12. 提前即期起息日

提前即期起息日(ante-spot value dates) ，即当天或第二天，可作为提前远期起息日看待。即期日是一个预定日，公司报告中，很多金融首脑只注重报告日往账(nostro account) 中作为头寸的余额。第二天起息的或是即期的公开交易作为期货账簿的一部分。这种作法合逻辑的，因为在发达国家的货币市场，作为第二天的或甚至当天的头寸，可以暂不处理，或留至另一个到期日。

过去曾经有过当天办理的可能，不少中央银行为了让交易的人打消马上就要获利的想法，制定了结算程序，令利有关的指示要紧迫地在头一天或在清算日的较早时候到达分别收付的两家银行。还有，当日起息只有在时差较大的有关国家才可行，比如从欧洲是结算美国或加拿大美元就可当日起息。在伦敦，美元交易可以进行到下午很迟的时候，而且当日交割，但英镑交易就不同了，必须在下午3 时就截止清算。

付款期太近，会令投机发生困难，市场经已调整以适应这个事实，而这些时候银行倾向于将多余或欠缺的头寸作期货交割，使得其他参于者更难知道他们在做什么，可以有更多的时间等待有利的时机，不必急于补足短缺或处理结余。由于短期交易过分强调现金流通的条件，成本相应高过长期交易，也使投机者却步。

外汇交易的基本日(base date) 落在现货日(spot date) ,对惯于作单笔现货交易或远期与即期对冲交易，甚至其他远期对冲交易的人来说，会构成一个思想障碍。当天或第二天起息的交易，一般被当作调期交易对待，同1 个月、2 个月、3 个月期等的交易方式一样。交易员购买或出售当日或第二日交割的货币。也做接下去一天交割的相反的交易(reverse operation)或现货交易。这些交易的报价，也像一般的标准到期日的远期交易一样，不过顾客在购买或出售当日或第二日起息的外汇时，有时会感到困惑。

当升水或贴水时，短期的掉期交易报价可如下例:

今天/明天         2一1 或3一4

明天/次日         2一1 或1一2

当顾客要购买或出售比等提前起息日的外汇时，确定直接远期汇率的做法要作一些调整。在单笔远期交易中，把最不好的价格报给顾客，也不会遭过多大困难。一般来说，对适当时期的交易作一些差价调整并不困难。对比即期直接交易还要短期的，问题就复杂得多了。

例15

即期美元/马克           2.0000一05

明天/即期                 2一一1

今天/明天                2一1

如果这些是整运期汇率，要得出直接汇率，从现货买卖中减去两个2 ，和当天的起息汇率1.9996 相吻合。反过来，当天起息的卖价将成为2.0003 。但这样是错的。为了得到提前的即期汇率，报价必须反转过来。

基于以上汇率，外汇经纪为了订出一个当天起息的美元卖价，就会考虑这样一些问题;即期汇率为2.0005 ，如果卖出当天交割的美元，就必须买进同样在当天交割的美元。作为现货卖掉。其所以会这样考虑，是因为没有当天或第二天交割的必须购买美元作现货交割，以取消外汇差额。这样一来，一次完整的交易付出的代价是不小的，而且如果数量太大，很难找到可以一次吸纳的经妃。为了减少风险，需要作至少三次交易。存在风险的因素主要是时间比较紧迫。来不及作仔细的考虑，不像长期的远期外汇那样可以从容的控制外汇收支差额和外汇头寸。

从事短期交易的专家喜欢作大笔的提前起息的买卖交易，因为若作得成功，利润比即期和远期交易都大。当然，这样做首先必须要有市场趋向稳定的把握，或者是市场虽有变动，但对自己有利。正如前面提到过的，提前即期的差价变化较大，因为受有关货币在国内外供求变化的影响，差价反映一种暂时性变化，这种变化有时甚至是戏剧性的变化。