思考与练习
一、不定项选择题
1. 抛补套利实际上是无抛补套利和一一一一结合的一种交易。
A. 即期交易 B.远期交易 C.掉期交易 D. 套汇交易
2. 假设外汇市场的行情如下:
加拿大: 即期汇率USD1/ CAD =1.1320 - 1.1330
新加坡: 即期汇率USD1/ CAD = 1.3320 -1.3340
应如何进行两地套汇? 一一一。
A. 在加拿大市场卖出美元买进加元
B. 在加拿大市场卖出加元买进美元
C. 在新加坡市场卖出美元买进加元
D. 在新加坡市场卖出加元买进美元
3. 题设如上题，则100万加元交易额的套汇利润是一一一一。
A. 17.56 万加元 B. 17.56 万美元
C. 17.84 万加元 D. 17.84 万美元
4. 设美国的短期国库券年利率为9% ，英国的为 % 。此时汇率为GBP1 /USD = 1.980 现英国某一套利者手持100 万英镑准备套利。则6 个月之后假定汇率不变的情况下，该套利者通过套利可多获得一一一一的收益。
A. 22.22% B. 28.57% C. 1% D. 2%
5. 题设如上题， 若6 个月后英镑升值2.5% ，则套利后相比不套利一一一一。
A 赢利0.75 万英镑 B. 亏损1万英镑
c. 亏损0.75 万英镑 D. 亏损0.55 万英镑
6. 为了更合理地运用外币资金，银行对拥有的外币资金按一一一进行比例分配。
A. 头寸多少 B.中央银行规定
C. 币种利率大小 D. 业务量大小
7. 国际结算货币种类和市场相对集中，美元交易占了一一一一一左右的比例。
A. 1/3 B. 1/2 C. 2/3 D. 3/4
8. 在浮动汇率制条件下，应采用一一一一的资金保存方式。
A. 多元币种 B.单一币种 C.相对分散 D. 相对集中
9. 为了尽量避免汇率变化带来的损失，银行买卖外汇时须十分关注一一一一。
A. 交易数额的大小 B.货币类别
C. 头寸的堆积 D. 最新行市信息
10. 在实际套利活动中， 应考虑一一一一等条件。
A. 利率大小 B.税负水平
C.外汇管制因素 D. 中央银行的货币政策变动
二、判断题
1. 只要某一时点上不同外汇市场的汇率出现差异， 则通过套汇活动就必定会获得收益。( )
2 . 汇率波动过大而利率差也很大的情况下，套利交易的收益相对较高。( )
3. 如果预测外币升值，应保持或适当增加该币种的多头头寸额度，尽量减少该币种的空头头寸。( )
4. 外汇买卖风险的大小与外汇头寸规模成反比。( )
5. 在设立外币交易额度时，一般时间长的不对称头寸的限额会大些。( )
6. 在外汇市场实务中，银行进行调整交易大多在同业银行之间以电汇方式进行。( )
7. 在汇率趋跌时，银行可预先向同业买进相当数额外汇，以做零星卖出外汇的抛补。( )
8. 如银行预计美元会出现供不应求的状况，它可以预先在市场上买进大量美元，积极地制造头寸，这种头寸称为预防性头寸。( )
9. 在判断是否存在三角套汇机会时，把各外汇市场上的汇率值相乘，若乘积不等于1 ，说明存在套汇机会，若乘积等于1，则说明不存在套汇机会。( )
10. 国际汇兑可分为顺汇和逆汇两种，选择不同的汇兑方式，可利用各地汇价不平衡套取汇差收益。 ( )
三、计算题
1. 假定外汇市场行情如下:
纽约: 即期汇率USD1/EUR 0.7160~0.7168
法兰克福: 即期汇率GBP1/EUR 1.1740~1.1754
伦敦: 即期汇率GBP1/USD 1.4452~1.4548
试问: 这三个外汇市场是否存在套利的机会? 试以100 万美元作为资本金，应该怎样套汇?可获利多少?
2. 假设美国货币市场上3 个月定期存款年利率为8% ，英国货币市场上3 个月英镑定期存款年利率为12% 。如果外汇行市即期汇率为GBP1/ USD = 1.5828 ,3 个月掉期率为贴水GBP1/USD =0. 0100 。试分析是否存在套利可能。如果可以套利， 写出操作步骤并算出套利收益。
四、案例分析
豪赌澳元失荆州
次贷危机引发的金融风暴让全世界富豪都在打冷战。《福布斯》 2009 年年初推出全球富豪"身家缩水榜"，中国富豪黄光裕和荣智健因资产暴跌，分别被列入十大"缩水富豪" 。其中，荣智健的资产从2008 年的30 亿美元跌到2009 年年初的7.5 亿美元，损失高达75%，资产仅剩不到三成。
荣智健的损失，最直接的原因应该是他的豪赌澳元。
荣智健掌管的中信泰富向来被戏称为紫筹股。但恰恰是这个被认为是最安全的公司，在2008 年年末爆出了惊天亏损的新同。
中信泰富在澳大利亚西部经营着一个铁矿，为此，公司需要以澳元购买设备和供应品。为了对冲外汇波动风险，从2008 年起，中信泰富开始购买澳元的累计外汇期权合约。中信泰富购买的澳元累计期权合约共90 亿澳元，根据合约，中信泰富可以行使的澳元兑美元汇率为0.87 ，即当澳元兑美元汇率高于0.87 时，中信泰富可以0.87 的汇率获得澳元;而当汇率低于0.87 时，中信泰富仍必须以0.87 的高汇率两倍买入澳元，直到2010 年。在操盘外汇的专业人员看来， 0.87美元的价格"真不算高" 。当时大部分业内人士都预计，澳大利亚可以对此次金融风暴有较好的免疫力。
而事实却是，澳大利亚在这次金融风暴中根本无法独善其身。2008 年9 月和10 月，澳大利亚储备银行连续两次降息，后一次的降息幅度达到100 个基点，这是其继1992 年经济萧条以来的最大降幅，澳元大幅跳水，持续贬值， 截至2009年年初已跌至0.66 美元，跌幅超过30% 。
2008 年9 月初，中信泰富似乎察觉到合约的风险所在，于是中止部分合约，实时损失8 亿港元。而按照新同报出当日澳元兑美元的汇率计算，中信泰富手上尚未中止的合约， 账面损失高达147 亿港元。也就是说，中信泰富在这次外汇衍生品交易中损失已经达到155 亿港元。最终中信泰富2008 年全年业绩亏损127亿港元，荣智健本人于2009 年4 月8 日引咎辞去中信泰富主席职务。
思考题: 试分析中信泰富炒汇巨亏事件的原因。