“极端天气”投资规则
1.冲击值。为了更清楚地理解这一点，我们会给出冲击值的定义。
定义：冲击值
供给冲击持续的天数。持续的时间越长，投资的时间窗口越大。持续的时间越长，潜在投资的持有时间也越长。
我们在本书中多次讲过，极端天气事件的冲击值可以非常大。表8-2列出了发生过的一些极端天气事件以及冲击值较大的其他极端事件。
如表8-2所示，极端天气事件的冲击值可以非常大。这是“极端天气”投资最具有吸引力的特点。这个冲击值正是我们可以在供给冲击的早期阶段入场并且仍然有时间赚钱的原因。
有趣的是，全世界的投资者会花大量时间来关注上市公司的季度业绩报告。但是想想看，业绩报告的等效冲击值是多少？根据上述定义，即使你加上阅读季度业绩报告以及收听管理坛的季度电话会议的时间、业绩报告的冲击值也在一日之内。这个时间太短了。也就是说，想要在上市公司季度业绩报告发布之后从股票价格的上涨中获利，根本来不及。
2.商品没有偏好。虽然本书的重点在于“极端天气”投资，但是其实商品没有这种驱动因素偏好。供给冲击就是供给冲击。不管供给冲击源自极端天气事件、地震、大罢工，还是政治事件，引发供给冲击的原因是什么并不十分重要，它们的最终结果基本上都是相同的，都是商品的供给量减少了。真正重要的是冲击值，也就是供给冲击持续的天数，以及相关商品的地理集中程度。见下文，进一步了解地理集中程度。
3.将最大赢家和最大输家的列表放在手边。在整本书中，我们制作并讨论了大量表格，列出了各种极端天气事件中各种商品的最大赢家和最大输家排名。但是即使是最聪明的人，可能也很难记住所有的表格内容。因此，最好是将这些表格放在手边，以便在下一个极端天气事件发生时及时查阅。这些表格不仅提供了上市公司的名字和受益的金融市场，还显示了每种商品的全球分布情况。这些数据非常重要。举个例子来说，科特迪瓦的可可豆供给冲击就非常值得关注，因为这一地区出产的可可豆占全球总量的37%。如果这部分供给消失了，特别是很长一段时间都无法恢复，就会极大地影响可可豆的价格走势。
4.“交好运”商品常常打败“大麻烦”商品。两者在其他方面都差不多，但“交好运”商品对供给冲击的反应往往更强烈。这是事实，因为“交好运”商品的供求状况已然十分紧张，供给冲击只是加剧了这个已然紧张的状况。但是这个规则有一个例外，就是“大麻烦”商品也可能会有较大的冲击值（供给冲击持续的天数）。例如，在卡特里娜飓风事件中，天然气的价格在卡特里娜飓风过后5个月内上涨了99%。在冲击值内，极端天气事件会持续对商品价格施加上涨的压力。但是，一定要注意到，在2005年春卡特里娜飓风发生时，天然气还属于“中性”商品，而不是现在的“大麻烦”商品，因为当时页岩气革命还没有全面展开。然而，之前对“交好运”商品通常会受益的判断也仍然有效。
5.决定投资的入场时间。首先，要保持耐心。作为一名“极端天气”投资者，问题不在于是否有很多极端天气事件发生，而是这些极端天气事件何时发生。我们想要等待“完美风暴”（perfect storm），可以这么说。具体而言，最有利的投资是那些可以满足以下大部分条件甚至全部条件的投资：
a.地理集中度。地理集中程度越高,就越有利。比如，就全球产量的地理集中度而言，可可豆优于金属镍。同样的，玉米在这方面也优于金属锌。你会意识到要评估一个发生全球气候冲击的地区，将最大赢家和最大输家的表格放在手边是多么重要。
