玉米与三大主要化肥的季度价格走势对比情况，这三种化肥分别是北美钾肥、磷肥和尿素。

如图所示，玉米的价格与化肥的价格之间具有显著的相关性。仔细观察这幅图，我们可以发现玉米的价格可以作为化肥价格的先行指标，预测化肥的价格。图5-1中钾肥和玉米价格的相关性实际只有＋54%，但是如果我们比较当前玉米的价格与两个季度后钾肥的价格，这个相关性将上升到＋88%。有趣的是，对于尿素和磷肥来说，玉米预测这两种化肥未来价格的能力在两者间隔一个季度时表现最好。图5-1显示玉米与尿素价格的相关性只有＋66%，但如果比较一个季度后的尿素价格，两者的相关性就会上升到＋86%。同样的，当比较玉米和一个季度后的磷肥价格，两者的相关性就会从＋74%上升到＋87%。如果这种关系继续保持，那么当玉米当前7美元/蒲式耳的价格上涨时，化肥市场的价格也会上涨，并且由于供给冲击继续剌激着业已紧张的全球玉米市场，所以会继续对化肥市场产生“有利”影响。玉米价格和化肥价格（因此决定了化肥生产商的利润）之间的这种直接关系，是确保化肥生产商可以从遭遇极端天气类供给冲击的农产品中获利的关系。之前已经讲过，并且图5-1也显示世界三大化肥都会受益于玉米价格的上涨。

当寻找生产化肥的上市公司时，可以得到表5-21。这些化肥生产商的股票代码列在表5-22中。

在北美，有四大化肥巨头，分别是美盛（Mosaic）、加拿大钾肥（Potash）、加阳（Agrium） 和CF工业（CF Industries）。他们都生产各种类型的化肥，但各自都有主营产品，比如美盛公司的主要产品是磷肥，加拿大钾肥公司的是钾肥（营养素），加阳公司是氮肥及下游的零售业务，而CF工业公司主要是氮肥。有意思的是，挪威的雅苒公司（Yara）只生产氮肥，俄罗斯的乌拉尔钾肥公司只生产钾肥。其他还有很多化肥生产商，但是表中列出的这些化肥生产商都是业务较为集中的公司，公司总收入中有较大一部分来自于一种化肥。对于“极端天气”投资者来说，具有这种特点的上市公司才值得关注。能够分清楚哪个公司主要生产哪种化肥当然更好，但是好消息是这三大化肥的价格和利润都与玉米的价格高度相关。所以，一般都是“整个板块联动”（意味着所有化肥生产商的股票价格齐涨齐跌），当玉米市场因为紧张的库存使用比（比如玉米的低库存加高需求）以及极端天气引发的供给冲击而遭遇涨价压力时，整个化肥板块都会上涨。所以，也就是说，当全球供给冲击袭击玉米市场时，赚钱的另一种方法就是购买化肥生产商的股票（或债券）。

除了化肥价格与玉米价格高度相关可以带来很好的投资机会外，这个板块非常热门还有一个原因，就是其中每一个公司都曾经或者可能再次成为收购的对象，而这都会推高公司股票的价格。

后面我们将讨论生产种子和农药的上市公司的情况，之后，我们将会把这些情况整合起来，看它们相对化肥生产商的投资吸引力如何。