其他的配对交易

之前已经讲过，其他应有很多配对交易，但是这些交易承载的风险太高，因为它们涉及两个完全不同的行业。我们将提供一个案例以便你理解这种交易，我也会提出一些警告。但是在深入这些交易之前，我会推荐先学习第10章“商品投资的基本原则”，以加强对股票估值的理解。

接下来，我们会讨论一个“白糖与巧克力”的案例。之后我们会提供其他很多配对交易（见表9-5），以及对这些配对交易的操作建议。

白糖与巧克力案例

之前已经讲过，白糖是生产巧克力的关键原料之一。如图9-1所示，白糖的价格在过去6个月上涨了59%，但是好时公司的股票价格只上涨了12%——这段时间的标普500指数都上涨了20%。这表明这段时间的白糖价格可能影响了好时公司的股票价格（股票代码HSY）。

为了让你了解这类配对交易的多种交易机会，我们制作了表9-5。为了方便，相关公司的股票代码列在了表9-6中。

如表所示，有非常多的配对交易机会。问题是我们如何利用这个表格中的配对交易呢？作为“极端天气”投资者，我们的首要投资目标是那些全球气候冲击带来的投资机会。这是本书各个章节制作大量行动计划表的原因。这种配对交易（也就是在买入一只股票的同时卖出另一只股票）的难点在于，很多时候“消费者”（下游生产者）可以非常有效地解决其主要消费品（原材料）涨价的问题。因为他可以将增加的成本全部转嫁到他的下游“消费者”身上，这样，他就不再是输家。不过，有时他也不能完全提高自身产品价格以转嫁成本，所以他的利润和股票价格都会相应降低。他是否可以完全转嫁成本，取决于他所处行业的基木面前景。不过，很难预测生产商能否成功提高产品价格以转嫁增加的成本，所以利用这一表格的最好办法是采用我称之为股票回避（stock avoidance）的方法。

比如，如果我们发现科特迪瓦遭遇了大规模全球气候冲击，那么根据我们的行动计划表，就立刻知道可可的价格会飙升，因为全球近40%的可可产自科特迪瓦。我们可以参与的投资就在可可期货市场。虽然好时公司的股票价格会因此遭受重创，但这并不意昧着我们一定要做空他们的股票。相反，我会建议将这个配对交易表格作为股票回避的指南。所以，在这个例子中，我们的行动计划就是避免购买好时公司的股票，因为我们知道这只股票的表现很可能逊于整个大盘的表现。可以将这个配对交易表格当作避开“地雷”的指南。掌握这个表格，将有助于避免一些意外错误，比如买入直接遭受极端天气事件打击的公司股票。

对碳排放税的思考

《京部议定书》的目标是减少大气中二氧化碳和其他温室气体的含量，虽然美国拒绝批准《京都议定书》，但是减排仍然是大势所趋。在政府颁布碳排放税的预期下，很多公司已经开始研发减排技术，但也有很多公司没有着手准备。要完全实现零排放是很困难的。比如，发电厂就可能遇到某种碳排放税，因为美国发电的首要燃料源是动力煤。煤主要成分是碳。当发电厂烧煤发电时，主要排放物就是二氧化碳。这些电力公司是二氧化碳的最高排放者。然而，当提到针对碳排放税的股票交易（挑注股票）时，它不像全球气候冲击带来的股票交易（挑边股票）那么简单。“碳排放税”交易难度高的主要原因是，市场普遍认为（1）碳排放税对公司的影响要很多年才会显现；（2）大部分税费会直接转嫁给下游像你和我这样的电力消费者。由于这些原因，我们要选择那些全球气候冲击带来的较容易实现的交易机会。