b.冲击值。在发生某类极端天气事件时，要查看这类极端天气事件的历史冲击值（供给冲击通常持续的天数）。请记住，时间是我们的朋友。冲击值越大，对我们越有利。还要记住，正如我们之前谈到的，冲击值有时还有有利的二次效应，可以扩展冲击值。例如，当某种谷物遭遇供给冲击导致谷物的价格上涨时，政府就会颁布这种谷物的出口禁令，这是非常常见的一种做法。政府的意图很简单，就是确保本国人民能够买到这种商品。但是，这种做法的结果就是二次供给冲击。很多时候，这种出口禁令对供给的打击远远高于最初的干旱。所以，干旱本身可以作为政府行为以及随之而来的相关商品另一波涨势的先行指标。
c.择时。择时很重要并且具有挑战性，不过冲击值越高，择时就越容易。有一个关键点一定要记住，就是根据经济学基础理论，供给冲击通常会导致价格走高。有趣的是，商品的价格偶尔会在供给冲击后一段时间内走低（ 比如，天然气的价格在卡特里娜飓风过后的前两周内走低，但是在之后的5个月内又上涨了99%）。这种情况通常意味着更好的买入价。所以，在供给冲击的最初阶段，不要不顾一切地冲进市场。要观察价格的波动方向。如果价格最初是下跌的，那么一旦价格在再度回升之前稳住了，就很可能意味着一个更好的买入机会出现了。
d.最佳的市场周期。通常来说，商品的价格非常不稳定。即使在供求基本面持续走强（越来越供不应求）的情况下，商品的价格仍然是震荡的。理想情况是，我们在商品价格最近的回撤底部入场，特别是如果我们交易的商品是“交好运”商品并且很可能从目前的回撤底部回升时。“极端天气”投资机会出现的时间与商品价格最近的回撤底部吻合时，就是最理想的投资机会。同样的，在市场的市盈率倍数处于低点时入场，也有助于提高交易的成功率。
6.投资的出场时间。下面列出了“极端天气”投资的多个出场理由：
a.理想情况是，在供给冲击结束前了结头寸。要预测供给冲击开始和结束的时间通常很难，但是还是有一些线索可循。比如，在大洪水情况下（比如澳大利亚东部遭遇洪水），市场参与者们会公开预测相关商品的供给冲击会持续多长时间。你必须关注这类信息，在听取了多方意见后得出自己的结论。如果大部分人都认为这次洪水供给冲击会持续4个月，就计划在这个期限之前出场。你首先需要关注的是那些成为此次事件最大输家的公司的意见。他们在此灾难中首当其冲，因此能更准确地评估问题解决所需的时间。他们也可能是发表相关意见最多的公司，因为他们要试图缓解其投资者的忧虑。
b.发现预测错误时立即出场。例如，如果一个极端天气事件满足了之前讨论的“完美风暴”的全部条件，你根据对这个事件的预测进场建立了头寸，但是在进场这个交易日快结束时预测还没有被证明是正确的，就立即了结头寸。这类交易本质上是由事件驱动的。如果事情并不如预期那样发展，就立即平仓出场
c.关于出场过早的思考。我们假设有一种“交好运”商品遭遇了极端天气事件，大部分人估计这次事件的冲击值是9个月。你进场建立了头寸，很高兴看到不仅相关商品的价格在上涨，而且你选择的金融工具（也就是股票、债券或期货合约）也在上涨。假设在投资的第4个月，你已经获得了非常可观的回报。在这个时候了结头寸没有任何问题，即使此刻价格看起来可能还会继续上涨一段时间。贪婪总是危险的情绪。但是，有一些人可能会选择继续持有头寸一段时间。记住，如果你在这种情况下决定继续持有头寸一段时间，那么有3个条件应该保持不变：（1）在预期的供给冲击结束日之前还有大量时间；（2）极端天气事件已经按照预期发生了；（3）商品价格的技术面坚挺。换句话说，前两个条件可能保持不变，但是如果商品价格有“放弃”的迹象，就是出场的时候了。
7.季节性交易双面有效。当面对的是“交好运”商品，并且是在季节性气候冲击情况下买入时，这种季节性交易最有效。类似的，当面对的是“大麻烦”商品，并且避开成为季节性气候冲击中最大输家的上市公司股票，这种季节性交易也同样有效。这两种情况各举一个例子，将有助于理解。
