第一节 远期外汇交易概述
一、远期外汇交易
(一) 远期外汇交易的含义
远期外汇交易(Forward Exchange Transaction) ，又称期汇交易，指买卖双方先行签订合同，规定买卖外币的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，按合同规定，卖方交汇、买方收汇的外汇交易。
想一想 远期与即期的区别是什么?
从期限范围来划分，远期交易最短3 天，最长可达5 年，但最常见的是1、2、3、6 等整数月的远期外汇交易，超过1年的叫做超远期外汇交易。
(二) 远期外汇交易的交割日
1. 固定的交割日
固定的交割日即标准期限的远期交割日(Standard Forward Dates) ，在即期交割日(Spot Date) 的基础上推算整数日。
标准期限的远期外汇交割日的决定法则为:
法则一: 在对于即期交易交割日的基础上向后推算。
法则二: 假日顺延。
法则三: 如即期交割日是月份的最后营业日，则远期交割日是到期月的最后一日，非营业日则前推。
例 4-1
外汇买入日
3 月15 日 即期外汇的交割日
3 月16 日 即期外汇的交割日
3 月17 日 1个月远期交易的交割日为4 月17 日
想一想 如果4 月17 日是相关国家节日，则远期交割日应是哪一天?
例4-2
想一想 如果6 月30 日是假日，则1 月期远期外汇的交割日为哪一天?
注: 月底往前推，不能跨月。
2. 非固定交割日
非固定交割日即在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，即择期外汇交易。
择期外汇交易可分为以下两种。
( 1 ) 部分择期，指确定交割月份但未确定交割日。例如， 一笔3 个月的远期交易，可以约定从成交后第2 个月开始到第3 个月的时间内选择交割日。
( 2 ) 完全择期，即客户可以选择双方成交日的第三天起到合约到期之前的任何一天为交割日。
例4-3
5 月20 日， A 公司与B 银行达成一笔3 个月的择期外汇交易，约定8 月进行交剖，思考: 以下两种情况分别属于哪种择期交易?
① A 公司可以在8 月1-22 日的任意一个营业日内向B 银行提出交割。②A公司可以选择从5 月23-8 月22 日这一段时间的任意一个工作日向B 银行提出交割。
分析: 根据定义可以判断出①为部分择期，②为完全择期。
二、远期外汇交易的报价
在实际外汇交易中，银行对于远期汇率也采取双向报价法， 根据国际惯例，通常有两种远期汇率的报价方法，即完整汇率报价方法和远期差价报价方法。
( 一) 完整汇率报价方法
完整汇率( Outright Rate) 报价方法是指银行直接将各种不同期限的外汇汇率的买入价和卖出价完整地表示出来，又称全额报价。例如，日本银行报出某日USD 与JPY 的3 个月的远期汇率为USD1/ JPY = 120.40~ 121.10; 瑞士银行报出某日USD 与CHF 的3 个月的远期汇率为USD1/CHF = 1.5350 - 1.5380 。以上报价均为完整汇率报价。
中国工商银行人民币远期外汇牌价见表4-1。
这种完整汇率的报价方法通常用于银行对客户的报价中，在银行同业间往往采用另一种方法，即远期差价报价方法。
(二) 远期差价报价方法
远期差价报价方法，又称掉期率(Swap Rate) 或点数汇率( Points Rate) 报价方法，是指不直接公布远期汇率， 而只报出远期汇率与即期汇率的差价，然后再根据差价来计算远期汇率。
某一时间点上远期汇率与即期汇率的差价称为掉期率或远期差价，通常表现为升水、贴水和平价，且升贴水的幅度一般用点数来表示。
升水( At Premium) 远期汇率＞即期汇率;
贴水 (At Discount) 远期汇率<即期汇率;
平价(At Par) 远期汇率=即期汇率。
想一想在纽约外汇市场上欧元兑美元的即期汇率为EUR1/ USD= 1.0520 -1.0525 , 1个月远期汇率为EUR1 /USD = 1.0530 - 1.0540 。问: 哪种货币贴水?哪种货币升水?
例4-4
假设USD1 /JPY 的3 个月远期汇率报价为20 -30; USD1/CHF 的3 个月远期汇率报价为25~15 。
分析: 该报价为差价报价，其中20~30 代表远期汇率与即期汇率的买入价相差20 个点， 卖出价相差30个点; 25~15 代表远期汇率与即期汇率的买入价与卖出价分别相差25 个点和15 个点。