第一节 外汇技术分析概述

一、技术面分析的含义及其理解

技术面分析，主要是依据市场的历史资料来对整个汇市或某种特定货币价格的未来变动方向和程度作出一定的判断。在实际运用中，通常是借助一些画有各种技术指标的图表，并结合一定规则来预测汇率的走势，因此也常常被形象地称为图表分析方法。与前一章中的基本因素分析相比较， 基本因素分析的目的主要是判断现行汇率的高低，而技术面的分析则是预测汇价涨跌的趋势; 基本因素分析可以解决投资者在某种外汇的操作上"应该买还是应该卖"的问题，也即选择交易币种的问题;而技术面分析则要解决"何时入市或何时买卖"的问题，也即交易时机的问题。基本因素分析法是分析影响供求关系的基本经济因素，是研究汇率运动的原因，而技术分析法则是注重于研究汇率运动的方式。技术分析认为，所有基本因素都已全部或部分反映在价格走势上了，而供分析的图表已真正积累和表现了实际的供求资料，反映了市场参与者的喜、怒、哀、乐、希望、估计和推测等心理活动。

传统技术分析的研究工具是图表，所谓图表分析是利用记录价格的图表，研究市场的力量，进而测定价格的未来方向，这种研究方法，在国际上已有很长的历史。技术分析最新的发展，是在传统的图表分析的基础上增加了许多数量化的方法，人们利用数理方法，设计出不同形式的方程式，评估市场价格运动的力量，测定价格的走向。随着当代计算机技术的普及和深入，数量化分析越来越受到重视，并发展成为技术分析的一个重要派别。

图表分析的功能主要是将过去市场价格的变化系统地记录下来。以柱状图为例，图表资料显示每天交易的最高价、最低价和收市价。画法是在以汇价为纵坐标、时间为横坐标的图上，把最高价和最低价的两个点连接成一条垂线，收市价格在垂线的相对应点上。日复一日在坐标图上就形成了一个高高低低形态各异的价格走势图(如图9-2 所示) 。

以同样原理画出的柱状图可以是每周走势图、每月走势图， 甚至是数年以上的走势图。面对一张张的市场价格图表，人们常常会问，历史既然会重演， 图表上的价格模式是否会重现?答案是肯定的，技术分析家把各种形态的图表分类研究，发现图表常有惊人的相似之处。他们指出，研究图表实际上等于研究人的心理和人的心理变化模式，有了这些模式便可以判断过去的市场气氛，预测未来汇率的价格走势。

图表分析最初应用于股票市场。技术分析家认为，只要股市价格纯粹由供求原理来决定，那么必然会出现类似的市场气氛，不论是商品交易还是股票交易、外汇交易，都会产生类似的图表形态。这就是为什么图表分析法会很快应用到期货交易和外汇交易上。技术分析与基本因素分析之间有什么关系呢?对于技术分析，历来存在不同的态度，有人觉得深奥莫测，不敢问津;有人完全依赖图表，以为万能;有人不信图表，只相信基本因素分析。其实，外汇市场上多数的投资者都觉得应当把基本因素分析与技术分析结合起来。

实际上，市场的汇率走势归根到底是要遵循基本因素的， 美元兑西方主要货币的汇率变化历史明显说明了这一点。但是，许多情况下很难以基本因素解释美元汇率的走势，必须借助于图表技术分析。那种单纯看好基本经济因素，忽视图表技术分析的做法，往往判断失误，吃亏上当。例如，当看到美国公布的经济数据很好，就购买美元，经济数字不好，就抛售美元的做法，往往要碰钉子。市场上常有这种情况，欧元区公布的经济数字不错，但在图表技术上，欧元却呈现显著的下跌趋势，这时人们根本不理会这些数字， 而是一个劲地抛售欧元，供求的作用使得欧元越跌越厉害。相反，有时美国公布的经济数字很差，但是， 美元在图表技术上找到了支持点，促使人们大量购买，美元不跌反升。当然， 那种只看图表、不理经济因素的做法，市场上大有人在，而且成功者也不乏其人。但是，许多资深的交易员们认为，两者相结合、五相补充预测汇率走势最好。

