3. 掉期与远期交易

在前一章. ，虽然着重于阐述远期差价如何影响远期外汇的叫价，但也详细解释了远期交易的一些特别情况。

实际上，单笔远期外汇交易很多时是掉期交易的开始，虽然这情况并不是交易者的本意。在同一时间内买入及卖出是远期交易的基本理论，但在市场内，外汇经纪可能发现一宗远期外汇交易不能在期望的到期日完全结清，便可能会发展成掉期交易，因他会尽力在最近的起息日取回补偿，但这仍会出现一个远期的时间空隙，令整宗交易变成一宗掉期买卖，而成功的将远期外汇买卖变成掉期交易，而又假定该交易商对远期差价的估计准确的话，他极有可能透过上述行动将未发生的亏本变成实际的利益。

不过由于在一般情况下远期差价较现货价的波动为少，因此，将大量的远期外汇亏本成功变为取得利润，是不容易的。要挽救出现大笔远期外汇亏本需要较长时间，这意味外汇收支差也会在这段时间内存在，要成功还需要靠运气。总的来说，由于远期外汇交易引致的收支差可能与当时市场的一般趋势相反，因此，上述并不是控制远期交易收支差的理想做法。

而更差的处理方法是利用买入或卖出一个远期日的相对金额，而将一种亏本时远期外汇现货买卖变成远期掉期交易，不过，这个情况已很少出现，因为现今大部分银行都将现货及远期交易商的工作划分很清楚，事实上远期交易商所关注的问题并不一样，上述的实际机构矛盾在一定程度上阻止了利用远期的空隙去避免远期外汇亏损的情况出现。

传统的掉期买卖当然是由于交易商对两种不同货币之间的远期差价趋势作相反估计而发展形成，其中并受到有效利率所影响，另外也可能是一名交易商在与另一交易商交易后出盘。这些情况包括外汇市场产生的压力如何影响不同期限的买卖，以及在两个有关的国家内的货币市场中利率的表现，或在国际市场中有效利率的表现等。

与远期的掉期交易一样，近期的掉期买卖(即日/翌日或翌日现货以至一个月到期的现货买卖)不是判断正确便是判断错误，除非之间的差别是，举例说，一个月到期的差价与非常短期的差价比较下，在该段时间内能取得利润。至于实际情况下上述买卖是否真的能赚取利润便要看在进行的无数次交易中所需要的支出。若一宗掉期买卖的期限越长，自然有更多的可能性在其中采取各种行动，亦有更大弹性处理该买卖的期限及涉及的金额。

用掉期交易作远期买卖的一个主要的好处是当中的交易商并不需要担心远期外汇的发展，因为这对远期市场的影响并不大，若出现主要的外汇利率改变，则另当别论。轻微的外汇利率波动是不会严重影响远期差价的。