第二节 即期外汇交易的操作
一、即期交叉货币汇率的计算规则
( 1 )在两组汇率中， 若基准货币相同，报价货币不同，求报价货币的比价，则交叉相除。
例3-1
已知 USD1/CNY = 8.2760 - 8.2780 (1)
USD1/ HKD =7.7860 -7.7880 (2)
求 HKD1 / CNY (或CNY1/HKD)
解: 根据计算法则"交叉相除"，即
则HKD1 / CNY = (1) / (2)
= (8. 2760÷7.7880) / (8.2780÷7.7860)
= 1.062 7 - 1.063 2
分析:
第一步，求HKD 对CNY 的买入价。相当于银行卖出USD ，买入HKD; 同时买入等量的USD ， 卖出CNY 。
银行卖出USD ，买入HKD 的价格为USD1 / HKD =7.7880;
银行买入等量的USD ， 卖出CNY 的价格为USD1 / CNY = 8.2760 ,
则 CNY 8. 2760 = HKD 7.7880
即 HKD1/ CNY = 1.0627
( 1.0627 =8.2760÷7.7880)
第二步， HKD 对CNY 的卖出价。相当于银行买入USD 卖出HKD; 同时卖出等量的USD ， 买入CNY 。
银行买入USD 卖出HKD 的价格为USD /HKD =7.7860;
银行卖出等量的USD ，买入CNY 的价格为USD/CNY = 8. 278 0 ,
则 HKD7.7860 = CNY8.2780
即 HKD1/CNY = 1. 063 2
( 1.063 2 = 8.2780÷7.7860 )
第三步，得出结果: HKD/CNY = 1. 0627~1. 0632 。
(2) 在两组汇率中，若报价货币相同，基准货币不同，求基准货币的比价，则交叉相除。
例3-2
已知 EUR/USD = 1.1020 ~1.1040 (1)
AUD1/USD =0.6240~0.6260 (2)
求 EUR1/AUD (或AUD1/EUR)
解: 由于分析原理同上，故分析过程略。
根据计算法则"交叉相除"，即
则EUR1/AUD = (1) / (2)
(1.1020÷0.6260) / (1. 1040÷0.6240)
= 1.7604~1.7692
( 3 ) 在两组汇率中，若某种货币分别为基准货币和标价货币，求另一基准货币和标价货币的比价，则同边相乘。
例3-3
已知 EUR1/ USD = 1.1020~1.1040 (1)
USD1/ CNY=8.2760- 8.2780 (2)
求 EUR1/ CNY (或CNY1/EUR)
解: 根据计算法则"同边相乘"，即
则EUR1 / CNY = (1) / (2)
= (1.1020 x 8.2760) / (1.104 0 x 8.2780 )
=9.1202-9.1389
二、经纪人介入的即期外汇交易
(一) 外汇经纪人的含义及其作用
外汇经纪人也称外汇经纪商、外汇经纪行。当一家银行找到外汇经纪人进行即期外汇交易时，经纪人必须尽可能向银行或其他客户通报信息，但在交易达成前一般不能暴露他代为报价的银行。通常，外汇经纪人会尽力把最新的即期成交价格及时通报给他的客户、各报价银行及其他人，并告诉他们报价银行意在买入或卖出外汇，同时指出汇率下一步可能会怎样变动。因此，在国际外汇市场上，一个活跃的外汇经纪商可能会同世界各国的多家银行进行联系，并与数以千计的客户在全球范围的市场上进行交易。当今的经纪业是一个全球的行业，它要求经纪人参与世界上所有主要金融市场活动并有能力从事范围广泛的各种货币的经纪业务。
(二) 外汇经纪人在即期交易业务中通常采用的方式
外汇经纪人在即期交易业务中通常采用以下几种方式。
1. 银行向经纪人询价
