第二节 远期汇率的确定与计算

一、远期汇率的确定

例4-5

假设美元和日元3 个月期的存款利率分别为15% 和10% ，即期汇率为USD₁/JPY = 110.20 。若美国一客户向银行用美元购买3 个月远期日元，思考: 远期汇率是多少?

分析:

银行按即期汇率用美元买入日元，将日元存放于银行以备3 个月后交割。

想一想，这对于银行是损失还是收益?为什么?如何处理?

银行持有日元3 个月意味着银行要放弃美元的高利息而收取日元的低利息。银行绝不会自己承担这部分损失，它会把这个因素打入远期日元的汇价，从而将损失转嫁到客户头上。因此远期日元要比即期日元贵，即远期日元升水。

总结:

两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。即

( 1 ) 利率低的货币，远期汇率升水;

( 2 ) 刺率高的货币，远期汇率贴水;

( 3 ) 若利差为零， 则为平价。

解题:

第一步求远期差价。 

第二步  判断是升水还是贴水。

           日元利率低，则远期升水;

           美元利率高， 则远期贴水。

            第三步求远期汇率。

USD₁/ JPY = 110. 20 -1.38 = 108.82

二、远期汇率的计算

1. 计算完整的远期汇率

在远期差价报价法下，已知即期汇率和远期差价，如何计算完整的远期汇率呢?为了计算简便，不管是直接标价法还是间接标价法，均可使用如下法则进行计算，即"前小后大相加，前大后小相减" 。

所谓"前小后大相加"是指当点数由小到大(如20 - 30) 时，远期汇率等于即期汇率加上点数; "前大后小相诚"指当点数由大到小(如40 - 30) 时，远期汇率等于即期汇率减去点数。

例4-6

巳知即期汇率USD₁ / HKD =7.7440 -7.7450 , 1 个月远期报价为20-30 ,求USD₁ / HKD 完整的远期汇率。

分析:

因为20 < 30 ，根据法则"前小后大相加"，应该用加法，所以:

USD₁/HKD (远期) = ( 7.744 0 + 0.0020) / ( 7.7450 + 0.0030 ) = 7. 7460 -7.7480

例4-7

已知即期汇率GBP₁ /USD = 1.6560-1. 6580 , 3 个月远期报价为40/30 ，求CBP/USD 完整的远期汇率。

分析:

因为40 >30 ，根据法则"前大后小相减"，应该用减法，所以

GBP₁/ USD (远期) = ( 1.6560 - 0.0040 ) / ( 1.6580 - 0.0030) = 1.6520 -1.6550    

2. 远期交叉汇率的计算

远期交叉汇率的计算与即期交叉汇率的计算方式相似，可分两步计算: 第一步根据-即期汇率和远期差价求完整的远期汇率; 第二步，仿照即期交叉汇率的计算方法求远期交叉汇率。

例4-8

某外汇市场报价如下:

3 个月USD₁ /JPY = 127.35 - 127.47

3 个月USD₁ /CHF = 1.5902 - 1.591 5

分析:

第二步，分别计算USD₁ /CHF 和USD₁ /JPY 的3 个月远期汇率。

USD₁ /JPY 的3 个月远期汇率: (127.20+0. 15) / (127.30+0.17) =127.35-127. 47

USD1 / CHF 的3 个月远期汇率: (1.5750+0.0152)/( 1.5760+0.0155) =1.5902~1.591 5

第二步，计算CHF/JPY 的3 个月远期交叉汇率。

根据" 若基准货币相同，报价货币不同，求报价货币的比价，方法是交叉相除"的法则:

则3 个月CHF₁ / JPY = ( 127.357 1.5915) / (127.47÷1.5902)

                               = 80.0189 - 80.1597

例4-9

某外汇市场报价如下: GBP₁ /USD 的即期汇率为1.5630~1. 5640 , 6 个月远期差价为318/315; AUD₁ / USD 的即期汇率为0.6870~0.6880 , 6 个月远期差价为157 / 154 ，求GBP /AUD 的6 个月远期汇率。

分析:

第一步，分别计算GBP₁ / USD 和AUD₁ / USD 的6 个月远期汇率。

GBP₁/USD 的6 个月远期汇率: (1.5630 - 0.031 8) / (1.5640 - 0.0315)=1.5312/ 1.5325

AUD₁ / USD 的6 个月远期汇率: (0.6870-0.0157) / (0.6880-0.0154) =0.6713/ 0.6726

第二步，计算GBP₁ /AUD 的6 个月远期交叉汇率。

根据" 若报价货币相同， 基准货币不同，求报价货币的比价，方法是交叉相除"的法则:

则6 个月GBP₁/AUD = (1.5312÷0.6726) / (1.5325÷0.6713)

                                = 2. 2765~ 2. 2829

例4-10

某外汇市场报价: USD₁ /JPY 即期汇率为107.50~107.60 , 3 个月远期差价为10/88; GBP₁ / USD 的即期汇率为1.5460 - 1.5470 , 3 个月远期差价为161 /158 ，求GBP/JPY 的3 个月远期汇率。

分析:

第一步，分别计算USD /JPY 和G B P1/US D 的3 个月远期汇率。

USD₁ /JPY 的3 个月远期汇率: ( 107. 50+0.10) / (1 07.60+0.88 ) =107.60-108.48

GBP/USD 的3 个月远期汇率: ( 1.5460-0.0161 )/ ( 1.5470-0.0158 )=1.5299~1.5312

第二步，计算GBP/JPY 的3 个月远期交叉汇率。

根据"某种货币分别为基准货币与标价货币，求另一基准货币和标价货币的比价，方法是同边相乘" 的法则:

则3 个月GBP₁/JPY = ( 107.60 x 1.5299 )/( 108.48 x 1.5312 )

                             = 164.62 -166.10