a.在特定季节开始前买入股票。如前所述，商品盐属于“交好运”商品。另外，当进入冬季或者冬季结束后又再度降温时，也会看到道路盐的生产商一一康巴斯矿业公司的股票价格上涨。过去这种价格形态一直重复出现，因为盐目前属于“交好运”商品，并且道路盐的需求会季节性地上涨，而最近冬季的极端严寒天气已成为常态。所以，就像过去一样在冬季到来前买入这家公司的股票会获得成功。之前讲过，如果预期的暴风雪没有随着冬季的到来而到来，就结束投资。
b.在特定季节开始前避开特定公司的股票。让我们以飓风季节的独立天然气生产商为例。我们已从行动计划表中了解到，有些公司位于飓风走廊的资产比例较高。所以，本例的要点就是在飓风季节期间避开这些公司的股票，同时重点买入飓风季节中的最大赢家股票，这些公司只有很少部分资产位于飓风走廊。
8.避开输家。这里的“输家”指的是两种不同类型的输家。第一类输家是那些需要购买的商品正在涨价的公司。比如，当白糖的价格正在上涨时，就要避免购买好时公司的股票叫。后面的第9章“两边下注”提供了这种买家—消费者关系的完整表格。在任何情况下，只要商品的价格在上涨，就要避开需要购买这一商品的公司。我们避开这种消费者类公司，是因为我们知道这些公司最初会经历生产成本上涨的压力。因此，他们的股票价格会剧烈震荡。
第二类输家是本书提供的行动计划表中的输家。这第二类输家是最大赢家的全球性竞争者。他们直接遭遇全球气候冲击，因而无法继续生产或运输产品。即使供给冲击导致商品价格上涨，他们也无法从中获得好处，因为他们没有商品可卖或者无法卖出商品。
可以参见第9章，了解更多同时做多（买入）和做空（卖出）这些赢家和输家的机会。
9.买入输家股票有时也是可以的。在整本书中，我们制作并讨论了很多最大输家和最大赢家的行动计划表。那么，可以买入表中的输家股票吗？这是一个有利可图的交易方法，但是用的时候一定要小心。在一种情况下，可以买入输家的股票。我们假设面对的是一种“交好运”商品，并且这一商品的主产区遭遇大规模全球气候冲击。这两个因素导致这一地区的主产者成为了最大输家。虽然这家公司会进入一段时间的艰难时期，因为无法生产或运送他们的产品并且无法从商品的涨价中获利，但是长期看来这也是一个投资机会。这里的关键假设是我们面对的是“交好运”商品和实力雄厚的大公司。由于商品的基本面前景良好，所以，当供给冲击结束后，这家公司的股票价格一定会在最初的下跌后再度回升。这更多的是一种极端天气投资的高级技术。
10.要确定极端天气事件发生的准确地点和影响程度。这个规则是强调我们在这里谈论的极端天气事件。这也是我们要提供大量案例的原因，这些案例可以帮助你理解那些导致商品价格变化，从而导致金融市场波动的各种事件的量级。你不需要每次一听到暴雨的预告就买入相关的期货合约。请记住，这是我们提供大量最大赢家和最大输家的投资列表的主要原因。这些表格可以让你快速知晓主要的极端天气投资机会，你可以一直将这些表格放在手边。
作为一名“极端天气”投资者，现在是时候分析极端天气发生的具体位置了。假设我们听到大范围霜冻天气即将袭击南部的预报。这时，你要立即查看本书讨论霜冻的那部分内容，并迅速判断出橙子讨厌霜冻天气，而橙子期货就是潜在的投资工具。之后，从我们的“最大赢家/输家”表中知道，美国是全球橙子的主要生产国，其中的弗罗里达生产了美国80%的橙子。所以，如果天气预报中的“南部”指的是得克萨斯或其他不相关的地区，就对我们的“橙子”投资没有帮助，因为得克萨斯不像佛罗里达一样是橙子的主产区。现在，我们假设大范围的霜冻天气袭击佛罗里达。这时，我们的投资就有戏。你的任务是进行一些研究并判断霜冻天气袭击的具体位置，特别是这次霜冻天气是否袭击佛罗里达的橙子种植区域。如果结果是这次极端天气事件会袭击橙子的主产区，你就获得了一次很好的投资机会。每一次进行“极端天气”投资时，都一定要做这种地理位置分析。
