联邦储备委员会终于表示赞成

1995年8月间，联邦储备银行纽约分行发表了一份工作人员报告，题为“头肩形：并非曝头”。这篇报告的目的是检验头肩形形态在外汇市场的有效性。（报告以本书第一版作为技术分析资料的主要来源，引用了有关内容。）在其引言部分开门见山地写道：

技术分析根据过去的价格运动来预测未来行情变化，本报告将要表明，虽然技术分析与绝大多数经济学家的“有效市场”理论不相容，但是根据技术分析交易能够产生统计显著的利润。（联邦储备银行纽约分行，C.L.奥斯勒和P.H.凯文·张，工作人员报告第四期，1995年8月。）

还有一篇更近期的报告发表于1997年秋，作者是联邦储备银行圣路易斯分行。该报告研究的也是技术分析的应用及其相对于有效市场假定的优势。（《期货市场技术分析》再度作为技术分析的主要资料来源被该报告引用。）在该报告中，有一节标题是“有效市场假定要三思”，其中有如下内容：

前一节显示，技术分析交易规则是成功的，无独有偶，近期很多研究都得出了类似的结论。这些研究普遍认为，有效市场假定在某些重要方面均不能解释外汇市场的实际运行。当然，市场从业人员对上述结论并不感到惊讶。这些研究有助于说服经济学家重新审视市场……发现可能解释技术分析获利能力的市场特性。（尼利）