由此可见，技术面分析主要应用于短期汇率预测，对即期外汇交易的实践，尤其是本书中涉及的个人外汇买卖的操作，具有一定的指导意义，对于个人在进行外汇买卖时确定适当的交易时机具有一定的参考价值。

二、技术分析的理论假设与有效性

技术分析是建立在一系列理论假设的基础上的。美国著名的技术分析专家爱德华和马吉曾列举出技术分析上的主要假设: 外汇汇率的变动，仅由供求关系决定;影响供求的因素极其复杂，有些因素是理性的，而有些因素则是非理性的，由不同投资人的意见、感觉、推测等不同心理因素所构成;不计市场微小的波动，汇价会在一段相当长的时间内保持一种趋势; 汇价变动的趋势固然是根据供求关系的变动而变动，但这种变动迟早可以用线路图形的形态观察出来。

依据他们提出的基本假设可以看出，技术面分析方法实际上包含了以下三大市场假设。

(一) 市场行为涵盖了一切信息

根据这一假设，影响汇率的每一个因素都反映在市场行为中，所在的基础因素的影响最终都反映在价格走势中。这一假设对技术分析方法的影响在于，对立足于市场行为预测未来的技术面分析，如果市场行为中未能包含全部所有影响汇率的因素。分析得出的结论必然缺乏说服力;而这一假设对于投资者的意义则在于，只需要关心市场行为反映出的变动趋势，而不必去关心或了解影响汇率的因素具体是什么。根据这一假设，如果某一消息公布后，市场汇率没有发生相应的波动，其原因必然是:这一消息并不是影响汇率变动的因素;市场效率低下，大部分市场参与者反应滞后，并未相应地采取买卖行动。反之，如果某一天汇率出现了大幅波动，则一定是有外部消息对汇率产生了影响。

(二) 市场价格按照趋势变动的规律性

这一假设意味着汇率变动具有内在的连续性，与过去的变动紧密相关。市场的内在力驱使汇率按照原来变化的方向进行运动，即使出现转折，也是平滑的。这一假设对技术方法的支持在于如果否认这一假设，认为不存在外部冲击情况下汇率也可以改变原来的变动方向，技术分析就失去了立足之本;而这种假设对投资者的意义则在于，因为汇率的市场变动总是存在着二定的规律，因而人们总是可以去发现规律，并利用这种规律指导自己的投资行为。

(三) 历史不断的重复性

事物的发展具有周期性，都在按照自身特定的轨迹周而复始地运动， 每一种货币因所处的经济环境不同，涨跌波动的周期存在较大的差异，但是这些货币本身的涨跌周期有一定的规律可循，这就是为什么历史上总是上演惊人相似的一幕。这一假设是技术面分析确定转折点的依据。在实际研究中，总是能从各种形态的图表的长期汇总研究中，发现图表中的惊人相似。

只有承认上述三大假设，技术面分析才具备预测的准确性和可能性。而对比现实的市场状况，应该说三大假设还是有着相当的合理性。事实上，是否存在技术分析的基础，技术分析是否具有可信度，主要决定因素是市场效率。通常，依据汇率对全部新信息的反应速度和准确性，也即市场效率的高低将市场分为弱式外汇市场和强式外汇市场。在弱式外汇市场中，当前的汇率水平未能完全反映历史的价格信息，未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应，市场参与者可以利用技术分析方法，从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化趋势，从而在交易中获利;相反，在强式外汇市场上，当前的汇率已经完全反映了历史价格信息，未来的汇率变化将与当前及历史价格无关，技术分析中关于历史重复的假设不成立，技术分析将失效。

