思考与练习

一、简答题

1. 简述什么是基本面分析，基本面分析包括哪些内容。

2. 简述影响汇率未来走势的宏观经济数据有哪些。

3. 简述政治因素对汇率未来走势的影响。

4. 简述一国资本市场的表现对外汇汇率的影响。

二、案例分析

(1) 2007 年12 月的第二周，美联储宣布再度降息25 个基点，同时有消息说，美联储、加拿大央行、英国央行、瑞士央行和欧洲央行将联合采取措施，舒缓市场融资压力。但是美元仍保持12 月份以来的反弹， 本用美元指数盘中最高曾达76.91 。

分析: 美元汇率反弹的原因是什么?

(2) 2004 年11月5 日，美国劳工部公布， 10 月份农业就业人口意外大幅增加33.7 万，几乎为分析师预计的两倍，增幅为3 月以来最大。同时， 9 月的就业增加人数也从原来公布的6.9 万人上调为13.9 万人。

据统计，2004 年财政赤字上升到4 130 亿美元，连续第二年创出纪录水平。布什在11 月4 日召开的上任后首个记者会上，不但没有提出计划，以实现他五年内减少一半财政赤字的承诺，而且还要求增加750 亿美元的拨款以扩大反恐。同时他还表示要将减税政策永久化， 这将使缩小财政赤字的希望变得更加遥遥无期。目前，布什又发动了对伊拉克重镇费卢杰的总攻击，战争的扩大将令财政赤字继续攀升。市场预计美国经常账户赤字将继续扩大， 在2004 年将达到6000 亿美元的历史新高。

在经常账户赤字不断扩大的情况下，流入美国的资金量出现下降。美国财政部近日公布，外资在8 月投资于美国资产的步伐微幅放援。8 月资本净流入为590 亿美元，7 月修正为631 亿美元。外资在2004 年前8 个月中有4 个月为净卖出美股。外资8 月买进美国债券的兴趣也有所下降。外资8 月净买入美国债券146 亿美元，低于前月的224 亿美元，为2003 年10 月以来最低单月净买入额，当时为净买入118 亿美元。

分析: 以上资料提供的经济数据对美元汇率将产生怎样的影响?

(3) (新华网伊斯兰堡2007 年12 月27 日电)巴基斯坦前总理、人民党领导人贝·布托27 日在首都伊斯兰堡临近的拉瓦尔品第市举行的竞选集会上遭遇自杀式袭击受伤，在送往医院后不治身亡。

贝· 布托是在刚刚发表演说后乘车准备离开会场时遭到枪击和爆炸袭击的。贝· 布托的安全顾问拉赫曼· 马利克说，贝· 布托被一名男性武装人员开枪击中颈部和胸部， 袭击者随后引爆了身上的炸弹。

据AKI 通讯社报道，基地组织的一名发言人宣布，对暗杀巴基斯坦反对派领导人、前巴总理贝· 布托负责。

受贝·布托遇刺消息影响，道· 琼斯工业平均指数下跌192.08 点， 报13359.61 点， 跌幅1.42 % 。纳斯达克综合指数下跌47.62 点，报2676.79 点，跌幅1.75 % 。标准普尔500 指数下跌21.39 点， 报1476.27 点， 跌幅1.43% 。

受贝· 布托遇刺消息推动， 纽约商业交易所2 月份交割的黄金期货价格连续四个交易日上涨，收于831.80 美元/盎司。美元汇率下滑也是金价上涨的原因之一。2 月份交割的原油期货价格上涨65 美分，收于96.62 美元/桶， 涨幅0.7% 。盘中油价一度上涨至97.79 美元/桶。

分析: 为什么突发的政治事件会对美国的股市、汇市造成影响?

(4) 1992 年4 月英国大选对外汇市场的影响。在英国大选前的一个多月，外汇市场就开始受到这次大选的影响。在大选以前，保守党候选人梅杰在民意测验中一直落后于工党候选人尼尔· 金诺克。英国的工党在20 世纪80 年代以前执政时曾坚持实行国有化政策， 导致资本外流。保守党撒切尔夫人在1979 年担任首相后，花了近10 年的时间推行私有化政策，而梅杰上任后也将继续执行这一政策。如果金诺克在大选中获胜，就可能意味着英国政府政策的改变。虽然工人出身的金诺克在工党内属保守派， 但人们还是担心英国有可能回到国有化政策推行的年代。由于金诺克在民意测验中领先于梅杰， 英国的金融界从1992 年3 月就出现了两种现象， 一是资本开始逐渐外流，二是英镑的汇价逐步下跌。以英镑兑马克的汇率为例，英镑的汇价从1992 年2 月中旬就开始下跌，从1992 年2 月底的1 英镑兑2.96 马克逐步跌至1992 年4 月6 日的2.83 马克。

英镑是欧洲货币体系的成员货币， 它兑马克的汇率制定是由固定但可调节的汇率制决定的，上限在3.1320 马克， 下限在2.7780 马克，中心汇率为2.95 马克。但自从英镑在1990 年加入欧洲货币体系后，外汇市场一直认为英镑的汇价是高估的，所以经常在英镑走强时抛英镑。在英国大选到来时，梅杰在民意测验中落后， 自然使外汇市场认为英国的政策前景不稳，进一步煽起了市场的抛英镑风， 使英镑兑马克的汇率向欧洲货币体系规定的底限逼近。