11. 公司债券有时是一种长期投资工具。正如第2章“投资品种：股票、债券或期货”讨论的，债券的回报率往往低于我们可以从股票市场或期货市场获得的回报率。不过，债券的价格通常比较稳定。因此，从风险的角度说，债券也是一种较有吸引力的投资品种。即使极端天气事件导致某家公司的股票价格显著上涨，但这家公司的债券价格仍然不会出现剧烈波动。然而，极端天气事件可能会使这些最大赢家的公司债券出现不错的买入点。另外，如果这个最大赢家公司生产的是“交好运”类商品，那么我们的债券投资就会成为一项相对长期的投资，即使全球气候冲击或极端天气时间结束了，这项投资都还继续有效。可以见第11章“债券市场的机会”，了解选择公司债券的关键因素。
12.“碳排放税”的短期投资机会有限。说到 “碳排放税”投资，它的短期投资机会十分有限。碳排放税对会产生碳排放的公司的影响，需要数年时间才会显现。另外，这些碳排放公司通常会将碳排放税的成本直接转嫁到下游的消费者身上。因此，碳排放税对公司收益的影响相对较小。出于这些原因，作为“极端天气”投资者，我们应该把注意力放在本书讨论的容易实现的投资机会上。见第9章了解更多关于碳排放的信息。
13.“森林火灾”投资首先就是避开那些受影响的公司。在整本书中，我们制作了很多最大赢家和最大输家的行动计划表。一般来说，我们的目标是购买最大赢家的股票。但是，在森林火灾情况下，我们的目标是避开最大输家，并且也不购买任何森林所有者的股票。这种回避策略是因为森林所有者的森林资产通常分散在多个州内。见第7章“全球气候冲击五：干旱引发森林火灾”，了解这个领域的更多信息。
14.有时候需求上涨不是供给冲击驱动的结果。有时候，极端天气事件会导致商品的需求上涨，但是与本书的主题相反，即供给冲击不是主要驱动者。之前已经讲过，道路盐就是这种现象的一个很好的例子，道路盐的需求都是在暴风雪期间上涨。
15.期货市场获胜的原因是它们不在乎极端天气事件发生在哪里。不管全球气候冲击是否发生在主要矿产区，或者是否波及到某一全球性农产品，期货市场总是赢家，不管供给冲击发生在哪里。这就让期货市场的投资比股票市场更简单，因为期货市场只关心相关商品的价格，而股票市场就需要考虑其他很多因素，比如投入成本、管理人员变动、罢工，以及其他很多因素。
16.存在很多次级投资机会。整本书中提出了很多投资观点。这些投资观点不只聚焦于供给冲击的首要受益者，也提出了与这些供给冲击首要受益者的股票价格高度相关的其他受益者。不错的例子就是那些矿业和农业的设备生产商。这些次级投资机会有助于将你的投资组合多样化，但是我们的首要目标还是极端天气事件和全球气候冲击的直接受益者。
17.即使没有发生极端天气事件，“交好运”商品仍然是不错的投资对象。我们现在正处在商品世界发生精彩碰撞的历史性时刻。一方面，全球对商品的需求强劲，特别是中国、印度、巴西和俄罗斯等地区。另一方面，商品的供给有限。有趣的是，这是很多商品面临的状况，使得这个领域的投资非常具有吸引力。因此，即使没有发生全球气候冲击，这些商品也可作为不错的投资对象。
之前已经讲过，即便“交好运”类商品的基本面强劲，但它的价格也会发生周期性的波动。不管我们讨论的是相关期货合约的价格还是相关商品生产者的股票价格，都可以看到这种波动。因此，可以得出简单结论：（a）“交好运”商品一般可以作为长期投资的对象；（b）由于价格不断起伏，我们应该在价格回调之后的某个时点进场投资这类商品。