当今的外汇市场，是一个24 小时不间断的全球性市场，是一个理论上的高效市场。在现代计算机技术和通信技术的支持下，各种外部信息几乎是可以几秒钟内同时抵达每一个市场参与者，信息传播、头寸调拨都是短时间内就可以完成的事，参与者可以毫无障碍地将其主观判断付诸买卖行为。然而，投资者对信息的理解和消化能力不一致，加上市场心理状态导致市场对消息反应不客观以及市场投机炒作，外汇市场对信息的消化一般存在延迟反应或过度反应，不可能对所有的历史价格信息作出迅速和准确的反应，因此当今的外汇市场总体上是一个弱势低效市场，汇率变化存在向目标价格靠拢的趋势，存在技术分析的基础。

三、技术分析方法分类

技术分析方法可分为机械趋势交易、线路趋势交易和技术性资料分析。

(1) 机械趋势交易。机械趋势交易即交易者的买卖完全死板的如机械化，当某一多头信号出现时，即进场买进; 空头信号出现时，则进场卖出。这种类型所利用的图表有点数图技术、移动平均线、RSI 线(相对强弱指数)和KDJ 线(随机指标) 。利用机械趋势交易法的注意事项: 一是完全依照这种方法进行交易; 二是能够忍耐住市场汇率的不规则的变动。

(2) 线路趋势交易。这是指以线路的技术性知识来决定市场的交易，利用此类方法必须时时注意长期的趋势线路(周线或月线)的走势，找出市场汇率的支持位和阻力位。常用的分析工具有长期线路(周线或月线)、支持及阻力线、趋势线、图表形态;每日线图;次级及主要趋势、典型图形形态、趋势线(短期)、价格测定法。

(3) 技术性资料分析。就是利用收市后各种外汇当日的成交量及未平仓的变化来分析对市场未来走势的影响。例如，成交量及未平仓量、结存成交量、商品交易报告书、商品的供求报告等。

在这么多种技术分析方法中，又可以将其归纳成为两种:图表技术分析法和计量经济学分析法。虽然随着数理统计分析方法本身的不断完善发展以及现代计算机技术在外汇业务中的普及和深入，数量化分析提供的走势分析和预测日益精确，但是因为其专业知识水平要求较高，操作起来难度很大，对于一般个人投资者来说，在实际操作中应用相对较少。图表分析由于有着直观、方便等优势，在实践中用途较广。

四、技术分析的三个基本原则

也许大家对原则、总述之类的话语不是很感兴趣，急于看到各种形态的技术分析，但是我在这里提醒大家，在做好技术分析之前，请一定要读懂、吃透、牢记以下三大原则，它们是技术分析的基础，是无数前人经验和教训的结晶。

(一) 长期形态比短期形态更重要

短期的走势是在相对较小的区间中运动的，也容易受到各种各样因素的影响而随时变化。所以，投资者把握汇价的短期走势难度较大，容易陷入繁多的影响因素中而迷失方向。如果在分析短期汇价走势前对民期的走势有一个透彻的认识，做到胸有成竹，那么投资者就可以俯瞰短期走势，抓住主要矛盾，作出正确的分析判断。

如汇价在几天时间内出现一个"早晨之星"形态，通常会认为汇价即将见底，反转的可能性较大，但也许从民期走势分析，汇价仍在长期下降通道运行，阻挡线没有任何被突破的可能性，那么，这时的"早晨之星"就只是一个小帽的反弹，是部分投资者平仓获利、市场消化压力的一个小调整，甚至连做短线的机会都没有。这时的"早晨之星"形态就没有反转的意义了。

(二) 位置比形态更重要

深入研究技术分析会发现，技术分析有无数的法则。但如果这些法则不结合位置形态来分析，那么这些法则就都成了空中楼阁，没有任何的意义。

如"头肩底"形态是一个非常经典的底部反转形态，它通常出现在汇价的底部区域，但如果在汇价的高价区出现一个"头肩底"形态，那么成熟的投资者宁可退出市场观望，也绝不会相信此形态。因为"在高位最可能出现头部，在低位最可能出现底部"是最朴素也是最有效的投资规律。

(三) 市场方向比位置更重要

"汇价的高低不重要，汇价的趋势才是最重要的。"也许汇价已经达到很高或很低的区域，但只要投资者能够准确判断汇价的趋势，就仍然可以买进或者持有。投资者要分析的最重要的、最难的就是市场的走势方向。