大选这一天，英镑在外汇市场出现了剧烈的波动。从英镑兑马克的汇率来看，波幅为2% ，达600 点，即6 个芬尼，而且整个一天的波动是很戏剧性的。在大选前两天，外汇市场由于听到梅杰在民意测验中已接近金诺克的传闻， 就已经开始买英镑抛马克等外汇。在大选这一天，金诺克的选票和民意测验结果在一开始仍然领先于梅杰， 使外汇市场又大幅度地抛英镑。但没过多久，梅杰的选票就开始节节上升，立刻在外汇市场刮起了抛外汇买英镑的旋风，使英镑兑马克的汇价迅速攀升， 从2.8477 马克猛涨到2.9053 马克。

大选结束以后，英镑似乎从此扭转了弱势，成了坚挺的货币。外汇市场总是谈论英国的经济前景看好， 流到海外的资本会返回英国，梅杰的胜利表明英国政局的稳定等。虽然在以后一段时期内经常出现英国经济不景气的统计数据，但英镑在以后的近两个月内还是一路上涨。许多预测专家和技术分析专家都预言，英镑兑马克的汇价将上升到3.10 马克，去试探欧洲货币体系规定的3.13 马克上限。从图形上来看，英镑兑马克的汇价在大选后一直居高不下，但每次冲高时都在2.9500 马克处被弹田，经过近两个月的高处徘徊， 英镑兑马克的汇价终于在1992 年6 月份开始下跌。

英镑在英国大选前后的走势表明，外汇价格在短期内的过度波动可能会由于市场预期的支持而维持较长时期。在这种预期被打破以前，市场有时会认为短期的均衡价格是一种合理的价格，而预测中的长期均衡价格反而被认为是有偏差的。但是， 如果外汇市场的预期始终得不到证实， 因意外事件而扭曲的外汇价格走势就会恢复到原来的趋势上去，甚至走得更远。从1992 年6 月份开始，英镑兑马克的汇价一路下跌。在外汇市场证实英国经济前景并不十分乐观时，英镑的弱势就成为大势所趋了。以致在1992 年9 月份的欧洲货币体系危机后，英镑兑马克的汇价直线下降， 迫使英国退出欧洲货币体系，英镑兑马克的汇率在1992年10 月跌至2.40 。

(5) 美国攻打伊拉克的"沙漠风暴"计划对外汇市场的影响。"沙漠风暴"计划也很典型地反映出美元和黄金作为资金的"避风港"的作用。世界局势的动荡不安会使-美元和黄金大涨。

外汇市场的许多技资者都认为，外汇价格的走势有其一定的规律。但是在"沙漠风暴"计划前后，外汇市场的价格走势忽上忽下，显得非常凌乱。美国进攻伊拉克是在1991 年1月17 日， 在这以前的一个月内，外汇行市围绕美国究竟会不会打的猜测， 大起大落，很明显地说明了上述特点。每当美国政府要员发表态度强硬的讲话，表示要采取军事行动，美元就会在一天内大涨一波;而外汇市场听到有西欧国家出面调解的传闻， 似乎和平解决可望实现时，美元就会下跌一次。

在1991 年1 月17 日战争爆发这一天，美元一开始也是猛涨。从英镑兑美元的走势来看，英镑兑美元的汇价最低跌到1. 899 0 美元。但没隔多久，新闻界传来美国已很快控制局势， 稳操胜券时， 美元的"避风港"作用立刻消失，市场便开始抛售美元，英镑兑美元的汇价猛涨到1.9353 美元， 以后的一个月内便一路上涨。

其实，根据对美国和伊拉克两国的军事实力分析，以及国际上舆论的倾向，一般的结论都会认为美国会达到把伊拉克赶出科威特的军事目的。然而，外汇市场并不接受这种逻辑判断，而是根据人们第一产生的心理和期待去寻找价格。只有在事实被人们接受之后，市场价格才会猛然回到原来的趋势上去。黄金的美元价格更能说明这点，在美国向伊拉克进攻后，黄金价格出奇地涨到410 美元1盎司，但在美军取得绝对优势的消息传出后， 黄金又猛泻到373.70 美元1盎司，其间的跌幅高达9.7 % ，大大出乎人们的预料， 许多市场的小投资者顿时全部被"套"在里面，而且又由于黄金以后又持续下跌，使这部分投资者的损失十分惨重。

从任何一种主要外汇兑美元的汇率走势10 年图中， 人们都可以发现这10 年国际政治、经济格局的变化情况。由于每次突发事件，每项重要的经济统计数据都会在每天的外汇市场上引起剧烈的波动，使汇率涨跌史成为国际政治经济发展史的缩影这一结论更具有说服力。在外汇市场投资，当把握住外汇走势的长期趋势时，更要十分注意它在短期的波动，只有认清它的短期波动规律，才能在外汇市场立于不败之地。