1. 战后复利率的情况

第二次世界大战后，大多数国家采取比较灵活的货币政策，以鼓励投资，增加生产。这些政策受到战前各国政治、经济状况所带来的影响，而凯恩斯计划(keynesian) 又令各国货币利率处于极低的水平。在50 年代和60 年代初，低利率与当时的生活消费的低增涨是协调的，复利率没有实现的必要，金融家们对利率的作用也不太看重，多数国家的年利率都维持在10 厘米以下。对长线投资来说，在未有利润前，得先付贷款利息，这是个不能不考虑的问题。

如果一位企业家作一年期的投资，他向银行贷了一笔为期6 个月的款项(到时需要付清利息) ，年利率为5 厘，他须付出的利息只占贷款额的2.5% 。而利息负担对投资的利润影响是: (2.5X5)÷ 2÷100=0.0625 厘。

因此，采取短期借贷作长线投资，每年整个的利息负担为5 厘加0.0625 厘(假定下半年的利率仍为5 厘）。年利率为5厘或更低些，这情况直到60 年代中期都是盛行这样的利率。金融管理上的不负责任变成非常之普遍，特别是新入行的，更是这样。复利率(cornpound interest) 及现金的流量问题经常被忽视。

利率升高造成的影响，以10 厘的年利率代替5 厘的年利率，即可说明问题。6 个月之后，所付利息为5 厘，此利息将在最后到期日结算，而所付利率相当于(5X 10) ÷ 2÷100=0.25厘的年利率。虽然利率只增加了一倍，资产维持费(carrying cost) 却加了四倍。10 厘的年利率在60 年代算高，在70 年代却视为平常。

战后盛行坏习惯之一是，借出长期，借入短期，在日益发展的欧洲市场，货币经营者只有这样做才能赚到钱。以年利率5 厘借半年期，将其投放回市场，而年利率却只有0.0625 厘，有时甚至更低，而这比较起短期低息储蓄获利来说，显得似乎就没有意思了。例如. 1 个月储蓄利率为4.5 或4.75 厘的年利率，而储蓄利息每月累积直至到期日，每年利润可达0.5 或0.25 厘。如果经营者不指望利率会大幅升高，他便不会作此投资了。除掉一些妨碍利率升高的因素外，经营者不会去忧虑复利率会影响利润。

由于大多数银行都从事此种资金储蓄业务，对现金周转很有帮助。储金金额多，利率又才5 厘甚至更低，银行不愁资金短缺。即使利率为10 厘，也不在乎。但资深的经营者，在筹措资金上会顾及到利率的将来走势，不会一昧的机械的运作。很明显，当贷款年利率为10 厘，基金的消费为10.5 厘，就会带来损失，而贷款年利率为10.5 厘，就会无利润可赚，这一点却不是太明显，因为被年利率为10 厘的更为短期的储蓄所掩盖了。

无论怎样，以保守的方式借入长期，借出短期，很多时候都是不相宜的。经营者宁可作短期而不作长期，这点很容易理解。在70 年代未，很流行以大量的通知存款和隔日存款作为半年或更长期的头寸(positions) 基金。