一种是银行根据自己的需要或客户订单(Order) 的需求，通过路透交易机、电传或电话，请经纪人报价，之后，银行若觉得合适，决定买人或卖出某种外汇，交易便告成功。此后， 经纪人通知该银行，这笔交易是哪一家银行做成的，双方相互交付货币，经纪人开出佣金收取通知书。
另一种是银行第一步应选择合适的经纪人。第二步就是询价、协商。在向经纪人询价时，银行通常并不说明自己的交易意图，是想买进还是想卖出。询价银行可以接受经纪人的报价，也可以还价，说明自己合意的价格。第三步就是汇率商定后， 经纪人在其客户中询问，寻求交易对手。一旦找到交易对手，经纪人就将交易的一方介绍给另一方，实际交易在此双方间正式开始。一般情况下，经纪人对购买行报出的汇率高于出售者对其报出的汇率，其差额就是经纪人的佣金。
2. 经纪人主动报价
通常，外汇经纪人是根据上一个市场的收市价和银行客户的订单向市场报价，并无偿为银行的外汇交易室安装电讯设备，主动频繁地向银行报价， 一旦银行觉得经纪人的报价对自己有利或符合自己的某种需要，便表示买入或卖出。因此，经纪人的报价都是实价，是以银行和客户的订单为依据的。具体操作: 客户银行向经纪人发出订单，经纪人从已经收到的一系列报价中，选出最高买入价和最低卖出价匹配起来，组成一种基于价差最小的综合性双向报价，它可能由不同银行的买卖价构成，然后经纪人向其客户通报这种综合报价，这种报价是市场上最好的价格，是最具竞争力的报价。
3. 订单配对
订单是客户发出的按一定条件进行交易的指令。银行或客户订下买卖基准，通过电话、电传或计算机系统(AMS) 等把订单交给经纪人，外汇经纪人根据众多订单的要求， 把交易条件相符的买方订单和卖方订单配对，分别向交易双方开出交易确认书。经纪人还开出交易佣金收取通知书。
为了努力提高效率，较大的经纪商都拥有许多自动化操作业务。银行持有头寸的需求以及风险管理机制正在对经纪商形成压力，要求经纪商加快证实速度，要求交易人员输入交易信息做到更准确、更迅速。因此，经纪商已经将交易纳入计算机系统，以使交易能由计算机匹配和处理，随后将结果以电子方式反馈给银行交易员柜台。这样做就可以取消人工填写单据的程序，提高交易的准确性，加速经纪业务的全过程。例如，英国的经纪商采用自动确认系统(Auto-mated Confirmation System , ACS) ，通过这种系统，他们可以以电子方式迅速确认客户。目前英国在即期外汇交易中采用这种ACS 的大型经纪商已占大约80% ，在远期外汇交易中所占的比例超过85%。
(三) 在即期外汇交易业务中， 通过经纪人达成交易的优点
可以使交易双方得到最好的成交价格和保密性。第一，双方银行可以保持匿名状态。对大银行而言，买卖外汇的数量一般都很大，其交易往往影响甚至决定了外汇市场上汇率的走势。如果直接进行银行间的交易，出售外汇时，汇率很可能会下降; 直接买进外汇时，又会使汇率上升，银行间直接交易会使汇率变得对交易双方不利。就小银行而言，如果直接进行银行间交易，由于竞争力不强，往往得不到对自己有利的汇率。利用经纪人进行交易，双方不发生直接接触，其中一方不可能事先知道经纪人正代表谁进行交易，是买进还是卖出，买卖的数量有多少，这就有利于达成比较公平的交易。第二，各银行都将自己的汇率报给经纪人，通过经纪人得到的汇率，是当时最好的汇率。同时还省去了银行分别向其他银行询价比较的时间。
总之，经纪人并不是消极被动的代理人，认识这一点很重要。经纪人可以通过鼓励客户提出比较的方式来积极地加速市场交易的进程，经纪人向客户提供的信息远远多于传送交易订单，例如，经纪人对市场汇率走势和新闻消息的看法。尤其重要的是，经纪人可以根据其对市场变化的感觉来帮助客户推断市场的短期走势。特别是伦敦、纽约市场，经纪人的力量都很强大。