5. 远期交易的优点及缺点

我们早已指出，出色的现货交易商并不一定是成功的远期交易商，现货买卖需要不断注意到供求状况的改变，并要估计到出现亏损或有机会赚得利润的可能性，从而预先采取措施，保护自己的利益。有一句话是这样说"为首的亏损是最小的"但很明显这是纸上谈兵。实际情况并不一定如此理想，若远期交易商采取如现货交易员同样态度的话，就很可能积累成巨大的远期持货或沽货的情况，中间可能出现庞大差距，在一定程度上，这会令他们对买卖情况失去控制，特别是因为远期交易商受到种种限制，如现货、结账、国家、整体情况、日内及差距等。虽然在远期市场内有较大的回转余地、但与现货交易商相反，购入及卖出远期货物的自由度则有所不及。举例说，一个现货交易商在作一宗价值10 亿美元的现货交易时，虽然他或曾用全部可使用的资源及条件，但他亦清楚了解到，只要两天后有关对于或中间人结账后，他可使用的资源及条件会再获接纳，这些条件及资源限制包括银行愿意与另一间银行共同承担总交易的结帐，总体现货或远期持货或沽货情况等风险。

而对于远期交易商来说，当他开始累积远期买卖时，他所持有使用的资源及其他条件便会受到成年累月的时间限制，这些远期交易愈接近到期日，其他如短期结账等限制就更影响其对手可采取的行动，若自己的银行对条件限制采取宽容大方的态度，因而假定其他银行亦会有同样态度，这是非常错误的想法，交易商若在一段时间内与其他银行之间累积了庞大的短期到期的远期买卖，很容易令自己的信誉不再在市场内获得接受。事实上，要自己声名显赫，确实需要付出代价的。

由于从事远期买卖要考虑的问题如此繁复，这种工作便可能较从事现货交易的要求更大，因为由买卖开始至完满结束所需的时间要更长，一个现货交易商对手边的赚蚀及持货或沽货的风险程度可以有最新的了解，只要他一直有买卖的记录便成，而若他希望的话，仍可在一定程度上作出补救行动。但对远期交易商来说，情况则不一样，除了→般的条件限制外，他要准确估计及控制可能出现的情况，如结存、零售价格指数、货币供应、3 个月或6 个月到期的利率等等。所以严格来说，远期买卖要为长远的利润采取正确的策略，利用这策略准确地决定买入或卖出。一般商业银行由于要考虑众多的顾客，可能不得不例外地从事远期买卖。无论如何，远期交易商应当对所有买卖的结果、时期及涉及的金额等，了如指掌。只有在极少有的情况下，才会买入或卖出同一到期目全盘交易，除非整体来说与一个商业客户或真正可信的伙伴作上述交易是有盈余的.但在第二种情况，较好的处理方法仍是利用数次不同到期日的小交易，减少时间及差价暴露于市场之下，将风险摊分开去。举例说，若有顾客要求进行一宗6 个月的远期交易，但交易商发觉不太适合，他便可能处于一个需要将该交易分散为3 个月及9 个月到期的小买卖的境况中。当然，这是因为他不能在6 个月到期时取得平衡，或是交易所牵涉的金额太过庞大。

远期交易商较现货交易商的情况较少暴露于市场之内。因为远期利率通常每年只会在1 厘以下的幅度波动，但现货利率则可能在一个交易日之内改变1 或2 厘(或甚至更大) ,一个远期交易商每年亏损1 厘，与一个现货交易商在一宗交易中亏损1 厘的结果完全一样。若以一年计算，假如现货交易商每宗买卖都要亏损1 厘的话，那最后他就会较远期交易商的损失大得多。远期买卖还有一个优胜之处就是利率差价的趋势有时候可能在图表上表示出来，因此，一宗远期买卖只要是看得准确的话，有一半的机会可以成功赚取利润。还有，从事远期买卖时，只要看得准各种货币的利率走势赚钱的机会就较亏本为大，况且，只要其中一种货币的利率走势与估计相符，便能够保证赚到利润了。

很明显，风险是时常存在的;而且，无论交易商对形势的估计如何准确，还需要时间去检验，而与任何贸易活动相同，无论结果怎样，还是需要作决断的。事后分析显示，远期进货，或沽货很多时太早进行，若迟些进行的话，效果便有所不同，但要准确估计并不容易，不是太早便是太迟。一个交易商将决定不断推迟，希望待至时机成熟，但可能因此永远不会达成交易，虽然永不亏损，但也永不会赚得利润。机会转瞬即逝。

跟随市场大势并不一定会是太迟.只要有资料及消息提供，肯定大势是稳健的便成，自然地，将决定推迟至市场内已经形成一股趋势时，表示会放弃一些可赚得利润的潜力，亦可能表示该"迟来"的交易商要在较早的日子退出，因为他的保护性差价并不足够保证他能坚持到底。